巴菲特读书会2021年的首场的线下交流活动在如花似锦的季节于上海如期举办，由于场地人数限制，参加人员名额有限，报名通知一发出来，名额就“秒光”了，看来大家对活动期待已久了。

会议开场，来自全国各地的朋友们每人都做了自我介绍，告诉大家来自哪里，主要是从事什么行业的，其中有很多我们熟悉的老朋友，也有一些新面孔。

在这次线下活动上，我们邀请了热心的会员朱涛给大家分享了关于国际医学的投资逻辑。

举办活动的这段时间，正好是大A股自春节后波动剧烈的时期，周老师给大家做了一场“心灵按摩”，并分享了他对新能源和调味品行业的调研信息。

主题分享后，各位会员朋友们也都很有自己的感触，并就自己看好的行业和公司，纷纷发表了各自的看法和逻辑。以下是读书会秘书处做的摘要整理，与大家一起分享：

A：我讲一家公司，就是梦百合，虽然有很多缺点，但是他有一个大家想不到的护城河，品牌的受众里面有2000万的铁粉，这个铁粉是缘于他们董事长的一个爱好，喜欢下围棋，那些围棋学校的老师都是他的铁粉，现在的营销还没开始走，本身有一个富矿还没开始用，本身他的产品跟喜临门等相比也不错。老板本人通过各方面渠道了解下来，一个是比较有雄心的，第二是比较诚实，人品比较好，不会去欺负中小投资者。一些围棋爱好者与他接触下来之后都非常推崇这个人。

B：我长期关注腾讯，对于腾讯的关注源于我本身自己非常喜欢打游戏，从游戏的切入点去看腾讯。发现互联网的流量变现现在主要的三大法宝就是游戏、电商和广告，腾讯在这三个领域做的都很优秀，这是一个最主要的大逻辑。

C：我推荐一个行业，是第三方检测。像国检集团、广电计量这种，这个行业市场空间是非常大的，但是行业里面的公司都非常小，整个行业目前也是一个蒸蒸日上的状态，里面的公司发展都比较快，涉及面也都比较广，下游非常分散，不管是传统行业，还是现在新兴的新能源、半导体都涉及到检测，行业空间越来越大，发展前景还是非常不错的。

D：好公司很多，但是从比较稳妥的角度来说，我还是推荐中国平安和上海机场。从基本面、估值和价位来说，现在争议是非常小的，相对来说还是比较低估的位置，胜率短期不好说，但是长期来看一个估值修复，另一个企业业绩增长都有很大机会。

E：我来讲一家公司，是南极电商，这家公司最近半年是暴跌的，暴跌主要是这几个原因：一是三季报的应收款大幅增加；第二个怀疑财务造假；第三个股东有一部分减持；第四怀疑他的发展模式的持续性。所以现在股价很低。这家公司主要是做品牌授权，南极人自己不搞生产，就是把商标卖给别人贴牌，收取商标使用费在整个货品售价的3%-4%。去年的销售总量还是增长的，从300亿到400亿，但是疫情期间为了扶持经销商和加盟商，收费比较低，去年利润是下滑的，所以股价跌幅比较大。我认为现在是机会，周末的电话会议我听了一下感觉很多方面都在逐步改善中，整体来讲还是不错的，目前情况比较符合杀业绩的这个逻辑。电话会议中提到2021年的货币转化率会提高20%，可以看到今年的业绩会有一个比较大的增长的。

F：南极电商我之前也轻仓参与了一下，这家公司主要是品牌授权，授权很多品牌，做很多品类，大家认为他不是很珍惜自己的品牌，第二个财务造假也是一个，第三原来他是按照电商的模式去做，去年四季度阿里平台对他做了一个流量规则的修改，造成一些大的商家搜索排序流量没那么高了。我去公司实地也看了一下，总的感觉公司经营还是比较稳定的，里面的HR和员工对自己公司的展望还是不错的。中长期来说还是有自己发展的模式的。

G：我还是推崇新能源汽车行业，因为最近的工信部出来的数据，全国行业增长还是新能源汽车涨的最快的。新能源汽车行业整个目前都是高估的，大家还是要自己权衡怎么选。

H：我主要看重行业，主要是新能源行业。我感觉汽车行业到了更新换代的时候，就像我们当年开小摩托车，后来都改成了电瓶车，开起来很舒服。汽车也会是这样的情况，所以我很喜欢新能源汽车这个行业。

I：我个人还是比较看好新能源，特别是汽车新能源，碳中和这一块从国家战略来讲，在国际上也开了很多重要的会议。国家在这方面有一些承诺，到某一年要达到一些指标，在这里要落地下来，新能源这一块是避不开的。从国家战略来说，这是一个发展方向。第二个，我们讲价值投资，买一个股票，应该是有一个比较长的生命力的，持有三五年就结束了，可持续发展很短的话就不是一个很好的股票。有的股票可以拿五年、十年，一直在持续的发展，比如说新能源，现在既有的汽车厂都在落实，包括国内外汽车厂商，甚至包括一些原来不是汽车行业里的企业也在往里杀，他们肯定不会做汽油车，一定是电动的。这个行业是处在一个启动的非常大的历史时期。

