风格什么时候转变？

几乎每一轮行情的最后一波都是周期和中字头的行情，市场是有规律的，比如2015年那波大牛市的收尾行情。

从市场的角度来看，资金就是做了一个高切低的动作，年初消费和互联网的位置很高，且估值不便宜，而低位的周期、中字头已经冷门了很多年，股价位置低，估值低，安全系数高。

煤炭、钢铁和有色是今年表现最强的行业，基金收益排名前十里基本干的都是周期，而跌幅前十的基本都是互联网和消费。

数据来源：IFind

跌的狠的是过去两年疯狂上涨过的，涨的好的都是过去几年跌的很惨的那批。其实周期一直很冷门，很多机构都没有设立钢铁、煤炭的研究部，科技和消费一直是主流。

周期为什么一直不受待见？因为周期的每次行情都很短暂，一波行情顶多涨一年之后就要跌很多年。

钢铁行业经历过两波大级别的估值上涨行情，分别是2008年和2015年，估值最高都涨到了70多倍，这两波行情的背景是超级大牛市。

1）2010年钢铁的行情源于当时是大宗商品的大牛市，主要原因是2008年之后，全球央妈都在实施宽松的货币政策，当时国内有四万亿计划，美国也出台了大萧条以来规模最大的刺激方案。

当时的钢铁行业从13倍估值拉升至25倍左右，上涨时间持续了10个月，大宗商品基本上跟钢铁同步。这波行情结束之后，钢铁一跌就是三年。

2）2008年和2015年是整个市场的超级大牛市，所有的股票都涨，就不介绍了。

3）2016年之后的这波钢铁行情，主要是政策推动，供给侧改革改变了行业的供需关系，整个有色周期资源类的公司那一年都是爆赚的。

当时股价上涨一年后，估值反而是下滑的，就是因为供给侧改革后整个周期领域的公司赚钱能力都变强了。这波行情结束之后，钢铁一跌又是三年，整个商品周期类都差不多。

4）2020年这一波钢铁行情是从5月份开始的，到现在钢铁指数已经接近5178和6124的高点位置，估值12倍。

这波钢铁的牛市同样是商品周期大牛的背景，原因是全球疫情导致美股股灾，美联储不得已要放大水，而且过去一年西方国家基本都在放大水。

放水的效果是很明显的，原油和股市立马止跌，所有的大宗商品都在暴涨，美元跌成渣。

不过，6月份之后美元已经有二次筑底的意思，接下来就等美联储收缩的信号了。一旦收缩信号落地，周期很快就要结束，不排除周期会在美联储之前结束。

所以，大宗商品周期上涨的逻辑：一方面是因为美联储放大水；另一方面是因为疫情打乱了生产节奏，导致供给收缩。

公募基金今年略惨，前段时间据说有家基金经理已经抑郁了，确实很多好的公司跌的太惨。

现在市场有大量的绩优白马股估值都已经跌到了30倍以内，遍地是黄金。

年初到现在，强势的医美、医疗、白酒，基本都崩盘了，赛道里还有新能源在强势，现在轮到周期和中字头，已经有加速的势头了。

风格转换应该很快了，还是继续定投低估值的科网ETF，卧倒等风格切换。