全球经济转向大通胀时代

随着世界经济从疫情的影响中复苏，许多国家的通胀正在上升，美联储主席鲍威尔在7月下旬表示，通胀“越来越高，也越来越持久”。不论是发达市场还是新兴市场，都已经笼罩在通胀的阴霾之下。

美国的通胀自2020年下半年开始展露，并正在以超出想象的速度极速膨胀，今年第二季度美国通胀率以年化9-10%的速度上升，通胀率在2021年6月和7月均达到了13年来的最高值5.4%，仅次于2008年的通胀率，创最近30年来的第二新高。

根据美国商务部数据，美国7月PCE物价指数同比飙升至4.2%，再创30年来最高水平。

全球通胀愈演愈烈，美元大放水和高通胀带来的溢出效应正在湮没全世界，巨大的溢出效应造成新兴经济体输入型通胀、外币资产缩水和资本市场的异常流动。

欧元区通胀飙升至10年最高，其中德国8月份的通货膨胀率已达到近28年来最高水平。同时，俄罗斯，土耳其和其他新兴市场，通胀率也在急剧上升，一些新兴市场不得不提前加息。

欧元区通胀达到10年来最高水平/数据来源：欧洲央行

在经历了40年的通货膨胀率下降周期后，通胀卷土重来。2021年，全球经济从结构性通胀向全面通胀蔓延。

尽管美当局坚持“通胀暂时论”，但通胀背后蕴含的经济和债务风险难言乐观，许多经济人士认为，忽视通胀会让全球经济坐在定时炸弹上。

纽约大学经济学教授、有“末日博士”之称的努里尔·鲁比尼认为通胀被严重低估，通胀加剧和当前的财政政策可能会导致上世纪70年代式的滞胀（衰退期间通胀上升），最终甚至会导致严重的债务危机。届时，一场恶性通胀带来的大萧条在所难免。

通胀只是冰山一角

通胀只是冰山浮出水面的一角。

通货膨胀在任何时候，任何地方都是货币现象。通胀的背后，是美国利用“铸币权”洗劫世界财富。

美元是世界上最大的储备货币和结算货币，美元可以说是全世界的美元，全球主要国家都在支撑美元的信用，都在为美元支付铸币税。

“美元是我们的货币，却是你们的问题”，美国放水，全世界买单。

美国通过不断的QE、 Trap循环，即在经济增长乏力时采取量化宽松货币政策刺激经济增长，在债务和通胀承压时收紧货币政策，在“释放流动性”和“引发美元回流”的“双簧”中，借机完成一轮又一轮腥风血雨的财富收割。

2020年，随着作为全球储备货币的美元流通量激增，各国纷纷开启了放水之路，以抵抗美国超发货币所引发的通胀，美国借此将通胀输出到全球。并通过不断扩大的全球美元流动性，将通货膨胀转嫁给其他国家。

输入性通货膨胀不仅表现在商品和消费品价格上，更重要的是对货币信用的致命性打击。当美元预期进入紧缩周期时，新兴国家的通胀主要来自货币的信用资产危机。对于那些高度依赖美元债务，国内负债率高、又外储不足的新兴市场，将无可避免陷入美元紧缩周期——市场利率上升——货币危机——恶性通胀/债务危机——经济崩盘的恶性循环。

美元的本质是利用世界货币铸币权，分担货币使用成本转嫁危机，已期实现对世界财富的大洗劫。

那么无限量化宽松政策是否无解？

现代货币理论是左手倒右手的游戏，其实是在货币的信用基石上耍了小聪明。货币放水并不是万能的，所有命运馈赠的礼物都已暗中标好了价格。

量化宽松模型也有其自身的“陷阱”。没有一个强盗能够永久通过世界货币方式掠夺世界。尽管美元与美债可以唱“双簧戏”（对冲资产互相兜底），但通胀与负债相互掣肘，量化宽松陷阱对经济的损害不可逆转，当通胀率和负债率都到达脆弱边缘时，只能掉入危机的深渊，任何财政货币政策都将回天乏术。

不断的量化宽松政策延后了金融危机的发生，而长期金融风险却不断积累，现存金融问题变成无垠冰山的一角，更长期、更危险的金融风险被掩藏其下、暗流涌动。

周期是消灭不掉的，世界上没有一个国家，没有一个经济体能够摆脱周期的力量，违背市场规律只会被狠狠惩罚。不断的放水救市只会只是延缓和逐步放大短期危机，从而小周期积累成大周期，在多个短周期后，最终长期的危机取代了短期的金融危机和经济危机。