J：我持有的大部分仓位是在中远海控，群里也有很多人讨论过，今年的一季度收益155亿，全年可能在300-400亿，港股的市值也就1200亿人民币左右，只有三倍的PE，但是能不能长期持有很难讲，因为是周期股，到底能不能弱周期化，因为我们做实业的比较清楚，进出口运费一直在涨价。今年全年是肯定不会下来的，这是一个点。其他我还持有中海油，腾讯等。

我还比较看好医疗器械行业，因为我本身也是医疗器械公司的，我比较看好南微和爱博医疗，爱博是做眼睛的，金眼银牙铜骨头，虽然成长性很高，但是市盈率太高了，这两家公司我也去过，在医疗器械行业里是相当不错的，非常有朝气，非常有成长力的公司，我也在等他们的股价下来的机会，这样就可以长期持有了。因为长期增长的逻辑一直都在，中国的医疗器械公司迟早会跟国外的优秀企业的市值去靠近。

亿纬锂能我16年的时候也去过，当时是我们的客户，的确是非常好的公司，从10年到现在增长了30倍，非常厉害。借着电子烟，包括三元电池包的几个部分，公司的博士率很高，研发人员里博士是最多的，各国回来的博士，智力高度集中。

K：我目前持有的两个，不一定是最高，但是对我来说是最安全的。一个是中国平安，PB现在是比较低位。还有一个是之前提到过的东阿阿胶，现在的市值240亿左右，这种行业是比较惰性的行业，也是一个收智商税的行业，每年的经营性现金流也不会太差，从经营性现金流看未来折现，应该不会有太大的风险。

L：我想向大家推荐的是格力电器，最近这一两年格力电器一直是处于一个低谷的状态，主要这两年在做一个渠道改革，这两年渠道改革大部分基本上应该都已经完成了，还有高瓴资本对他投入了450亿，肯定也是看中了他的未来，加上高瓴资本的国际化视野，对格力电器会有一个赋能，今后国际化，包括最近收购的飞利浦个人业务，还有未来可能还有一个光伏的布局，格力电器未来肯定会有一个比较稳定的增长。

M：我现在持仓的是上海机场，我认为这个是从供给端比较稀缺的一个行业，抓好供给端，需求段就只要等风来就行。

但是现在上海机场的股价，我认为还是可上可下的，750-800亿我认为应该是极限低位了。另外一个公司是大华股份，我在杭州比较多，对杭州的海康和大华稍微有些了解，感觉本身他们也是世界龙一龙二，最好的肯定是海康，大华财务数据上稍微差一些，ROE跟其他白马比还是可以的，市场目前存在一些预期差，市场认为大华的安防市场比较饱和，又不是龙一，但是大华还是有很多增长的预期的，比如说中国移动战投10%入股，人工智能和物联网这一块，应用场景有可能还是不成熟的，只是一个预期，但是我觉得整体来说大华现在一个价格是可以买入的，跌不下去了，向上的空间还是蛮大的。

N：我现在持有的是神火股份和贝因美，南极电商我也持有。

南极电商我主要看他逻辑是跨境电商这一块。

神火股份我是去年下半年开始持有的，因为我本身是做木材的，芝加哥木材期货交易所木材价格从去年到今年已经翻了一倍，然后因为国内没有木材期货，神火股份我研究下来也是跟木材类似的大宗商品，原材料，生产成本比较低，他的电费云南和新疆比较便宜，只有两毛五一度，铝土矿这一块没有怎么涨价，说明他的利润会持续增长。

贝因美我也去超市了解了一下，目前是卖的比较好的，比美素佳儿，启赋都要好一些，至于业绩为什么那么差，还没弄明白，我也看了一下飞鹤，跟导购了解了一下。贝因美股价比较低，市值只有飞鹤的二十分之一，所以我先买了一些，等风来。

O：我的思路就是买垄断，垄断就是三种：

第一种是科技垄断，像芯片、医疗；

第二种就是牌照垄断，银行就是牌照垄断，牌照是固定死的，再多钱也不行；

第三种就是重资产，进去了也不一定能干好，像中远海控，之前把他当作强周期，但是目前随着欧美的基建承担不了那么多，现在分为三大联盟，船老大的议价能力是非常强的，所以有可能会变成一个弱周期。

