“专精特新”成为近期资本市场的热词。

具体来看，专为专业化，精为精细化，特为特色化，新为新颖化。“专精特新”的理念类似于隐形冠军，这些能够称得上“专精特新”的中小企业，虽然规模不大大众知名度也不高，但都在细分领域积累了较强的竞争优势，掌握关键核心技术，在产业链上具备一定的话语权。

目前，工信部公布的三批国家级专精特新中小企业，总计4762家，其中296家公司在A股上市。

专精特新为何引发如此关注

中国是制造业大国，有许多优秀的制造业企业。但是在一些领域大而不强，特别是一些关键材料和精密仪器依靠国外供应，成为我国经济高质量发展中的“卡脖子”环节。

世界上有很多用钱解决不了的问题，真空蒸镀机就是其中之一。

未来手机屏幕可能会和纸一样薄，并且能够随意弯曲折叠，造出这样的显示屏主要选材是OLED（有机发光二极管）。OLED生产过程中最重要的一环，就是把OLED有机发光材料精准、均匀、可控地蒸镀到基板上，工艺难度极高。

真空蒸镀机是制作OLED核心设备，日本Canon Tokki公司独占高端市场。Canon Tokki能把有机发光材料蒸镀到基板上的误差控制在5微米内，没有其他公司的蒸镀机能达到这个精准度。业界对它的年产量预测通常在年产几台到十几台之间，虽然每台报价过亿美元，仍然一机难求。有钱也买不到，说的就是它。

和真空蒸镀机一样，给人卡住脖子的技术还有很多。2018 年《科技日报》刊文指出，我国有35 项“卡脖子”技术问题需要解决，大家平时耳熟能详的光刻机、光刻胶、芯片都位列其中。

我国经济正在向高质量发展阶段迈进，科技创新和技术攻关是绕不过去的一场硬仗，也将是未来十年以上的一个大的发展趋势。“专精特新”中小企业在一定程度上成为解决卡脖子问题的利器。

专精特新上市企业的特点及优势

在新一轮经济周期中，以“专精特新”为代表的科技产业将担当经济破局的急先锋，也将成为资本关注的香饽饽。中金公司在报告《今日的专精特新，明日的隐形冠军》中详细梳理了已上市专精特新企业的特点和优势。

1、“专精特新”上市公司以制造业中小企业为主

从板块分布看，“专精特新”名单中的上市公司，有128家属于创业板，88家属于科创板，87家属于主板。从行业分布看，“专精特新”名单中的上市公司分布数量最多的行业是机械（94家）、基础化工（48家）和医药生物（35家）。

图1：专精特新公司分布最多的是机械、基础化工和医药生物

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

从市值分布看，“专精特新”上市公司中75%的公司市值小于100亿元，其中仅3家公司已成长壮大至500亿元市值以上。

图2：专精特新公司市值小于100亿元的公司占比超过75%

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

2、“专精特新”上市公司盈利能力高于其他板块

“专精特新”上市公司的财务基本面较好。

其整体营收增速中枢高于A股非金融石化公司，并且2018年以来明显高于创业板的营收增速。而且“专精特新”组合10年平均的归母净利润增速约为28%，同样明显高于其它板块。

从盈利能力来看，“专精特新”组合的ROE水平自2015年以来稳步提升，目前约为10%；同时组合的毛利率水平同样稳步提升并超过创业板公司，反映“专精特新”上市公司的整体质量和技术方面的核心竞争力逐渐提升。

图3：专精特新公司盈利能力高于其它板块

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

3、“专精特新”中小企业受益于中国产业升级背景

在国际技术博弈持续的大环境下，制约我国技术创新的一系列“卡脖子”问题亟需解决。2021年政府工作报告中提出，提升科技创新能力将重点聚焦于两大主要任务：一是加强关键核心技术攻关；二是加大基础研究支持。提出将大幅增加对基础研究支持机制的投入，2021年中央本级基础研究支出增长10.6%，且“十四五”期间全社会研发经费年均增速目标也设定到7%以上。

2021年1月，财政部、工信部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，十四五期间将通过中央财政中小企业发展专项资金累计安排 100 亿元以上奖补资金，分三批（每批不超过三年）支持 1000 余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展。

图4：中国对科研领域投入力度持续加大

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

如何参与“专精特新”投资机遇

科技是未来十年的长期投资机会，投资者可以通过多种方式参与投资其中。

（1）一级市场

目前全国共有3.7万家省级“专精特”中小企业，1832家国家级专精特新“小巨人“企业（中央财政重点支持的的有727家），596家单项冠军企业。其中绝大部分都是未上市企业，这对于一级市场股权投资来讲是一个机会。

目前，国内资本市场中，科创板定位于“硬科技”，创业板则是“创新成长”，这都和“专精特新”企业的属性相匹配。截至2021 年8 月20 日，共有307 家A 股上市公司，其中117家都是通过注册制上市的。展望未来，如果执行全面注册制改革，相信“专精特新”公司上市速度和数量也将更快、更多。

（2）二级市场

目前约有300家专精特新企业上市，投资者可以通过基金和精选个股的形式参与。

• 基金投资

专精特新上市公司市值普遍较小，市值小于100亿的公司占比超过75%。指数基金方面，沪深300指数中仅有2只“专精特新”上市公司，中证500指数也仅有2只，中证1000指数包含60只，在宽基指数中占比最高。投资者如果想通过指数基金的形式参与投资，可以考虑中证1000股指ETF及中证1000指数增强型基金。

• 精选个股

安信证券认为可以从两个线索掘金A股中的科技“小巨人”。一是行业供需缺口下部分“小巨人”公司加快国产化和高端化进程。部分中小盘公司有望借此机会打入行业主要厂商供应链，从而中长期受益。二是小赛道+好产品，成长性进入兑现期。随着公司于细分行业中建立起品牌和技术壁垒，需求逐步起量而固定成本维持相对稳定，从而有望带来业绩的非线性释放。

今年中证500和中证1000等中小市值股票明显跑赢大盘股，背后离不开市场对“小巨人”企业的认可。随着核心技术领域的攻关克难以及国产替代浪潮持续发力，围绕产业链进行补链强链的“专精特新”企业将吸引更多目光，这是值得一、二级市场投资者持续关注的投资主题。

参考资料：《今日的专精特新，明日的隐形冠军》，中金公司研究部