距离RCEP正式签订已将近1周。关于RCEP是什么，RCEP有什么意义，也早已全网科普，有的小伙伴甚至已经对各种数据倒背如流。所以那些东西就不重复了，我们讲点新的。

文章内容有点长，先摆核心观点：

1、美国大选结果各有利弊，登哥是促成RCEP的重要一环。既然大选结果尘埃落定，我们要关注的重点，就转向中国下一阶段的发展路线，以此指导自己的投资方向。

2、RCEP不是只利好几个行业的简单逻辑，而是造就未来一个月，甚至半年的大型结构行情的大逻辑。这两周是公募基金冲业绩的关键期，板块飞速轮动不仅让短线客焦头烂额，中长线投资者对RCEP的认知也很容易被冲垮。

3、（干货）认清具备底层逻辑的RCEP受益行业，进而构建自己的RCEP投资组合。

第1部分 缘起：8年努力，登哥促成

自从11月8日登哥正式胜选后，有的大V开始批评国内祝贺登哥当选的声音，认为川总倒逼我们民族工业崛起，祝贺登哥上台的人是在交智商税。随后，一些大V也纷纷跟上这种观点。

以激发爱国情绪作为切入点，容易产生共鸣，阅读量高、传播性好，自媒体很喜欢这种写法。所以在KPI的压力下，有时候爱国情绪就会被滥用。内容本身可能没毛病，但是对指导投资就没多大营养了。

根据观察，这些大V多数是自己不参与投资的，所以得罪说一句，这是“站着说话不腰疼”。作为一般投资者，特别是股民、基民，咱们的愿望很朴素，就是这次大选结果能让股市喘一口气。

不仅是普通投资者，事实上，国家也希望让股市喘一口气（具体逻辑后面讲）。

中国人都知道，凡事皆有正反两面。无论是川总连任，还是登哥上台，对我们都是各有利弊。争论谁胜选更好，是没有意义的。

我们看辩论赛，正方一条条数自己的好处，列对方的坏处；反方也是一条条列自己好处，数对方坏处。所以辩论赛通常是没有结果的，谁也不能让对方心服口服。10月份川总和登哥的面对面辩论，结束后观众们也是一脸懵逼，不知道究竟谁辩赢了谁。

对投资者来说，最现实的做法是因势利导：既然大选已经尘埃落定，我们要思考的就是登哥当选后的产业发展趋势，让自己的投资方向跟上这个趋势。

要搞清楚产业趋势变化，就要先客观认清川总和登哥主导的利弊：

国力方面，中美关系就好比一场赛车里两位遥遥领先的选手，美国虽然相对领先，但是中国的车速更快，超车是早晚的事情。

如果对面是川总开车，他会不择手段，各种挡道、挤压、碰撞，尽管最后还是大概率输掉比赛，甚至输得更难看，连第二都不保，但他至少让美国人看到他努力过，至少使中国即使赢了比赛，车身上也留下深深的刮痕。

如果对面是登哥开车，他也会阻止中国超车，但不会使用两败俱伤的打法，就算最后保不住第一，也要守住前二，而且尽可能延长被超车前的霸主时光。

用股市的话来说，如果对面的车手是川总，中国的产业经济就要先经历一个“金坑”；换了登哥的话，虽然道路依然是曲折的，但是过程会更平稳。

虽然起点和终点都一样，老股民更喜欢第二种模式。只有一些自信心爆表的菜鸟喜欢第一种模式，他们总以为自己天赋异禀，能抄在坑底，拿到山顶。无数次事实证实，股市走“金坑”模式的时候，都是砸坑阶段死一大片，填坑阶段没几个能抓住，多数投资者都是被“财富洗牌”的对象。

关键产业方面，做一个通俗的比喻：几乎每个人都知道，少吃多运动可以瘦身，可以活得更健康。但为什么挺着个大肚子的中青年男士，街上还是一抓一大把？

半导体产业要不要破釜沉舟，虽然国家可以直接做决定，但后果是全体国民承担的——这个漫长而难受的过程，我们要全体一起难受。相比不用考虑后果、随口逼逼的媒体经济学家，国家要考虑的方面实在多得多。马上就进入社会主义现代化的第一阶段，国家必须兼顾人民的幸福生活。

远的不说，就看今年二三季度的中小微企业大面积倒闭、白领半薪007不敢跳槽；再看2018年金融全面熊市、实体持续收缩。只是持续了一年半载，就已经让我们很难受。中国芯片技术落后美国至少10年，即使美国芯片技术从此原地不动，我们也要花10年才追得上；纵使得到日韩的帮助，走点捷径，最乐观情况下，我们也要陪伴这个产业难受5年。

喊口号爱国的人很多，特别是用键盘喊的。还没开始难受的时候，都不腰疼，都特别能喊。若是难受的日子真来了，真有觉悟勒紧腰带没怨言的人，比例恐怕小得可怕——就跟现在大街上拥有6块腹肌的中青年男士的比例一样。

