可进行抗抑郁、焦虑、失眠等精神康复，更是广大产妇及中老年女性盆底康复等福音....产品应用非常广泛，比普门科技潜力更大！还有康复机器人推出在即....

文/海豚音

海豚读次新（全市场最深度的新股解读）

曾一度广场舞大妈跳舞掉出一块肉而成为微博热搜，而造成这种情况的原因在于子宫脱垂，一度引起社会关注，数据显示中老年女性盆底疾病患病率为 65.24%，近年来女性越来越关注产后及盆底康复，也因此伟思医疗的盆底磁刺激仪爆发式增长，下游销售渠道方面月子中心占比超18%。不仅如此伟思医疗的经颅磁刺激仪还可以用于抑郁症、脑卒中、帕金森病等。

如果说普门科技是科创里康复医疗器械第一股，那么伟思医疗为科创里康复医疗器械第二股，也是A股里稀有赛道上的稀缺标的。不过相比普门科技主要面向创面治疗中心、血栓预防中心、疼痛治疗中心、皮肤病治疗中心等市场而言，伟思医疗主要面向产妇、精神残疾患者、神经系统疾病患者、骨关节肌肉疾病患者、老龄人等人群，受众面更广，且市场还处于市场培育期，未来增长潜力更大。更关键是伟思医疗还将推出康复机器人。与诚益通、普门科技康复医疗器械占据两三成的收入占比不同，伟思医疗是目前A股最纯正的康复医疗器械第一股，那么其质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！

康复医疗器械龙头！电刺激+磁刺激领域市占率均超17%

公司成立于2001年，康复医疗器械制造商，目前公司在精神康复领域，公司可提供包括评估、团体心理干预、磁刺激治疗、认知功能矫正等精神康复整体解决方案；在神经康复领域形成了电刺激、磁刺激疗法相结合的康复解决方案；在盆底及产后康复领域形成了集盆底表面肌电定量评估、生物反馈治疗、电刺激治疗、磁刺激治疗和产后心理干预等一体的全面康复整体解决方案。

公司产品分为电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件四大类具体如下图：

2018年公司在国内电刺激类、磁刺激类、电生理类康复医疗器械市场市场占有率分别为 17.31%、18.64%、4.64%。

公司收入规模2018、2019年分别同比增长43.80%、 53.47%，收入规模2年翻了2倍，2019年收入规模达3.18亿，而相比之下普门科技的康复治疗收入规模仅1.33亿。被诚益通收购的龙之杰2019年收入规模为1.68亿。公司毛利率水平稳定在73%以上，略低于普门科技76%的毛利率水平。

公司收入结构变化图具体如下，其中盆底功能磁刺激仪几乎爆发式增长，资产的电激瑞翼系列和MyoTrac系列占比大幅提升。

目前公司产品已在国内超过 6,000 家医疗及专业机构得到广泛应用，其中公立医院收入占比从2017年的75.58%小幅下滑至2019年的67.79%，其中三甲医院占比在17%左右，综合医院、专科医院占比分别为32%、17%左右。近年来随着积极开拓月子中心等其他市场，尤其是月子中心收入占比大幅提升，2017-2019年分别为3.57%、9.89%、 18.16%

目前“两票制”主要针对高值医用耗材，还没有延伸至设备类产品领域，在医药耗材方面，涉及公司医用耗材“两票制”仅在陕西省等少数地区实施，受影响的耗材主要为阴道电极、盆底肌肉康复器等，影响金额不到100万。

盆底及产后康复电刺激+磁刺激器械市场需求增速迅猛

我国拥有庞大的产妇、精神残疾患者、神经系统疾病患者、骨关节肌肉疾病患者、老龄人等需要康复的人群，2019 年我国康复医疗器械市场约 343 亿元，2014-2019 年 复合增速 24.4%，预计我国康复医疗器械市场规模将以 19.1%的复合年增长率增长至 2023 年的 670 亿元。

不过我国康复医疗市场还处于成长期，2018年美国康复机构是中国的10倍，康复医师数量是中国的3倍，人均康复费用中国为美国的1/17，从 医保覆盖范围来看，目前国内仅覆盖20个医疗康复项目。

2018年公司所处的4个细分康复医疗器械市场规模合计为16.6亿，2019年增至23.4 亿，在康复医疗器械占比6.8%，2014-2019 年复合增速 26.5%，且近三年来都保持 30%以上的高增长，预计这四个细分领域将以 32.2%的复合年增长率增长至2023 年的 66.9 亿元，届时在康复医疗器械占比将达10%。其中盆底及产后康复电刺激医疗器械和磁刺激器械增速迅猛。

公司所处四大细分领域市场规模变化表（单位：亿元）

从需求上2018 年我国有 1517 万产妇，二胎产妇盆底疾病等并发症发病率更高，治疗量增加，盆底及产后康复需求更大，另据数据显示年龄为（53.61 ±7.06）岁中老年女性盆底疾病患病率为 65.24%，随着中老年女性对于盆底健康意识的提 升以及对于盆底疾病的高度重视，越来越多的患者寻求医院盆底康复治疗。

神经康复则主要针对脑卒中、 帕金森等中枢神经或周围神经损伤所致的运动功能障碍，如偏瘫、肌萎缩、肌力低下、步行障碍、手功能障碍等。在我国的神经康复中，脑卒中康复最为主要，脑卒中愈后存活人群中大多留有不同程度的残疾，如肢体功能障碍、言语功能障碍、认知功能障碍等，在脑卒中存活的患者中，进行积极的康复治疗，可使大部分存活患者能重新恢复步行和生活自理能力。2018 年我国脑卒中患病人数已达1600 万人以上，并呈现发病率逐年提高、患者年轻化的趋势。

康复诊疗不断下沉，康复治疗热点不断

我国 2018 年康复医院的诊疗人次为 1026.7 万，住院人次为 85.5 万，相比2014年分别增长了31.8%、 81.9%，且随着国家政策支持，康复医疗器械的市场需求正由三级医院为主逐步向二级医院、专业康复医院、社区医院等全面延伸。

传统康复主要是神经康复、骨科康复等，主要是面对脑卒中、截瘫、骨科术后等患者，随着人民生活水平的提高和医疗服务能力的提升，新兴的热点不断出现——

1.盆底康复开始关怀中老年人漏尿和便秘等问题，提供以评估、电刺激、磁刺激为核心的康复方案；

2.产后康复综合关注产后妇女的盆底功能、形体、肌肉、乳腺等问题，帮助产妇全面恢复身体机能；

3.心肺康复针对心脏和肺功能进行评估和针对性康复训练治疗，提高心脏病和肺病患者基础循环功能；

4.癌症康复针对各 种癌症患者提供心理、饮食、训练以及生活的指导和康复训练；

5.儿童康复针对脑瘫等患者，提高运动、言语、认知等能力，提高生活质量。

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科创康复医疗器械第二股！盆底及产后康复市场潜力巨大，月子中心占比已超18%...

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致敬次新，酝酿三年，以基本面剖析为主，从次新股角度给你一个全球投资视野...

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