万亿成交下，券商能不能投资？

很夸张，今天又成交了1.51万亿元。

这段时间，市场成交量一直在万亿元以上，然后好多人问，证券行业是不是值得投资了？

数据来源：IFind

数据统计5月份至今，两市最高成交1.53万亿，最低成交7519亿元，日均成交超过万亿元。

利好券商行业。

相信每个开过证券账户的朋友都有了解，证券公司的商业模式就是躺着赚钱。我们通过证券账户交易，证券公司从中收取佣金等交易费用。

证券的盈利模式大概分为：

1）IPO、发债等（投行业务）

2）佣金（经纪业务）

3）投资（自营业务）

4）资管（投资管理业务）

无论是哪一方面的业务，都跟市场的景气度有直接关联。

市场行情好的时候，成交比较活跃，证券赚钱就多，市场行情差的时候，证券行业的收入就会差。

所以，每一轮超级大牛市来的时候，证券行业的股票都涨的很猛，而到了熊市的时候也会跌的很惨。

例如2015年那波牛市，牛市的中期阶段开户排队，市场成交量日均上万亿，上证曾单日过万亿，证券公司都赚翻了。

中信证券2015年净利润198亿元，是有史以来赚钱最多的一年，至今也未被超越。

再比如2018年的调整年，中信证券当年净利润93.90亿元，是近六年以来的最低利润。

所以，证券其实是周期股，看天吃饭。

虽然是吃牌照饭，躺着赚钱，但是证券行业竞争压力却非常大，业务同质化非常严重。

头部IPO业务基本被中金、中信、海通、华泰、中建投，这几家垄断了，竞争很激烈。

中小券商基本都是靠收佣金撑着。

但是随着竞争愈来愈大，各家券商纷纷降低佣金费率，目前市场已经有万分之一的费率了。

我记得2015年的时候费率是万三。

随着券商互联网化加速，未来有可能出现零佣金的券商，未来靠佣金的券商基本没啥未来。

比如太平洋，证券经纪业务收入占总营收的45.66%，行业内佣金营收占比超过30%的也比比皆是。

证券行业估值？

图：证券公司估值

2014年至今，证券公司有过两次拉估值行情，一次是2015年超级大牛市；另一次是2018年年末。

2015年那次是超级大牛市，券商业绩确实太强。

2018年那次是跌的太狠了。

证券行业未来只会出现两种行情：一种是实在跌的太狠后的反弹；另一种是有超级行情的大预期。

目前券商整体估值接近2018年低位时期，整体估值不算高。

须注意，证券每次行情启动都是一波流，可能一个月涨完，后面就要调整七八个月以上。

所以对于盘感比较差的来说，尽量还是不要参与券商行业。

参考512000券商ETF走势。

每一波行情涨完之后，震荡调整时间都会超过10个月，去年7月份那波行情距今已经调整12个月了。

现在参与定投ETF是比较划算的，首先估值不高，其次是调整的时间够充分。

可以分批定投ETF，然后等一波行情再卖。

至于东方财富，他其实是在用互联网思维做券商。东财有超过30%的业务是代销基金。

东财这行业的大哥是支付宝，所以东财的估值其实不是金融行业估值，而是互联网行业的估值。