受过川总的教训，全中国都深深体会到先进产业国产化的迫切性。在有选择的情况下，要不要完全摆脱美国？要投入多大力量建设半导体产业？国家自会做出最优的决策，不再是美国对华战略能决定的，也不是民众对美国总统的偏好决定，更不是由大V的呐喊决定。

先不说太长远的，就现在，有一点我们必须感谢登哥：从他胜选，到明年正式接手总统职权，为我们争取了两个月的时间，这段时间是美国的无主之期，也是美国的战略战术真空期。RCEP就是在这个关键时间取得突破的，别看努力了8年好像已经足够充分，如果没有大选易主的契机，可能得继续努力到第9年、第10年……

借助RCEP对股市的强大利好，还让我们趁机整顿金融，引爆金融领域在这两年积累的潜在风险（处罚包商银行、工行广分，引爆永煤债务、华晨债务……），让疫情的冲击彻底告一段落。与此同时，又不至于挫伤股市。

第2部分 RCEP的大型结构行情还没启动，就有冲业绩的基金在混淆视听

对于RCEP的冲击性影响，市场已经反应了一周，混沌状态已经过去，博傻和抢筹阶段也已经过去，接下来我们需要理智对待。

RCEP不只是利好几个行业的简单逻辑，而是造就未来一个月，甚至半年的大型结构行情的大逻辑。所谓大型结构行情，不但时间跨度大，里面还包含了至少两大轮的板块轮动。

第一轮是最直接受益的行业，以及表面逻辑的行业，例如纺织、轻工、港口、民航等。第二轮是具备底层逻辑，RCEP构成长线利好的行业，例如机械、建材、家具、家电、光伏等。这是由市场认知演变决定的。两轮之间没有绝对的界限，有些行业可以跨越两轮。

两大轮之内又有若干小轮，这是由市场资金决定的。毕竟存量资金有限，只能打一枪换一个地方。

原本思路是不难掌握的，但很不巧，RCEP签订发生在11月中旬。由于11月底是公募基金计算年度奖金的时间窗口，各路基金经理为了确保自己的奖金最大化，就要提前保住自己管理的基金的利润。保利润最常用的手法就是兑现高估值的盈利盘，同时由于股票型基金对股票持仓比例有很高要求，兑现出来的仓位一般就会转移到相对安全的低估值板块。

至于提前多少，不确定。但一旦有人开始先抢跑，其它人就蜂拥跟上，形成踩踏。周二开始的一些医疗医药、先进制造业的高位大白马相继离奇闪崩，就是这个原因。因此而被推高的低估值板块，像银行、房地产，最近被解读成“顺周期”逻辑，也是够扯的。

顺带一提，周四社保基金放出沪深300的股票做转融通，把高估值踩踏现象推向小高潮。撇开是否鼓励做空的争议，这做法的确降低了基金继续抱团高估值白马的欲望。把这部分钱轰出来，RCEP大逻辑的结构行情就可以更顺畅。

下周依然是是公募基金冲业绩的关键期，这个过程中，基金既有真抄底，也有假砸盘；既有我行我素，也有专注跟对手拼刺刀。

结果是，板块飞速轮动不仅让短线客焦头烂额，中长线投资者对RCEP的认知也很容易被冲垮。更坏的结果是，两周的混乱让一部分投资者彻底不再相信RCEP的利好逻辑，甚至已经忘记RCEP这回事。而RCEP的结构大行情，正好刚刚开始。

第3部分 RCEP为什么能增加业绩？认清具备底层逻辑的受益行业

这两周的飞速轮动，将会把很多原本瞄准RCEP红利的投资者挡在门外。周五全天看盘的小伙伴，都能亲身感受到几近疯狂的轮动速度。也正因为这样，这波红利的溢价空间就更大。但也只有这个阶段能撑下来不动摇的人，才有资格去分享。

在股市里能做到长期不动摇的人，除了意外住院或者暂时失忆之类，无一例外都是深谙所持个股的底层逻辑，这是长线持股的唯一信念来源。

趁这个容易被淘汰的阶段，多看少动，认清楚RCEP的主逻辑，多搞清楚几个行业的RCEP底层逻辑，对下一阶段争取RCEP红利很有帮助。

RCEP的实质是关税同盟，同盟国之间拆除绝大部分的关税壁垒，从而两类行业受益：

第一类是被关税抬高了价格、减少了销量的出口行业，例如我们的工艺品、农产品。

第二类是能挤进更高效的国际产业链的行业，例如我们的面料纺织行业。

关税是一门学问，主要出自《国际经济学》，是让经济金融专业学生最头痛的一门必修课。简单来说，关税的最大作用是保护自家的脆弱产业，不然进口产品价格比国内的生产成本还要低，国内的脆弱产业就完蛋了。

