我国第七大功率半导体厂商，为国内率先在高端功率器件——屏蔽栅功率MOSFET及超结功率MOSFET实现量产的企业之一，在IGBT以及SiC等领域也将持续发力...

文：海豚音

海豚读次新（全市场最深度的新股解读）

写于：2020.11.2 深夜

今日股市情绪有所好转，热点更为明晰，主要集中在业绩股和新能源汽车板块，此外家电板块突然受到热捧，除了疯狂的石头、九号公司，业绩超预期的北鼎股份以及刚开板的集成灶龙头帅丰电器今日均有拉升。

受新能源汽车规划出炉预期的影响，新能源汽车板块提前表现，胜蓝股份成为次新里受催化的龙头，成功实现二连板，胜蓝股份也是汽车电子概念里上市日期最近的，且前面估值更为合理，相比已经被爆炒的翔丰华而言显得性价比更高。与此同时前两个交易日因季报不理想而连续大跌的苹果设备股+汽车零部件股 佰奥智能今日也成功涨停。

再有就是机器人组团的业绩都大超预期，最近已悄然走出机构趋势票的走势，今日均纷纷大涨，比如前面剖析过的运动控制器龙头雷赛智能，前面是疫情受益股，这次三季报出炉后其实业绩是非常超预期，公司推出的新品交流伺服系统和总线控制产品实现了快速增长，并在5G、半导体、光伏等新兴行业成功应用，三季报机构持仓陡然增多.

科创里谐波减速器龙头绿的谐波上市以来就备受关注，业绩同业表现不错，不过相比之下中大力德涉足的是RV减速器，价位上更具优势，不过中大力德的RV减速器还没有量产,不过也可以期待一下。这里稍微解释下谐波减速器和RV减速器的区别，谐波减速器主要用在协作机器人、服务机器人等30G以下的轻负载机器人领域，应用领域主要为3C、半导体、医疗等，而相比之下RV减速器主要用在汽车、运输、港口码头等重负载机器人，重量、外形尺寸更大，制造和装备难度大，不利于规模生产。

今天业绩票里最亮眼的莫过于金龙鱼，这只大鱼三季报还能扣非净利同比大增115.63%至62.6亿，此前预计的是同比增长15-30%，可以说是大超预期，业绩大增主要是因为一方面厨房食品业务稳健发展，另一方面非洲猪瘟对饲料原料业务的负面影响在消退，估计是疫情影响下大家在家做饭需求多了，所以零售渠道的粮油卖得多些，毛利率也有所提升，不过目前金龙鱼市值着实不低，估计全年业绩要到百亿规模才能维持住现在市值。

此前关于金龙鱼的剖析链接如下：

粮油巨头！包装米、面、油均位居国内第一，号称“油中茅台”？

今日中金公司上市首日就开板也比较符合预期，全面注册制加速推行一定程度利好券商板块，不过早盘随着国联证券突然跌停，今日券商板块表现一般。

今日半导体板块终于有所回暖，思瑞浦、斯达半导再度充当龙头，不过半导体板块仍旧内部分化较大，前面刚开板的立昂微今日直奔跌停，其实立昂微的三季报也不差，除了前面顶多了，今日来说另外一只硬核半导体新股——新洁能，此股还未开板就被机构多次覆盖，且开板后不断有机构席位买入，估计最近不少做新股的投资者都在这两只票之间有过犹豫。

此前关于立昂微的剖析链接如下：

又一国产大硅片新股，已进入华润微、中芯国际供应链，可与沪硅产业同台竞技！

（注：图片仅为示意，非新洁能产品）

新洁能与立昂微一样都是我国功率器件前十强，不过立昂微在2017年位居第八，之后排名不详，且主要靠的是硅片业务，而新洁能排名在不断靠前从2017年第九位上升至2018年的第六位，2019年位居第七位，有达晨、上海贝岭入股，且相比同业，新洁能是A股最纯正MOSFET半导体厂商，MOSFET收入占比超九成，而立昂微MOSFET芯片收入占比仅5%左右，华润微MOSFET芯片收入占比也只有两成左右，更关键的是当同业还在平面栅MOS、沟槽栅 MOS领域不断地努力的时候，新洁能已经在屏蔽栅功率MOSFET及超结 功率MOSFET领域取得突破并实现量产，随着手机快充、Typer-C、新能源汽车、以及电动平衡车（比如九号公司已悄然登录科创）、新能源等领域需求的不断增长，新洁能作为半导体领域一只硬核科技股，可以说亮点多多，那么新洁能究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！