白酒，白酒的议价水平是非常高的，像茅台的出厂价从来没降过，而且也很稀缺。银行板块，银行是整个金融的血液，银行国家是不会放手的。

P：在2019年下半年我参与活动的时候就说过，我是立足于我的能力圈在我的生物医药领域里面，这个赛道比其他任何赛道都要好，是出牛股，出百倍千倍牛股收益的股票最多的。当时我拿的是欧普康视，一年半过去了，我坚守初心，我没有离开他，所以现在那么多倍的收益，我也一直在总结我的成功和失败。往往很多东西逻辑和商业模式是很重要的，任何一个成功的投资人是不会看着K线图去买股票的，我当时在19年的时候就抛弃的大部分医药的药品生产企业，因为有医保的集采，基本上全完蛋。创新药我也是很谨慎的，那时候我的目光已经放到医疗器械、核医学领域，有垄断性的，医院的那些领域的公司研究，里面我最确定的还是欧普康视。当时我还准备了一笔钱，想等到有机会再买他，但是优秀的公司是永远不会给你好的价格的，最终我终于忍不住了，我在去年夏天的时候把那些钱一把梭哈了片仔癀，一不小心翻倍了。19年的时候还有人问过我凯利泰等，我那时候就不太看好，因为有医保集采，第一次集采的时候没有受伤，凯利泰还翻倍了，但是最终靠运气赚来的钱还是会靠本事亏回去的，第二次医保集采全部都中招了。现在像消费性很强的爱尔、通策、康宁这些公司，我都是要重新审视的。今天有朋友分享的国际医学，一个综合医院，他能复制他的模式，能复制多大，我还是持有比较怀疑的态度的。

Q：我最近在关注轻医美，像新上市的爱美客、华熙生物、贝泰妮。看到现在的年轻人从25岁的小姑娘就开始做轻医美，以前觉得做医美都是需要开刀的，轻医美不需要开刀。像爱美客做的最好的一款就是做颈纹，一针打下去就管用，小年轻用了立竿见影，用了还想用，用了必须得再用。现在了解到复购比率也很高，达到了30%。小年轻开始用的行业市场空间应该是非常巨大，特别是在一线城市。前几天看到成都的华熙医院，一床难求，要去做医美要排队。

R：我喜欢成长空间大的行业，要有想象力，没有成长，像传统的银行保险、水泥我基本上不看，现在10倍PE买了，十年之后有可能还是10倍，而且业绩没什么成长。我喜欢高成长行业，比如我现在比较关注密尔克卫，整个在市场的渗透率不到百分之一，但是如果能够跑出来有可能就是他。还有华测检测，如果检测行业能跑出来，有可能就是他，管理层懂得下血本，密尔克卫也是这样，最近搞增发都是国际上的投行，包括高瓴资本都是定增的，这个行业说白了就是外延式扩张，需要的就是钱，大佬给足够的钱就可以不停地复制，目前在搞一个战略，就是从上海把这个成功模式复制到全国各地，现在200亿市值，未来我觉得一千亿都有可能。我特别喜欢这种可以复制性行业，每年几家十几家地并购其他不同省份的仓储企业，现在定增准备搞国际物流，有可能会实现，现在的客户都是一些大公司，回款都还是比较规范的。

另外一家我关注的公司是回天新材，这算一个小公司，我认为这家公司可能面临第二次的成长曲线，第一次的成长曲线就是做建筑涂料，汽车后市场，第二次有可能去做动力电池，现在他已经打入宁德时代的供应链，预计今年的营收是一千万，现在只做一条线，未来如果能做三条线五条线，跟着宁德的成长性也是蛮高的。另外他还要打入电子粘胶剂的市场，现在已经跟华为深度绑定了。所以他的第二次成长曲线还是蛮值得期待的。目前是60亿市值，未来做到100亿、200亿成长空间还是很大的。而且我们知道现在国产替代，我们做什么都需要国产的来备份，在粘胶剂这块国产的他是最好的供货商。这家公司是1977年成立的，前期是研究所，这家公司的技术积淀要远远超过国内其他粘胶剂企业。

S：我也喜欢行业空间大一点的，我投资主要跟我工作相关的。我刚开始在2012-2013年的时候是在一个煤电厂，后来又到了光伏行业。光伏根据国外的经验，未来前景真的很大。德国有35%的用电量是光伏，中国现在2%-3%，比例很小。

另外我关注的一个行业是创新药，我有一个亲戚是肿瘤医生，我关注主要是CXO卖水人，跟我的工作是一样的，我的工作是第三方检测，创新药风险很大，CXO风险还是比较小的。

T：我目前持有的是面板和生物医药类的，面板是TCL，我是从19年开始持有的，主要是他剥离了家电业务之后的面板半导体业务，我的逻辑是基于终端的输出不管是否有疫情，行业的需求还是比较大的。生物医药刚刚持有沃森。

U：我从来没有像老师那样一家公司研究透，还有很多同学研究的也很深入，这种研究像一种信仰的精神是非常好的。我回去后一定要把自己的能力圈搞出来，像巴菲特说的一辈子就投20只公司，一定要深入。

南极电商是一个可以考虑的标的，因为他现在是明显受益拼多多。

房地产这块是明显受到打压的，像招商蛇口，这家公司我认为现在是处于一种极度悲观的时候。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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