流动性加速释放，大资金却提前抢跑：机构到底在想什么？

下半年以来，机构开始特别关注流动性问题，一直在担忧流动性收紧的可能。所以每个月公布的M2和社融数据都是关注焦点，每次公布前都一惊一乍。

央行多次强调货币中性，但机构和经济学家们就是“听不懂”，还通过研报和媒体，引导投资者们一起“听不懂”。

今天盘后公布11月的M2和社融数据，机构还是一如既往，绷紧了神经，突然一片骨牌倒下，早已“各就位”的基金们就像听到起跑的枪声一样，尾盘就这么崩了。

在很多散户心目中，国内机构早已被神化，一副无所不能的高大形象。看到机构开跑，就以为机构知道盘后数据利空，想都不想就跟着逃命。尾盘就这么崩了。

另一边，外资今天继续净流入。

事实证明，外资猜盘后数据命中率70%以上的实力，并不是浪得虚名的。相比之下，以基金为主的国内机构，纯粹是技不如人呢？还是……他们到底在想什么呢？

12月是基金排名的冲刺月，基金任何动作无非都是为了排名，不冲今年排名的也想方设法砸坑换股，冲明年的开门红。但不管如何，既然数据打脸了，明天就是纠错行情。

下面聊聊两组数据对下一阶段有什么指引：

社融数据不强，但比上个月给力

社融数据反映的实体经济的融资规模，代表的是信用周期，是上市公司业绩趋势的先行指标。

9月和10月公布的社融增量远高于去年同期，11月公布的社融增量却是同比下降。今天公布的社融增量虽然没有9月10月的给力，但是明显强于11月。

把视野放宽一点的话，就会发现，信用周期进入了“走平”的阶段。也就是说，明年一季度也是上市公司业绩增速开始见顶的窗口。

从这个维度出发，风格就会从率先复苏的那些行业，逐渐转向四季度业绩才开始边际改善的行业。这跟周末刚讲过的《12月投资思路》不谋而合，那边有详细的行业逻辑和选股思路。

M2也是走平，M1加速向上

由于前面十年比楼市伤害得太深，市场关注点始终还是放在M2身上，至今未能自拔。

M2是广义货币，包含流动的货币，也包含不能流动的货币。通俗来说，就是活钱+死钱。进入楼市的钱就是典型的死钱，以前一直盯着M2看，就是看楼市的膨胀程度。

虽然现在偶有某地楼市异动，但是整体的楼市早就控住，我们的注意力在于实体和短期金融市场，也就是活钱。所以我们要关注的也不再是M2，而是代表活钱的M1。

把下半年的5个月份放一起看，M2增速已经被限制在一个窄区间内，每个月上下波动，事实上已经走平。而M1则是趋势性增加，而且是很明显的活钱加速释放。

活钱主要有两个去处，一个是实体经济，一个是交投活跃的金融市场（例如股市）。既然代表流向实体经济的社融数据已经走平，那么加速释放的钱流到哪了？

国内机构还一直认为流动性收紧，股市会越来越缺钱，至今态度未变。如果是故意的，那太可怕，我们散户还是要对这些机构解读多几分敬畏；如果不是故意的，这预判能力也太讽刺了。

1月份是最缺钱的月份，所以下个月很大概率还会释放一笔巨大的流动性。也就是说，这两个月的风格会逐渐向估值弹性高的行业倾斜，至少延续到春节后。所以另一条可以着手布局的主线，可以向科技股的方向挖，特别是那些被长时间压制的方向。