张忆东，兴证全球首席策略分析师，在近期的半年度策略报告会上，他分享了关于港股投资机会和中国智能制造的精彩观点。

港股最近有机会

风水轮流转，今年港股或否极泰来。原因首先是本地的政治环境得到了改善，疫情也得到了一定的控制，所以市场的风险偏好开始有所回暖。内地资金和老外对于香港本地股的信心也有所回升，所以今年香港本地股的表现也比较亮丽一些。

从资金面上看，2月份开始，国内就有点信用偏紧，特别是对房地产的一些约束，严查经营性贷款违规流入楼市，以及后面对于地方的融资平台进行清理整顿，这些都使得整个的国内超额流动性在回落。港股的流动性环境略好一些，毕竟美国整个政策没有收，还是非常的“鸽派”，所以海外的利率环境还是比较宽裕。

港股机构投资者的主战场还是互联网、消费、医药。

研究港股主要的三个关键变量：基本面、基本面还是基本面。

立足于长期，港股是新经济的聚宝盆，是中国新经济优质公司的孵化器。所以当风来的时候，这些优质的资产自然就会受益。

港股的机会主要在五个方面

第一，医药，今年医药行情已经长短皆宜了，这是港股里面的新经济大机会。

港股医药里面，医美也有很多便宜的好标的；疫苗以及各种生物医药，也包括一些创新药，它的品类比较齐全，港股医药现在可以放在更前面一些。

第二个方面，TMT，特别是互联网巨头的跌深反弹机会值得珍惜。

内地治理平台性公司，近期遭遇政策规范，互联网板块的确是压制，它基本面的预期也受到了一定的影响，几个互联网巨头们在不断地调整。

但我们要知道这是一个短痛，政府不是要把互联网公司们辛辛苦苦培育的具有全球竞争力，在全球领先的业态给摧毁掉，而是希望这些互联网巨头们发展得更加健康，对社会的贡献更大。政府希望降低互联网经济产生的副作用对于社会的冲击更小，引导这些掌握数据、掌握智能化力量的互联网巨头去反哺实业，去驱动实业。

我们要用一个辩证的眼光来去看互联网的发展，因为它是有需求的，而且它掌握了重要的生产要素——数据，能够对未来好的商业模式有一个非常强的赋能。

好几个互联网巨头跌到5月中旬，立足于长期，它的盈利和估值匹配度已经比较舒服了，无论是跟A股的相应公司、以及美股的核心资产相比，港股这些互联网巨头们，估值和盈利匹配度已经比较舒服了。

第三个，消费服务升级，满足人民群众对于美好生活的向往。包括，物业物管，因为房住不炒的需求，在未来几年是非常强烈的释放，所以港股物业物管是一个大的板块，相比A股更加明显一些。食品饮料，相比而言，可能像啤酒、乳业会好一点。

还有一些细分的消费服务领域，比如说，像教育里面的除了K12以外的高教、培训教育也可以去淘淘金。

第四个，新潮消费，潮吃、潮喝、潮玩、潮乐，包括，像国潮品牌服饰、潮玩系列等，港股里面也有不少好标的，值得大家去精选。

第五、智能制造的朱格拉周期来了。

中国有全球最完备的产业链，是最大的市场，也是最早把数据作为生产要素的国家，所以数据为数字化，智能化，制造业赋能，带来了一个巨大的发展机会。当前国内的“十四五”规划也开始在财税、产业政策上积极地推动制造业升级的好环境，因为今年毕竟是“十四五”规划的第一年，所以短期看2021年下个阶段制造业会苦尽甘来。最新的人口普查数据出来，社会面临老龄化的压力更大了，化解老龄化最好的办法就是智能制造，减少人工、提升效能。

智能制造是中国新的机遇。从长期的角度来说，智能化制造的朱格拉周期已经开始了。

跟2016年到2020年的还不太一样，那5年的供给侧改革更多是优胜劣汰，强者恒强，剩者为王，小公司被干掉，大公司去分蛋糕，这往往体现在传统的制造业行业做减法。 展望未来10年，反而是做加法、做乘法。

港股先进制造业少，不像A股那么全品类，但也有颇多有特色的先进制造业，比如，机械设备、智能驾驶、芯片、半导体、消费电子相关的，也有一些不错的先进制造业。当然，A股制造业的优势更多，逻辑是一样的。

（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）

备注：相比2020年的数据，以上图表中的最高点是我们拉长至15年的最高点，所以部分指数的高位和中位数与往期相比会有所变化。

全球股市市盈率估值对比5月21日，

上证指数上涨了0.3；

沪深300指数上涨了0.4；

创业板指上涨了1.2；

标普500上涨了0.2；

纳斯达克指数上涨了0.7；

日经225上涨了0.1；

法国CAC40上涨了0.4；

恒生中国企业指数上涨了0.3；

恒生指数上涨了0.2；

俄罗斯RTS上涨了0.2；

英国富时100下跌了3.3。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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