我国前十大功率器件厂商，国内率先量产屏蔽栅功率MOSFET及超结 功率MOSFET的企业之一

新洁能成立于2013年，主要从事MOSFET、IGBT 等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售，是国内最早同时拥有沟槽型功率 MOSFET、超结功率 MOSFET、屏蔽栅功率 MOSFET 及 IGBT 四大产品平台的本土企业之一，具备独立的MOSFET和IGBT芯片设计能力和自主的工艺技 术平台。2017-2019年公司在 “中国半导体功率器件十强企业”榜单中分别位列第九位、第七位、第六位、第七位。2018年公司在国内 MOSFET 市场份额比例达 3.65%。股东方面达晨创投、上海贝岭分别为公司第二、第三大客户，持股比例分别为6.52%、5.93%。

公司是功率器件前十强中唯一一家采用Fabless 模式的企业，也是唯一一家主要基于先进的 8 英寸晶圆片工艺平台，专门从事MOSFET 和 IGBT半导体功率器件厂商。主要合作的代工厂商有华虹宏力、华润上华、中芯集成等，合作的封装测试厂商有长电科技、安靠技术、通富微电等。

公司所涉及产品如下图（下图红字部分）

（注：超结MOSFET和屏蔽栅沟槽MOSFET属于高端功率器件）

从收入规模看新洁能与斯达半导接近，利润规模与斯达半导、立昂微相当。不过因为公司采用Fabless模式，芯片代工及封测成本较高，因此公司毛利率在20%左右，远低于立昂微37%、斯达半导30%左右的毛利率水平，与华润微、士兰微相当。

公司拥有覆盖 12V~1350V 电压范围、 0.1A~350A 电流范围的多系列1000多种细分型号产品，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子、新能源汽车/充电桩、智能装 备制造、物联网、光伏新能源等领域。其中消费电子、汽 车电子、工业电子等将保持稳定增长，新能源汽车/充电桩、物联网、智能装备 制造等将成为新的增长点。

近年来公司成功开拓电机驱动、 TV电源、锂电池保护、高端电源、服务机器人、电动平衡车、电动工具、LED 照明等多个下游细分行业内的龙头企业客户，具体如下图：

总体公司下游客户众多，2017-2019年规模以上（近三年合计销售额100万以上）客户数量分别达258家、294家、290家，收入占比分别达87.26%、87.86%、 85.37%，其中晶汇电子（两轮电动车控制器龙头，下游客户主要有雅迪、新日）为公司前两大直销客户，2017-2019年收入占比分别高达3.35%、5.94%、5.75%；高斯宝电（电源和 ODM 定制服务提供商）2018、2019年分别为公司第五、第二大客户，收入占比分别为1.84%、2.89%。星恒电源（动力锂电池供应商）为公司前三大客户，2018、2019年收入占比分别为2.51%、2.37%。视源股份2019年跃升为公司第四大客户，收入占比达2.07%。

此外公司还通过经销商进入纳恩博、飞毛腿等终端客户，其中纳恩博（九号公司）为小米生态成员，其推出的平衡车遍布全国80多个国家和地区。

随着手机快充、Type-C 接口等消费电子、电动车领域、 照明领域等下游应用领域的快速发展，PC 处理器、显卡等产品的更新换代，以及汽车电气化的加速发展，2018年MOSFET 芯片一度供不应求且国内市场需求旺盛，2018年公司收入同比大增42%；2019年受中美贸易摩镲影响，2019年公司收入增速放缓，同比微增8%。

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