全信号链芯片设计企业，握有ADC+MCU两大核心技术，全面布局的芯片小龙头，下游应用多点开花，智能体脂秤、TWS耳机、手机压力触控、快充、可穿戴手表等消费电子领域随处可见公司产品，疫情之下公司的红外及测温产品芯片需求暴增...

文：海豚音

海豚读次新（全市场最深度的新股解读，欢迎关注）

芯海科技——国内少数横跨数字芯片+模拟芯片两大领域的芯片设计企业，与模拟芯片小龙头思瑞浦放大器和比较器线性产品占比达九成左右，下游订单高度依赖华为不同，芯海科技在模拟芯片领域则以转换器（ADC）产品为主，其高精度ADC产品在智能体脂秤领域性价比甚至优于国际巨头德仪，除了转换器，芯海科技还涉及MCU领域，应用于电源快充领域的32位MCU芯片产品处于全球领先地位。在压力触感芯片公司在全球推出的全新技术方案处于国际领先水平，已在小米、魅族手机上批量出货....总体亮点多多，在多个细分领域处于国际领先水平，是科创芯片股里为数不多的潜力标的之一，那么芯海科技到底有哪些亮点？且看海豚今日为你一一剖析！

此前关于思瑞浦的剖析链接如下：「链接」

低速高精度ADC技术产品收入占比67%左右，其中智慧健康芯片占比超七成，在高速高精度ADC领域与外资还有较大差距

信号链是连接真实世界和数字世界的桥梁，一般由传感器探测真实世界信号，并转化成模拟的电信号，再通过放大器放大，再经过ADC( 模拟/数字转换器)把模拟信号转换为电信号，然后再通过MCU(微控制器)或CPU处理后经由DAC还原为模拟信号。

其中ADC技术难度极高，其又分为高速高精度、低速高精度、高速低精度、低速低精度四种类型。全球ADC市场主要被德仪、亚诺德等外资所垄断。2019年亚诺德、德仪在全球ADC市场的市占率分别高达58%、25%。

因为高性能ADC 在军用领域、高端医疗器械、以及精密测量等领域起着至关重要的作用，1996年西方为主的33个国家签署的《瓦森纳协定》中将精度超过 8 位且速度超过 10MSPS 的 高端ADC列为出口管制产品，中国也是受限制国家之一。

公司成立于2003年，为全信号链芯片设计厂商，采用典型的Fabless模式，专注于高精度ADC、信号链MCU以及物联网一站式解决方案，在高精度ADC以及压力触控芯片领域属于国内领先水平，应用领域覆盖智慧健 康、压力触控、工业测量、 智慧家居等。且除芯片本身，公司还提供集智慧 IC、通讯模块、算法及 APP 和芯联云于一 体的一站式解决方案，可以帮助客户低成本、快速完成硬件智能化。

业绩表现上，芯海科技与思瑞浦收入规模相当，与中颖电子、上海贝岭等MCU厂商差距较大，不到其收入规模的三分之一。

国内高精度 ADC 主要依赖进口，距离国际水平仍有2-3代差距，国内没有一家独大的ADC企业。芯海科技最核心的技术为低速高精度 ADC 技术，应用于转换频率低、 时间变化慢的信号，例如高精度体重计、测温计等测量仪器。2017-2019年公司ADC技术产品收入占比分别高达76.6%、74.2%、68%，下游应用领域主要集中在智慧健康芯片领域，2017-2019年智慧健康芯片在ADC产品收入占比分别高达91%、77%、70%。公司下游主要客户如下图：

2007 年，公司推出了 24 位高精 度 ADC 芯片CS1242，有效位数为 21 位，性能指标达到德仪（TI）的 ADS1240 同 等水平，可以满足国内中高端衡器对高精度 ADC 的要求，并逐步应用到中高端衡器中。

2011 年，公司又推出了 24 位高精度 ADC 芯片 CS1232，在有效位数上已经达到了 23.5 位，目前处于国内领先、国际先进水平，具有一定的进口替代优势，可广泛应用于人体成分分析仪器、温湿度测量、电表计量、医疗检 测器械、压力触控、地质勘探等。之后公司又在高精度 ADC 芯片基础上，公司陆续开发了智 慧健康 SoC 芯片及压力触控芯片。

目前高速高精度 ADC 市场主要被德仪、亚诺德为首的几家跨国大企业所垄断，而公司在高速高精度ADC领域技术储备仍然存在差距。国内高精度ADC主要厂商为上海贝岭，上海贝岭在高速高精度 ADC 领域，第一代和第二代 ADC 产品在北斗导航、信号接收等领域已实现小批量销售，第三代射频采样高速 ADC 正在研发。

推出国内首个便携式智能体脂秤专用芯片，智能健康芯片收入保持稳定，疫情之下今年需求暴增

智慧健康芯片是公司在高精度 ADC 专用领域方面发展较为成熟的芯片，也是公司第一大收入来源，收入规模稳定在1.2亿左右，但收入占比从2017年的69%小幅下滑至2019年的47.4%，已广泛应用于体重体脂秤、智能手表手环、人体成分分析、电子体温、红外测温、血压计、血糖仪 等十几项高精度智能产品。据估算以上智能健康细分产品2021年出货量将达86亿台/套，对应芯片市场规模达45亿元。

公司智慧健康芯片的主要终端客户有华为、上海斐讯、小米等。在全球的电子秤主控 IC 市场市占近六成，国内市场更是达到 72.5%

公司推出的 CS125X系列芯片，是国内首家便携式智能体脂秤专用的 AFE 芯片，结合相关的算法模型，形成了一套完整的家用体脂秤、高端人体成分分析仪的核心技术解决方案。且与占据市场主导地位的德仪的AFE4300 系列芯片相比，公司的CS125X系列芯片可同时测量阻抗和相位，成本更低，可用于高端 8 电极人体成分分析仪等场景，支持家用体脂秤实现双脚心率 /HRV 测量功能，支持重心、平衡度等多种创新测量功能。不过相比德仪半导体，芯海科技的智慧健康芯片产品种类还不够丰富，在高端医疗器械等方面还显不足。

2020年一季度受新冠疫情下体温检测设备等防疫物资需求快速增长，公司智慧健康芯片中的红外测温芯片及模组销售占比提高较快，红外芯片在智能健康芯片收入占比达79.5%，从而使得公司智慧健康芯片毛利率从之前的49%大幅提升至2020年一季度的84%。

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全信号链芯片设计企业，握有ADC+MCU两大核心技术，下游应用多点开花，亮点多多

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