光伏迎来抢装潮！组串式逆变器+储能逆变器双主业同时发力....

文：海豚音
海豚读次新（全市场最深度的新股解读）

大家知道疫情影响下一季度大部分公司业绩都低迷不已，不过有一家公司却在今年上半年业绩飙升而成为今年上半年趋势大牛股之一，它就是锦浪科技，3月24日一季度业绩预告出炉利润同比大增7.59-7.89倍，之后公司股价一路飙升，至今最大涨幅超2倍，公司业绩大增一方面得益于今年光伏市场开始恢复，国内或迎来抢装潮，另外一方面主要在于海外市场扩张顺利。

现如今与锦浪科技并驾齐驱的另外一只组串式光伏逆变器小龙头——固德威也已悄然上市，和锦浪一样固德威今年上半年利润也同比大增230%。不过与锦浪相比，固德威还有一最大亮点在于户用储能业务大幅增长，出货量位居全球第一。那么在今年光伏迎来抢装潮的背景下，固德威能否成为下一个牛股？且看海豚今日为你深度剖析！

此前关于锦浪科技的剖析链接如下：

光伏逆变器龙头！细分领域排名全球前五，锦浪科技是否够“浪”？

此前关于上能电气的剖析链接如下：

继锦浪后又一光伏逆变器龙头！全球第五国内第三，集散式国内市占率超55%....

光伏并网逆变器全球排名第11，全球市占率3%

固德威成立于2010年，2011 年公司研发出第一台组串式逆变器、2014 年研发出第一台储能逆变器，目前公司正在从单一的光伏逆变器产品到智慧能源管理发展，从系统整机制造向上游不断延伸至关键部件生产，并不断研发集中式逆变器、智能微网、能源互联网等新产品，除了光伏并网逆变器，公司还有光伏储能逆变器、智能数据采集器以及 SEMS智慧能源管理系统等其他业务。

其中光伏并网逆变器为公司的核心产品，2017-2019年收入占比分别高达96%、91.2%、80.7%。2019年公司光伏逆变器出货量位居全球第11位，全球市占率为3%；位居国内第六位，国内市占率6%；光伏逆变器收入规模上2017、2018年与锦浪相当，但2019年锦浪出口暴增大幅超越了固德威。

锦浪2019年光伏逆变器出货量排名第10位，市占率 4%，华为、阳光电源、SMA出货量常年位居全球前三，2019年出货量全球市占率分别为22%、13%、8%。上能电气出货量位居全球第六。

组串式逆变器出货量位居全球第五全球市占率7%

光伏逆变器是太阳能光伏发电系统的心脏，其将光伏发电系统产生的直流电通过电力电子变换技术转换为生活所需的交流电，是光伏电站最重要的核心部件之一。随着智能电站概念提出，光伏逆变器除了转换效率，还要兼顾综合防护、稳定运行、安全可靠、电网友好性；此外随着光伏电站管理越来越精细化，光伏逆变器还承载着数据采集、电站监控、能源管理等任务。

光伏逆变器分类：

• 按输出交流电压的相数分为——单相逆变器、三相逆变器（主要面向工商业和电站用户，功率相对较大）
• 按能量是否存储分为——并网逆变器和储能逆变器
• 按技术路线分为——集中式、组串式、集散式、微型逆变器

目前市场主要以集中式逆变器和组串式逆变器为主。

• 集中式逆变器——将汇总后的直流电转变为交流电，功率相对较大；
• 组串式逆变器——将组件产生的直流电直接转变为交流电再进行汇总，功率相对较小。

2018年国内逆变器厂商全球出货量合计达到66.5GW，全球市场占有率超过60%。随着分布式光伏市场的快速增长及集中式光伏电站中组串式逆变器占比的不断提高，2017 年组串式逆变器出货首次超过集中式逆变器，2019 年组串式逆变器市场占有 率为 59.04%，为占比最大的逆变器品种。尤其是随着200kW以上大功率机型的推出，以及1500V组串式逆变器的技术突破，组串式逆变器应用于大型地 面电站愈发普遍。

公司的光伏并网逆变器均为组串式逆变器，并网逆变器涵盖0.7kW～ 80kW功率范围，其中三相组串式逆变器在公司收入占比2017-2019年分别为49%、56%、43.7%，公司三相组串式逆变器出货量位居全球第五位，全球市占率为7%。

总体公司产品与锦浪科技类似，都主要为组串式逆变器，2019年公司组串式逆变器收入占比为80.7%，锦浪科技组串式逆变器收入占比为94.2%，因此公司毛利率水平在2017、2018年与锦浪科技相当，均保持在32-34%左右。不过2019年随着公司在境外毛利率地区销售占比的提升，以及高毛利率储能产品销售占比的提升，公司毛利率水平大幅提升至2019年的40.5%，高于锦浪科技同期34%左右的毛利率水平。

而相比之下其他可比公司中如上能电气逆变器主要为集散式逆变器，功率较大，且其下游客户通常进行集中采购并公开招标，产品销售价格相对较低；科士达逆变器产品包括组串式逆变器、集中式逆变器，产品种类较多，阳光电源产品则包括光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、智慧能源运维服务等，规模较大，不过其光伏逆变器毛利率水平与公司相当。

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以上仅为部分内容，欲看海豚对固德威的完整剖析及海豚独家点评欢迎点击如下链接查看：

与锦浪并驾齐驱！组串式光伏逆变器小龙头，户用储能逆变器全球出货量第一...

注：完整版不仅有更详细的行业分析、业务剖析、概念题材分析，还会在海豚结语部分给出尽量客观中肯的点评（包括风险点），给出合理估值区间及目标价，更关键是还可能会附上可比公司简介，有助于挖掘可比公司的投资机会...一年内都具有阅读价值，可以反复挖掘其中题材亮点

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