茅五泸洋经销商21Q1库存跟踪纪要

茅五泸洋经销商21Q1库存跟踪纪要

食品饮料投资观点：2020年调味品会有大行情

[2021糖酒会纪要]

最近一段时间整个消费品回调比较多，接下来到底是个什么走势，大家比较关注。每年的糖酒会都会带来很多重要的消息，从国家层面到行业协会层面的，还是厂家的、行业的数据，都有很多，以下为重要观点摘要：

一、行业超预期，头部继续集中。

1、消费超预期的主要原因：第一，是疫情得到了极大的控制以后，消费者的信心有恢复。有了信心，大家不会再不敢花钱。第二点就是敢花钱的人变多了，算是过去压制的消费得到一个释放。第三不让外地人回家，这部分人群刚好肯定是消费力比较强的人。所以大城市超预期、中小城市达预期，总体消费就变好了。

2、消费行业2月份回调了，3月份调整波动，4月份会很好。很多的公司其实是变得是越来越好了，特别是头部的企业，行业集中度还在提高，市场占有率还在增加，都是更加好了。

二、头部酱酒有未来。

3、关于酱酒行业每年都有一个200亿左右的增长，整个行业还是在蓬勃发展。酱酒热也不会短暂的消失或者减缓。但是酱酒企业也不是没有问题、没有隐忧。第一，很多私营企业或者地方性的民营企业，管理水平严重地跟不上。第二个，品牌还严重的存在问题。第三个，有很多的企业很浮夸，不踏踏实实做市场，不做品牌，盲目的加杠杆地投资，这还是有风险的。另外目前为止喝酱酒的人并没有急剧增加，每年消费者的实际增长大概也就是25%，而现在酱酒的扩容速度基本上都是翻番的，甚至几番的在扩。所以说还是有隐忧的。

4、头部酱酒会涨上来，主要原因是喝的人的确是多了，但是更多的是很多人收酒来存酒，还有一个就是酱酒喝惯的人很难再回过去喝浓香型、清香型和其它香型，现在基本上一个趋势就是别的香型正在往酱酒转。而且酱香型的酒我们把它分级，现在很多人喝酱酒基本上就从入门级的酱酒开始，在四五百块钱以上，很多人收存就是从这个级别开始存的，所以说酱酒的高端化也非常明显。头部酱酒就还是很有收藏价值的。

三、舍得家里有老酒。

5、舍得突然火爆最大的原因之一是复星收购。第二个，是舍得酒的行业布局，从去年开始，每个季度的增速明显加快，基本上每个季度以前比上一个季度都能增长10-15个点。舍得的优势主要在第一个，复星的确是很重视舍得，他们有一个白酒战略委员会，都很重视金徽和舍得的发展。第二个，舍得企业的确是有老酒的。老酒对酱香型、浓香型、清香型都很重要。12万吨老酒，这个的确是它将来的一个极大的优势。第三，他们的品牌将要投入很多的费用，双品牌运行，就是头牌和舍得，定位也还是蛮清晰的，从几十块钱的到一两千的都有。第四个就是他们产品的升级，出了一个叫舍不得，卖2000钱以上，就是说这个产品的升级制度，他们也还是搞得蛮清晰的。现在比较明显的看到一点，就是懂酒的人回来主持工作了，现在终于没有人讲外行话。

四、最看好的三瓶酒：茅台、五粮液、汾酒。

6、酱香型与其他的区别主要是酱香型的老酒，调完了以后，你放个两年到三年，酒体会明显变化，但是浓香型清香型其他香型的，调完了以后在家里放，变化不明显。我们讲的老酒是放在人家的酒窖里面，用大陶瓷钢装在那个里面的。

7、白酒板块里面还是比较坚定看好的就是茅台、五粮液、汾酒，这是大酒里面最看好的三个。

8、中国出口最好的白酒不是茅台，也不是五粮液，是汾酒。为什么汾酒老外能喝，就是浓香型酱香型他们觉得太冲、味儿太大，就这个酒比较轻松，闻着没有那么大的味儿，他们都愿意接受，现在说牛栏山二锅头、汾酒，这都是出口走的特别好的，就是一个清香酒。

9、今世缘，酒鬼，舍得，还有水井坊，我觉得这几个小组我还蛮看好的。

酒鬼的势头也是不错的，他基数低，他想翻番容易。

内参酒最近很火主要原因是第一个酒好，第二个经销商挣钱，一瓶能赚200多，比五粮液还要挣钱。第三个中粮现在大小场馆就推他，央企十几万人内部都在喝。关系户，他现在都推荐他们要拿内参。内参现在没有什么库存，20来天的样子，不会很长时间。

洋河虽然说酒质改善，经销商利润也是有提高，公司的管理也到位，但是总体来看，但是上升的势头，可能不如茅、五。

国窖经营压力大，不是像他们宣传的那么好。

水井坊基数小，性价比还是可以。很多基金经理特别喜欢这个。

五、餐饮尚未恢复到19年的水平。

10、今年清明节白酒的动销跟19年比，最多是持平或者是还略有不足，因为现在来看，整个餐饮还是没有完全恢复的，大概恢复到90%。

11、现在酒企都有一个比较大的变动，不像以前一样催着打款，现在他们基本都已经在给经销商减负了。春节期间打了两个月，最多能打三个月，平常就打一个月。白酒行业的经营氛围完全是变好。五粮液绝对不会因为你把全年的款给打完了，后面就按照889给你发货。基本上只能提到四月份，5月份可能刚开始提。现在基本上库存很低，大家都在抢着提货。

六、酱酒到底有没有泡沫？

从现在到2023年，中国酱酒市场处在一个产区矛盾，的时候，这三年都是缺酒的，第二轮真正放量是2024年，产能是今天制约酱酒发展的重要因素。未来产能标准，5000吨是未来主流酱酒产业的生产能量，否则难以生存。酱酒的全国化布局远还没有完成，产能、储能跟不上消费需求的变化。目前，真正的消费市场只有贵州、河南、广东、山东、广西，正在突破北京、河北、浙江、江苏、湖南等明星市场。

未来酱香酒市场份额或将超过浓香。酱香酒有可能很大程度上代替浓香酒的趋势。酱酒没有泡沫，远远没有，一切刚开始。酱酒太热、增长太快、发展太多，不应仅凭此就提出酱酒已经有泡沫，而是应该看清趋势与本质。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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