科创里汽车高端装备组团正在不断壮大，谁的竞争实力更强？

文：海豚音

海豚读次新（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，欢迎关注）

最近随着新能源汽车销量不断超出市场预期，在经过疫情影响后汽车行业正迎来一波报复性的反弹，而新能源汽车更是再度不断迎来新的消息催化，不仅中国，全球各地都在推进新能源汽车的发展，比如英国更是将燃油车禁售时间表整整提前了10年至2030年。

另一方面科创里除了半导体组团外，汽车组团也正在不断壮大，尤其是高端汽车装备制造领域更是受到各方关注，部分公司业绩对标如下图。今日集中分析三只汽车设备股——豪森股份、先惠技术、瑞松科技，另外还有两家海目星、联赢激光因主要涉及的是激光器在汽车领域的应用下期再集中对比剖析。

首先不管是收入规模还是利润规模刚上市的豪森股份都位居第一，远高于天永智能，这主要在于豪森客户多为上汽通用等这样的中高端客户，虽然在传统燃油车领域已优势非常明显，更关键的是公司在新能源领域布局也非常多，涉及混合动力+氢能源+动力锂电池等多个领域，在手订单金额非常多，更拿到了特斯拉近1亿的产线订单。

再其次先惠技术虽然业绩规模最小，但是新能源、锂电池属性更为纯粹，毛利率水平也最高，且已进入宁德时代、孚能电池等供应链体系，2020年前三季度公司收入同比大增两倍多至3亿元，扣非净利实现扭亏为盈利润规模达2600多万，主要是因为公司对欧洲品牌斯柯达捷克及动力电池客户孚能科技出货量较多。也因此公司股价已在逆势中三月涨幅超70%。

最后瑞松科技作为汽车焊接自动化领域的小龙头，也有其特色之处，在股价不断创新低后也开始有机构调研关注。

那么这三只汽车设备股究竟如何？且看海豚今日为你一一深度剖析！

此前关于天永智能的剖析链接如下：

【次新剖析】高端！卖铲子给汽车厂商，还是制造发动机...

豪森股份：在传统燃油车动力总成装配线领域优势明显，变速箱+发动机装配线收入占比近九成

公司成立于2002年，汽车领域智能设备和智能生产线提供商，在传统燃油车领域主要产品有发动机智能装配线、变速箱智能装配线和白车身焊装智能生产线，具体如下图：

公司在发动机和变速箱领域优势明显，是国内少有的可以与各国际工业巨头展开直接竞争的设备供应商，主要争夺国内高端客户，已获得上汽通用、采埃孚、北京奔驰、长安福特、华晨宝马、康明斯、标致雪铁龙、格特拉克、卡特彼勒、上汽集团和 一汽大众等国内外一线汽车厂商的认可，而相比之下天永智能的前五大客户分别为哈尔滨东安汽车发动机制造、上海柴油机、江西腾勒动力、青岛姜山新能源汽车、江淮汽车。

发动机智能装配线和变速箱智能装配线为公司主要收入来源，2017年收入占比一度超九成。公司发动机智能装配线近年来收入增速乏力，2017-2019年收入占比分别为46.8%、28.8%、36.6%；变速箱智能装配线收入增长较快，2019年同比大增74%，收入占比从2018年的36.5%大幅提升至2019年的49.4%。

近年来在传统燃油车领域公司不断获得上汽通用、北京奔驰、华晨 宝马等车型畅销厂商的大额订单，截至目前公司在传统燃油车领域在手订单达15亿。

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先惠技术——动力电池生产线供应商，上汽大众、一汽集团为公司前两大客户

2019年我国汽车行业工业机器人系统集成市场规模为309.62亿，先惠技术市占率为1.18%。公司是大众汽车、华晨宝马的动力电池包（PACK）生产线主要供应商，实现了对进口产品的部分替代，是目前少数直接为欧洲当地主要汽车品牌（大众斯柯达（捷克））提供动力电池包（PACK）生产线的中国企业。公司主要产品如下图：

近年来新能源汽车智能自动化装备是公司重点发展的产品，2019年公司新能源汽车自动化设备收入同比大增80.19%至2.8亿元，收入占比从2018年的48.7%大幅提升至2019年的78%。2017-2019年新能源汽车智能自动化装备生产线销量分别为9 台套、11 台套 和 4 台套，平均单价分别高达 1,639.31 万元/台套、1,380.50万元/台套和 6,824.24 万元/台套

2017年8月公司通过收购宝宜威机电及宝宜威电子，新增工业数据制造数据系统业务，其可提供智能预警系统、智能诊断等高级功能，有助于高端客户的开拓。2017-2019年，公司工业制造数据系统收入占比分别为5.12%、9.43%、 5.87%，该块业务技术壁垒较高，因此毛利率达60%左右

公司客户以整车客户为主，。主要客户有上汽大众系、上汽集团系、德国大众系、一汽集团系、宁德时代新能源、华晨宝马、吉利系等。其中上汽大众2017年、2019年为公司第一大客户，收入占比分别为33%、66%。2019年公司收入增长主要是因为对上汽大众的收入同比大增65.9%。一汽集团2017年为公司第二大客户，2018年为公司第一大客户，收入占比分别为17.9%，27.9%。宁德时代收入占比稳定在2.5%~3%左右。公司还成功开拓海外市场，取得斯柯达（捷克）项目，2018年对斯柯达（捷克）业务实现收入 4,731.54 万元。

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瑞松智能：在汽车焊装领域优势领先 市占率为2.66%，广汽系营收占比超六成 脱胎于日本技术，日系品牌客户居多

瑞松为客户提供成套智能化、柔性化制造系统解决方案，应用于汽车行业、汽车零部件、3C、机械、电梯、摩托车、船舶等行业。其中汽车行业占比2016-2018年分别为57.12%、55.65%、77.20%。

非汽车行业正在积极拓展，如2017年与德赛电池签订了6,986.00 万元的手机电池装配和检测项目，德赛电池2017 年度成为公司第四大客户，营收占比达9.17%。2017 年进入摩托拜单车（深圳市喜德盛自行车代工）供应链，2018年新开拓了客户上海中船临港船舶装备，其部分设备在广州港使用

公司主要产品为机器人自动化生产线，营收占比超八成。公司机器人自动化生产线主要包括以下类别：

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