近日，北京证券交易所（以下简称北交所）正式宣布设立。

证监会方面表示，北京证券交易所将坚持服务中小企业的市场定位，与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。并且与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。

未来，北交所将成为继上交所、深交所之后，全国性第三大证券交易所，是完善我国多层次资本市场体系中的重要一环。

资本市场再迎重磅利好，长期来看尤为利好创投行业。不仅拓宽了创投机构的项目退出渠道，也将给予资本“投早投小”更大的信心和动力。

链接中小企业与资本市场 “专精特新”迎来春天

据悉，北交所是由新三板市场深化改革而来，定位于打造服务创新型中小企业主阵地，以现有的新三板精选层为基础组建。

新三板作为全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对中小微型企业，分为基础层、创新层和精选层三个层级，服务于不同类型和阶段的中小企业。其中精选层是2020年7月正式设立。设立一年多来，精选层吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易，为设立北交所打下坚实的企业基础。

在我国已有的1.4亿个市场主体中，大部分都是中小企业。据统计，中小企业贡献了全国50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新成果和80%以上的劳动力就业，算得上是中国经济的基本盘，这其中创新型中小企业更是重中之重。

但是，由于我国金融体系以间接融资为主，对中小企业的支持相对薄弱，融资难和融资贵成为长期困扰中小微企业和民营企业发展的难题。北交所的设立，将搭建起中小企业和资本市场的连接，为创新型中小企业提供更加便利、更具包容性的融资和服务平台，解决创新型中小企业缺乏融资渠道的难题。

作为北交所未来的主力军，创新性中小企业主要是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的中小企业。“小巨人”就是其中的佼佼者，以补短板、填空白、解决“卡脖子”为主，“小巨人”企业的目标市场规模可能不大，但往往是“卡脖子”重灾区。

“专精特新”和“小巨人”企业通常是硬科技型企业，早期投资风险高，整体投资回报周期长，需要更多的耐心资本和长期资本支持。北交所为“专精特新”中小企业提供资本支持的全链条服务，未来“专精特新”中小企业将拥有更多的实现资本化直接融资发展的机会。

拓宽创投机构退出渠道 利好股权投资

科技创新始于技术，成于资本。“专精特新”中心企业早期发展离不开资本的扶持。VC(创业投资)、PE(私募股权投资)等创新资本是中小企业直接融资的重要渠道。

据统计，在182家注册制下上市的企业中，创业投资和私募股权投资的渗透率高达67.93%。截至2021年6月末，私募基金投向各类股权项目本金达7.6万亿元。其中，投向中小企业本金占比达到28%。创投机构在创新型中小企业成长中发挥着中流砥柱的作用。

私募股权是市场上的耐心资本，资金锁定期较长，一般要在五年以上。私募股权通过向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，为企业提供稳定的资金来源和其他增值服务，陪伴企业全生命周期的成长，最终通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值。

私募股权投资项目包含募、投、管、退四大环节，退出是股权基金运作的最后一环也是最关键的一环。健全畅通的退出机制对私募股权基金成功运作及再投资起着决定性作用。目前私募股权基金主要的退出路径包括IPO退出、股权回购、并购、清算退出等。2019年后，以科创板和注册制为代表的资本市场改革，为私募股权基金的退出提供了更加广阔的渠道。

而随着北交所设立，其上市门槛低于现有板块，将进一步拓宽私募股权基金的退出渠道，缩短股权基金的退出周期，加快创新资本的流动，提升私募股权基金的利用率和投资回报，有助于私募基金“募投管退”的良性循环，从而为更多创新企业提供支持。

证监会表示，北交所将打造从创投基金和股权投资基金，到区域性股权市场，再到新三板和交易所市场，持续支持中小企业科技创新的全链条服务体系。促进科技和创新资本融合，持续培育发展新动能。

北交所的设立让股权投资的退出渠道更加畅通，将账面盈利转为真实盈利，创投机构的投资回报率和资金利用率有望进一步提升，也将增强创投机构投早投小的决心和信心，吸引更多资本配置到支持创新型中小企业发展中来，同时普通投资者也能够通过股权投资分享中小企业发展红利。

股权投资正当时 投资者如何把握机会

过去六年，中国股权投资市场规模增长近5倍。据清科研究统计，目前我国PE管理人1.5万家，其中活跃机构达到了4000+家，存续备案的基金4.15万只，已成为全球第二大市场。

在后疫情时代，中国成为全球经济恢复最快的国家，也成为全球资金争相流入的资产高地，全球范围内的多数私募股权投资者认为中国是2021年最佳的投资机会。作为助推中国创新企业发展的燃料，国内私募股权正在迎来它的黄金时代。

私募股权投资具有高回报、高风险、低波动等收益特征，被誉为资本市场皇冠上的明珠，是高净值客户重要的资产配置工具。

根据清科研究中心数据,截至2019年底我国股权投资市场整体退出IRR中位数达到23.2%，超额业绩表现优异。而且私募股权投资与股票、债券等其他资产之间的相关性较低，把股权投资纳入资产配置组合，有助于提供组合整体收益的同时，降低组合风险。

私募股权投资属于高风险、非标准化投资。投资私募股权基金不仅需要长期的资金，而且需要对相关领域进行专业研究和深入尽调。由于未上市企业和投资者之间的信息高度不对称，普通投资者想要参与股权投资，需要通过专业的创投机构进行。

买基金就是买基金管理人，这句话尤其适用于股权投资。私募股权投资超额收益的重要来源是投资机构对被投企业的主动赋能。能否挑选到优质的基金管理人团队，是私募股权投资成功的关键一环。

股权投资领域的“一九效应”突出，资金和优质项目都在朝头部机构集中。头部机构的品牌吸引力、资源赋能、更完善的投后管理能够聚拢更多资金和优秀创业者。选择行业顶尖的头部机构，能够获取更大概率的丰厚回报，成为投资人的共识。

未来十年新一轮的经济增长引擎，将通过科技创新企业的加速崛起而拉动，而产业的背后是资金，资金将通过资本市场向创新型企业集聚。北交所的设立进一步畅通股权投资的退出渠道，促进科技和创新资本融合，加快创新资本的流动，提升股权基金的利用率和投资回报。投资者通过股权投资，共同分享中小企业发展红利，股权投资正迎来属于它的黄金时代。

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