赛道不错！食品环境检测渐成刚需，疫情之下谱尼医学还是北京首批核酸检测机构之一，公司正在加速进行医学检测领域布局，海外资质也已取得海外市场拓展可期....

文：海豚音

海豚读次新（全市场最深度的新股解读，欢迎关注）

今天来说一只近端次新里的机构票——谱尼测试，难得的最近有机构入驻的次新股，上市当日两机构席位买了7500多万，为三只同时上市的注册制新股里唯一一只有机构入驻的新股。谱尼测试望文生义一下就知道是做检测的，而检验检测领域前面确实不少牛股，毕竟检测无处不在，其中华测检测为绝对的趋势龙头，之前有广州国资背景的广电计量更是次新里的机构趋势票，虽然走得比较慢，但非常抗跌，不管大盘如何调整其仍然维持很好的趋势走势。也许是有机构的记忆在里面，所以谱尼测试作为又一家全国性综合性第三方检测机构自然备受关注，因为行业特点大多为区域性的小公司，能成为全国性的综合性的规模性公司并不多，能上市的就更少了，而且谱尼和广电不同，与华测一样是纯民营公司，疫情之下谱尼医学更是已经开始开展核酸检测业务，公司向第三方医学检测的进军更是给了市场较大的遐想，那么谱尼测试究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！

此前关于广电计量的剖析链接如下：

第三方检测领域小龙头！广州国资委亲儿子，明年多个领域要做到行业第一..

此前关于金域医学的剖析链接如下：

【剖析】暴跌之下，这只医药次新龙头何时抄底更安全？

全国综合性第三方检验检测机构 国内市占率0.39%

公司成立于2002年，为我国较早的第三方检验检测机构之一，也是国内综合性第三方检验检测机构，主要向食品、环境、电子、汽车、日化等多领域的生产商、贸易商、监管部门等提供检验检测、计量、认证等技术服务。公司产品业务图如下：

目前公司以检验检测服务为主，占比超99%，但是计量和认证服务是公司近年和未来重点拓展的业务。

公司在全国22个大中城市建立了食品、环境、电子、安规、汽车、电池等多个领域的26个实验基地，可承接大批量、高规格、多地域的检验检测任务，2019年市场占有率为0.39%。公司收入规模略低于广电计量，与国检集团相当。

公司前五大检测基地收入占比从2017年的81.8%小幅下降至2019年的70%，2019年北京、上海、深圳、青岛、江苏基地收入占比分别为26%、18.4%、9.2%、8%、7.9%。

食品检测+环境监测收入占比超八成 募投项目拟进入医学检验市场

从收入结构上，公司食品检测占比在42%左右，环境检测占比在41%左右，其他业务收入占比较低。

公司食品检测包括常规理化指标、营养成分、食品添加剂和非食用物质、微生物指标、农药残留、兽药残留、其他有毒有害物质以及食品接触材料检测等，食品检测收入规模在5.5亿左右，是华测检测的三分之一左右，是广电计量的四倍多。

公司环境检测收入规模2018、2019年分别同比大增32%、11.9%到2019年已达5.3亿，为广电计量的四倍多，华测检测的三分之一左右。

此次募投项目公司主要开展汽车、电子可靠性等领域的检验检测，此外公司还将积极拓展医学检验市场，2019 年 8 月，公司经批准成为非洲猪瘟检测指定实验室，且全资子公司谱尼医学2020 年 4 月获批成为北京市首批新冠病毒核酸检测单位之一，开展核酸检测业务。

疫情期间公司还积极配合政府部门开展食品农产品安全检测、环境应急监测任务，积极拓展口罩等医疗器械检测业务，公司预计2020年前三季度扣非净利润为2000-2400万，同比增长7.90%-30.98%

客户极度分散，曾为国家重大活动提供环境和食品安全检测服务

公司客户较广电计量更为分散，每年客户数量达8万家，每年交易金额在1万以下的客户数量占比在80%以上，小型个体户、农村合作社等临时性检测需求较多。客户主要为食品、环境、电子、汽车、日化等领域的生产、流通企业，以及各级市场监督管理、农业农村、生态环境、应急管理等政府部门。

公司多次参与国家及各地市场监督管理、农业农村、生态环境等部门监督抽检工作，先后为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、深圳大运会、北京 APEC 峰会、杭州 G20 峰会等国家重大活动提供环境和食品安全检测服务；曾在 2007 年成为国家质检总局认可的“三聚氰胺”检测机构，在 2013 年承担食药监局胶囊明胶检验任务。公司还为蒙牛、伊利、中石油、中石化、一汽大众、宝洁公司、玛氏食品、北京奔驰等知名企业提供多种检测服务。

行业复合增速超15%，但行业集中度较低

随着宏观经济的增长和全社会对于环境保护和质量安全关注度的提高，我国检验检测行业2014-2018年收入复合增长率为15.37%，从领域看2018年建筑工程、建筑材料检测占比分别为16.2%、9.5%，环境监测占比为8.4%，食品及食品接触材料占比为7.56%、电子电器占比为4.8%。截止2018年底公司共有检测机构3.9万家，从收入规模看国有检验机构占比一度超60%，不过随着市场改革深化，民营和外资检验检测机构发展较快，2018 年民营检验检测机构收入 929.28 亿元，同比大增33.56%。总体我国检验检测机构数量众多、市场较为分散，至 2017 年底我国共有3.6万家检验检测机构其中大型机构196家，在市场占有率仅为0.54%，小型机构占比超八成。2018年我国3.9万家检测机构中收入规模超5亿的仅37家。

可比公司：华测检测、广电计量、金域医学、国检集团、电科院

海豚结语：

比广电计量质地略差，19年增速放缓，曾经三次冲击IPO，居高不下的负债率成为不得不关注的风险点。公司主要业务主要仍以较为传统的食品和环境检测为主，此次募投项目公司将加大对汽车、电子可靠性、还有体外诊断检测方面的投入力度。2020年疫情之下虽然配合政府部门有食品安全等方面的检测业务，甚至也提供核酸检测，但是公司业绩贡献仍然较小。假设全年公司保持15%左右的业绩增速，2020年每股收益为1.5左右，在广电计量、华测检测的基础上给予适当折价预估公司股价可能仍有一定调整空间....

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