雪崩时没有一片雪花是无辜的。

风险出清之时，这场积压已久的债务危机也将如暴风雨般惨烈。 金融体系的雪崩和深度的经济衰退之后，周期重启，新一轮债务长周期和资产泡沫开始酝酿。

通胀如何偷走财富？

过去几十年，不是没有发生通胀，只是通胀发生在房地产市场和金融市场。货币超发引发的是结构性通胀，实体通缩、资产通胀；穷人通缩、富人通胀。

但当下，通胀正在从结构性通胀走向“全面通胀”，通胀维持的时间越来越长，通胀在不可避免地长期化。

当通胀走向长期，繁荣被侵蚀，财富被缩水。

复利是世界第八大奇迹，同样，反过来，经年累月的通胀对财富的杀伤力一样是惊人的。通胀无时不刻不在侵蚀着我们的财富。而高通率下相当于给财富侵蚀加了一个“倍速器”，不仅如此，我们还面临恶性通胀和资产泡沫破裂的风险。

在通胀时期，钱将变得不值钱，中长期将改变所有人的财富水平。无论穷人还是富人，在通货膨胀引发的财富分化中，都处于被动地位。

对于普通人来说，我们会发现钱越来越不经用，工资远远跟不上房价、物价的飞涨，钱放在银行里，利息越来越低。恶性通胀时期，对社会弱势群体来说，物价上涨的影响首当其冲，后果是毁灭性的。比如，委内瑞拉爆发了恶性通胀，货币沦为废纸，国家信用破产。

而对于投资者来说，高通胀加大了金融风险和资产价格波动，“极端风险”和“黑天鹅”事件越来越多，资产泡沫和资产荒下，高收益资产越来越少，投资风险不断加大，跑赢通胀变成一件没那么容易的事。

如何避免财富大缩水？

通货膨胀率是影响投资者进行长期资产配置的最重要变量之一。未来相当长一段时间里，对抗通货膨胀，将是每一位投资者的持久战。在财富分化的洪流中，我们如何才能保卫自己的财富，避免滑落到金字塔底端？

首先，资本造富远超劳动造富，持有资产，远离现金，努力向资本靠拢。

我们先来看一则数据，过去的100年美国货币增长了500多倍，同期表现最优异的两类资产，第一类是股票类资产，第二类是房产，这两类资产的平均年化回报率大约是10%，大幅跑赢通胀。黄金其实也可以跑赢通胀。过去100年在美国投资黄金的年化回报率大约是5%。同期美国国债的平均回报率也接近5%。而通胀率大概是每年3%。最差的就是配置现金，因为现金本身不产生任何回报。

资本收益率大于劳动收益率，在货币超发和通胀环境下，持有现金是最差的选择。在通胀时期，钱变得不值钱，市面上的资金总要找到一个出口，市场流动性更趋向于流向更“聪明”的资产。钱总会往安全性好、收益高的资产上流动。

富人持有资产，能够借助通货膨胀的大环境，可以在资产价格上涨过程中实现财富增值，而穷人和中产因持有现金和劳动性收入，来之不易的财富只能被动地被通货膨胀所吞噬，最终随着时间的推移，财富不断从一个群体向另一个群体转移。

其次，选择大于努力，注重资产配置，买抗通胀的硬通货。

资产配置可以提高组合资产收益率，分散投资风险，家庭资产配置一定程度上决定了你后半生的财富走向。我们应注重资产的配置比例，合理配置抗通胀、避险资产。

长期保值增值的资产，我们称之为“硬通货”。

未来5年买抗通胀的硬通货，硬通货主要有三个：第一，人口流入的都市圈的房子、土地；第二，供给稀缺的贵金属；第三，大赛道的龙头公司和有前景的增长型、成长型公司。

除此之外，勤劳不一定能变得富有，财富创造力才是决定一个人财富能否持续增长的决定性因素。做好家庭财富规划，开辟多种收入来源，不断学习和自我迭代，增强自身核心竞争力才是财富增值的根本解决之道。

“人们似乎忘记了衰退的感觉，沉浸在药物的世界里无法自拔。”当越来越多的人对疯狂大放水和阶层滑落麻木时，危险就正在靠近。财富逻辑已悄悄转变，未来赚钱只会越来越难。在财富大变局下，深刻理解财富逻辑，才能把握资产潮汐，在财富保卫战中立于不败之地。