举个例子，我们生产一个高质量的玩具，成本10元，卖去印度只需要标价15元就有很好的利润。但是印度当地产业生产同一个玩具，光是人力成本就20元，而且产品质量良莠不齐，他们卖出去能标价多少？

偏偏这种产业正是印度贫民区赖以生存的产业，所以印度就要建立高高的关税壁垒，让这个15元的中国优质玩具经过印度海关之后，变成30元。这也是印度纠结了几轮，终究不敢加入RCEP的最大原因。

其次，关税还有一个显而易见的好处，就是可以带来财政收入。不过，这些关税实质上由国内消费者和国外出口商共同承担，而且虽然保护了国内产业，但是会造成浪费。具体来说就是抑制了自家国民的消费潜力。

以越南为例，消除关税壁垒之后，越南自家的消费者受益，我国的出口商也受益，加起来是大于越南海关的关税收入的。但是好处并不是我国的出口商独得，而是跟越南消费者共享（因为去掉关税后，税前售价也一定会改变）。至于双方谁受益更多，就要看越南消费者对我们出口产品的需求程度。

所以对于我们不同的出口行业，即使同样受益于RCEP，受益程度也有大有小。

搞清楚RCEP的主逻辑之后，我们还需要多搞清楚几个行业的底层逻辑，这将决定我们的投资选择，也决定我们的持股信念。举例讲几个行业：

新能源车（整车）

降低关税壁垒后，由于日本汽车零件进口成本降低，国内的整车生产商成本也可以降低，利润空间就相应提升，竞争力也会增强。而本来就站在政策风口的新能源车，其中的整车生产商就如虎添翼。

但要注意，对应的国内汽零行业竞争更激烈，利润会被压缩，是我们投资过程中需要回避的行业。

食品饮料

我国的基础粮食并不丰裕，但是加工食品非常充裕，特别是零食、饮品。

充裕到什么呢？不用看什么统计数据，只需要看看各路直播带货的激烈竞争，看看京东天猫的零食促销活动的那股狠劲，就能深深感受到。

日本的零食产业质量很高，但是放在23亿人的巨大贸易区里，产量还不够塞牙缝。我国的零食产业不但质量已经跟日本差距不大，而且种类繁多，产能巨大，底层逻辑极强。

基础金属

在贸易输出中，我国一个巨大优势将是基建。而基建所需的基础金属（铜、铝为主）就是其中一环。

中国的铝产能全球第一，铜的话虽然我们现在是最大的进口国，自己生产的还远不够自己用，但是随着基建的出口，铜、铝的需求爆发，价格也会坚挺，无论是国内产铜还是产铝的企业，都将接住天上掉下来的这块大馅饼。

但不巧的是，一季度疫情爆发后，铜价就随着我们的暴力基建启动了涨价大周期。铝产能最高的美国、智利在二季度本来因为需求瘫痪，铝价是比较疲软的，但正因为国内外铝价产生价差，有套利空间，国内疯狂买入伦敦铝期货，硬生生把国外的铝价也拉上去。

虽然7月已经消灭了价差，但是事情还没完，随着国外复工，国内需求暂时饱和，伦敦铝期货又跑到前面去，下一轮套利随时开始……

基础金属的这种涨价周期掩盖了RCEP的受益逻辑。而且前面这么波澜壮阔的上涨，很难判断RCEP之后还有多大空间。

港口

港口是最明显的受益行业，大多数的外贸都需要经过港口，RCEP带来最明显的就是外贸往来的增加，港口的吞吐量也就随之增加。

但是港口是一个特殊行业。我们在电影里经常看到，无论古代还是近代，很多港口都是黑帮势力占据，因为天然垄断的优势，利润极大。

这种天然垄断，而且影响市场配置的行业，在我们的社会主义国家里是不允许掌握在个人手里的，而是国有、国控。

所以像上港、盐田港、广州港、青岛港、宁波港这些绝大部分重要港口都紧握在国资委手里，只有个别（例如天津港）例外。

国有国控企业的第一目标是对市场资源配置做贡献，因为这些企业少赚1块钱利润，整个经济就可以多产出100块钱，甚至10000块钱。所以这种企业的产品和服务定价对自己很“刻薄”，一般只需要维持不亏损就足够。

所以尽管RCEP使港口受益巨大，却不会明显体现在港口的业绩上，港口股的上涨全靠情绪推动，没有价值基础，可以作为第一轮的短线投资过渡，但切忌爱得太深，该放手时就要放得下。

拥有RCEP底层逻辑的行业不少，但是启动的先后、逻辑的强弱、估值空间的大小各有不同。如果希望通过投资股市或者行业基金的方式抓住这轮RCEP红利的话，孤注一掷并不是科学的选择。我们有必要根据自己的风险偏好和投资目标，精选几个受益行业或者个股，构建属于自己的投资组合。

上面只是简单讲了4个行业的逻辑，具体每个受益行业的底层逻辑和选股思路，后面会持续更新。欢迎继续关注！