市占率全球第一的科技公司

如果不出意外的话，在未来5-10年，中国有可能在半导体显示领域取代韩国成为世界第一。

而这其中，最居功至伟的一家企业肯定是京东方。从合资模式到现在的自主研发，京东方用了28年时间，成为全球出货量第一的厂商。

面板是个周期性行业，而且是强周期，低谷期连三星这种顶流的厂商都会亏损，这个行业最大的护城河就是"钱"。

面板是个重资产行业，产线投资太贵，以京东方为例，单B9合肥LCD产线投资额就高达400亿元。

400亿是啥概念？市场前三季度净利润400亿以上的企业只有16家，400亿可以建一个28nm的晶圆厂了。

从京东方的14条产线投资情况来看，总投资金额4452亿元，非人民币玩家基本搞不了。

面板行业的投资不仅贵，而且投资风险极大，因为一条产线建成后，很可能会因为市场主流尺寸升级导致投资血本无归。

日本厂商就是栽在了周期上。

上世纪90年代，全球超过90%的面板产能都集中在日本，2000年后日本份额下滑至40%，现在不到10%了。

2000年-2015年，韩国厂商基本主导了全球面板市场，高端手机显示屏被韩国垄断。

韩国的崛起也是因为有钱，以举国之力支持三星发展面板行业，逆境投资，跟大搞半导体制造的思路如出一辙。

不过，在京东方掌握核心技术之后，整个行业的价格一直是下滑趋势，下滑到很多厂家已经玩不下去了。

根据Omdia提供的2020年数据来看，全球LCD面板出货面积占比中，京东方和中电熊猫占比最高，达到27%，其次是LGD和华星光电（TCL）。

目前京东方已经成为苹果12、13的供应商，正式进入果链，并不是说短期会赚多少钱，而是技术得到了苹果的认证，未来可期。

三季度业绩爆发

2021年是近十年以来业绩最猛的一年，前三季度营收1632.78亿元，同比增长72.05%；净利润200.15亿元，同比增长708.43%；扣非净利润185.99亿元，同比增长1994.92%。

数据来源：IFind

从扣非净利润的情况来看，主要都是主营业务贡献的收入，这也是京东方创立以来最优秀的一份成绩单。

这份成绩单，也是港A两市所有科技公司中净利润最高的一家。

可以说京东方就是目前市场里最赚钱的科技股（互联网除外）。

为什么会这么赚钱？

一是因为大尺寸面板大幅涨价；另一方面是因为韩国三星和LG正在关闭LCD产能。

从各种尺寸的面板价格波动来看，2020年之后面板价格全面上涨，而在8月份之后除了手机面板以外，其他的都在降价。

这应该是整个面板行业，近几个月股价下跌主要原因。

从毛利率情况来看，京东方2021年毛利率创下历史新高，是国内面板行业毛利率最高的厂家，全球也是第一。

未来最大增量

在大尺寸面板领域，京东方的出货量已经是第一，下一步最重要的是攻陷三星的大本营AMOLED。

目前市场上各大主流厂家的旗舰机型，基本搭载的都是三星屏，比如小米的11Ultra、苹果、OV等，华为P50用的是京东方和维信诺。

整个手机面板行业，三星的市占率89%，京东方5%，之后是和辉光电、维信诺、LGD和深天马。

京东方在AMOLED方面目前已经投产了4条产线（鄂尔多斯5.5、成都6、绵阳6、福州6、重庆6（在建）），总投资金额2080亿元。

目前京东方已经成为苹果12、13、华为、OPPO、摩托等国际知名品牌供应商，出货量全球第二。

对于京东方来说，钱从来都不是问题，难的是技术升级，在拿到苹果的质量认证后，预计未来两年手机面板会呈爆发式增长。

四次股权回购

京东方自2014年以来一共回购四次，每一次回购都带动了二级市场的做多情绪。

1）第一次，2014年7月，计划回购上限是11亿元，价格上限是2.09元，最终实际回购了3.5亿元。

之后的一年恰好碰上牛市，股价从2元不到一直涨到最高5.57元。

2）第二次，2016年7月，计划回购上限是11亿元，价格上限是3元，最终实际回购了2.26亿元。

这个时候刚好是股灾之后的低谷期，股价从5.57元跌至2元附近，回购后股价再次上涨长达一年，股价从2元涨到最高6.57元。

3）第三次，2020年8月，计划回购金额上限是20亿元，价格上限是7元，最终实际回购了19.99亿元。

这一次是高位回购，回购均价5.71元，回购完成后，股价上涨长达半年，最高涨至7.55元。

4）第四次，2021年9月，计划回购金额是30亿元，价格上限是8.5元，截止目前回购13.59亿元，回购均价为5.47元。

目前京东方股价5.01元，跌破回购均价，估值只有7倍。

当然，回购不代表股价一定会涨，但公司对自身的经营是最了解的，敢于去回购，也说明公司对未来的经营情况比较看好。

短期来看，京东方最大的风险是大尺寸面板价格下跌。

长期来看，京东方解决了韩国面板厂商垄断的问题，真正实现了中国第一成为世界领先。