蒸发源—OLED蒸镀工艺的心脏，OLED良率不断提升关键所在！目前OLED产线加速投产，公司蒸发源在手订单已达5.9亿....

文：海豚音
海豚读次新（全市场最深度的新股解读）

写于2020.9.15

最近三个交易日深次新股指数持续企稳，尤其是注册制新股呈现出了超跌后反弹行情，其中卡倍亿强势三连板，康泰医学3天也反弹了37%以上，但是注册制新股板块赚钱效应并不明显，其他个股只是小幅的一两个点的弱反弹，这两天也是实在想不明白卡倍亿一个汽车电缆能这么炒，就因为有特斯拉概念？而且卡倍亿对其他零部件股没有任何带动效应，比如近端开板的瑞鹄模具，仍是每天阴跌不止….唯一有点联动的是之前的汽车设计第一股阿尔特，今日涨超8%。

最近近端次新杀跌凶猛，感觉不少人都不敢轻易去参与首日新股的开板博弈了，阴跌概率感觉超90%，静待情绪拐点初现。

最近科创板的超跌反弹行情还是可以期待，尤其是科创50基金正在发行，增量资金有望进一步进来。个股方面比如康泰医学能那么拉，那么圣湘生物是否有机会？之前剖析过的芯原股份也在海豚之前的估值价位附近开始企稳，今日多只科创里的芯片股均有异动，甚至中芯国际临近午盘还直线拉升了超4个点，但是午后上攻乏力，最后科创尾盘狂拉了绿的谐波、瑞晟智能，背后逻辑短期仍旧没看懂….

总体科创真的不敢追高，只能潜伏，今天继续来说一只OLED股——奥来德，OLED到底有啥用？给大家一个直观的概念，这个是海豚在刚刚结束的服贸会拍的小米的OLED电视，屏幕很薄，背面也能透过去，看起来像玻璃，号称销售价格4万多，不知到底能卖出几台去，但是是真心不便宜，目前OLED在手机上应用比较多，但是在大屏幕上良率还需提高、成本还需进一步下降。

还有京东方的智能魔镜，照镜子的时候也可以看新闻视频等，销售价格8000多....

谁说投资不过山海关，东北地区没有好股？继神工股份后又一硬核科技东北新股——奥来德登陆科创，这只新股在OLED终端材料+蒸发源设备两大领域打破国际垄断，加快了我国OLED产线的国产化进程，2019-2023年我国有21条AMOLED产线正在规划建设中，随着OLED良率的不断提升及产线的不断建设，公司蒸发源设备需求旺盛....可谓OLED界的芯源微。

事实上科创里OLED相关个股表现也是颇为亮眼，除了清溢光电，背靠京东方的八亿时空作为混晶龙头也已走出翻倍行情，反射膜龙头长阳科技上市以来也走出了最高2倍的波段行情，那么奥来德能否成为下一个OLED牛股？且看海豚今日为你深度剖析！

此前关于八亿时空的剖析链接如下：

TFT混合液晶材料供应商，国内仅三家！深度绑定京东方，营收规模两年翻了近三倍...

OLED终端材料+蒸发源设备制造商 深度绑定京东方+维信诺两大客户

公司成立于2005年，成立初期以销售中间体、前端材料为主，2011 年开始向维信诺等面板生产商提供 PMOLED 终端材料，2014年开始向国内面板厂商提供AMOLED 终端材料并实现量产。2017 年正式投产蒸发源设备，并成功应用于 2017 年我国大陆首条 AMOLED 产线——成都京东方 6 代 AMOLED生产线。

小贴士：

OLED按驱动方式分为无源驱动（PMOLED）和有源驱动（AMOLED），PMOLED 在较大尺寸领域中会出现耗电量大、寿命降低等问题，因此主要应用在显示简单的微型设备方面，如智能手表、手机副显示屏等。与 PMOLED 相比，AMOLED 在能耗、显示质量和寿命周期上更具有优势，因此成为OLED主流。

目前公司主要产品为OLED有机发光材料和蒸发源设备，均直接应用于 OLED 面板制造。其中有机发光材料的质量决定了面板的性能，蒸发源的质量决定了材料蒸镀的效果，两大系列产品均对面板产出的良品率具有决定作用。

公司已研发出电子功能材料、空穴功能材料、发光功能材料（荧光材料、磷光材料）、其他功能材料等四大类一百余种OLED材料，核心产品始终保持国内市场占有率第一，并远销日韩、欧美等国际市场。在蒸发源设备领域中，奥来德更是从根本上打破了国外的技术壁垒，取得了OLED产业的核心技术话语权。

OLED上游关键材料竞争格局一览表

与同业相比，奥来德收入规模只有瑞联新材的三分之一，在科创相关OLED个股中收入规模最小，利润方面，奥来德2017年还处于亏损窘境，不过2018年以后随着蒸发源设备业务的放量公司快速扭亏为盈，2018、2019年利润规模达8000多万。且奥来德毛利率水平超60%，而相比之下八亿时空为50%左右，其他公司仅为30%左右。

与八亿时空类似，公司下游客户比较集中，公司对京东方的收入占比2018、2019年分别为60%、27.1%；对维信诺的收入占比2018、2019年分别为21.56%、49.32%

OLED有机发光终端材料领域少数几家厂商之一，国内市占率6%左右

OLED 是以多种有机材料为基础制造的将电能直接转换成光能的有机发光器件,其中发光层（EML）作用是将电子转换成光源，其他有机物质层帮助电子/空穴顺畅流动.

OLED结构图如下：

有机发光材料作为 OLED面板的核心组成部分，在 OLED 面板成本占比 12% 左右，也是 OLED 产业链中技术壁垒最高的领域之一，目前在OLED有机发光终端材料领域主要为德国默克、美国陶氏、日本出光等国际化工巨头所垄断，国产化率还很低，其中通用辅助材料（电子功能、空穴功能等材料）国内市场占比 12%左右，发光层材料占比不足 5%。

按照生产阶段划分，OLED有机发光材料分为中间体、前端材料、终端材料三大类。其中前端材料生产工艺简单，技术壁垒小。而终端材料是前端材料经过升华提纯过程后得到的有机发光材料，工艺复杂，技术门槛高，可以直接用于 OLED 显示和 OLED 照明等领域。随着市场的竞争OLED要求屏幕在显示亮度、对比度、色域和分辨率等性能指标上不断升级，为了适应手机屏幕快速的更新换代需求，目前OLED 发光材料几乎以每两到三年时间迭代，而终端材料研发具有高技术、高投入、高风险的特点，因此一般在新品研发成功并导入市场时毛利率水平较高，后面随着技术更替，价格一般呈下降趋势。

公司有机发光材料中终端材料占比超98%，而前端材料和中间体主要为外购后直接出售，收入占比较小。公司为国内少数可以自主生产多种类有机发光材料终端材料的厂商，2017-2019年在国内有机发光材料市场的市占率分别为7.45%、10.64%、6.04%。

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以上仅为部分内容，欲看海豚对奥来德的完整剖析及海豚独家点评欢迎点击如下链接查看：

硬核OLED材料+设备股，我国唯一的蒸发源制造商，国内市占率已超57%....

注：完整版不仅有更详细的行业分析、业务剖析、概念题材分析，还会在海豚结语部分给出尽量客观中肯的点评（包括风险点），给出合理估值区间及目标价，更关键是还可能会附上可比公司简介，有助于挖掘可比公司的投资机会...一年内都具有阅读价值，可以反复挖掘其中题材亮点

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