赚钱效应突出!知名私募频频封盘,中证500指增正处于配置窗口期

赚钱效应突出!知名私募频频封盘,中证500指增正处于配置窗口期


今年以来,市场波动加剧,风格出现显著变化,以中证500指数为代表的中小盘异军突起,开始碾压大中盘指数沪深300。市场成交放量,同时波动加大,两大行情叠加利好量化策略。在当前中小盘个股高成交、高波动的环境下,量化策略如鱼得水,赚钱效应非常好,随着中证500指数连创新高,中证500指数增强产品的业绩更如同坐上了火箭。


赚钱效应突出!知名私募频频封盘,中证500指增正处于配置窗口期

中证500一骑绝尘,仍是投资主战场







截至9月21日,中证500指数表现亮眼,年内大涨17.06%,领跑各大主流宽基指数。同期,沪深300指数下跌7.47%,上证50下跌14.23%,中证1000上涨16.89%。中证500可谓一骑绝尘,走出中小盘股结构性牛行情。


中证500业绩起飞,不断创出历史新高,市场也开始出现一些担忧的声音。那么,当下中证500是否依然值得坚守?投资者还可以入场吗?


从估值上看,年初中证500市盈率(PE)在28.7倍左右,截止9月21日市盈率已下降到了22.16倍,处于8%左右的百分位,也就是说当前的估值比历史上92%的时间都低。中证500不仅估值没有变高,反而还变低了,中证500竟然“越涨越便宜”。


这主要是中证500今年的盈利增速比点位上涨更快所导致的。


数据显示,和2020年上半年相比,指数成分股净利润同比增速从高到低依次是中证500、科创50、中证1000、中证全指、上证50、沪深300和创业板指。若拉长时间和19年比较,创业板指和科创50的增速最优,中证500和中证1000紧随其后,表现依旧亮眼。


赚钱效应突出!知名私募频频封盘,中证500指增正处于配置窗口期


PE是市值与盈利的比值,盈利增长快于点位的增长,因而整个PE的数值反倒变低了。向下估值偏低安全边际较厚,向上盈利增速强劲,中证500指数展现出了高成长性。


总体来说,从估值和盈利情况来看,当前中证500指数处于2010年以来的估值低点,且未来预期盈利水平较强,兼具低估值和高成长性,具有较高的配置价值。同时,中证500成分股是 “专精特新”的大方向之一,也更易吸引增量资金入场。这意味着中长期看,中证500可能依旧是投资的主线,值得配置和坚守。



当前中证500指增处于较好的配置窗口期







指数增强产品是在跟踪指数(Beta收益)的基准上,利用主动选股或量化选股模型,力争获取超越指数的增厚收益(Alpha收益),从而获取市场Beta和Alpha的双重收益。


每日只需跑赢指数0.1%,在每年250个交易日里,一年就能做到大约25%的超额收益,这些收益最终聚沙成塔,长期积累就能发挥巨大的复利效应。


无论是指数本身的β收益还是超额α收益,相比沪深300和中证1000,中证500都是目前市场上最适合做量化增强的宽基指数。


β收益更高:近两年A股赚钱效应显著增强,给人一种沪深300业绩强势于中证500和中证1000的错觉。实际上,近两年沪深300的上涨主要受益于估值的提升。在市场情绪和均值回归的作用下,短期三者市场风格有差异,但拉到非常长的周期来看,三者的长期年化收益率基本相差不大。


自基日以来,中证500指数的回报为13.15%,同期中证1000指数和沪深300指数的回报分别为13.43%和10.16%。长期来看,中证500和中证1000在指数本身的回报上,要优于沪深300,β收益更高。


α收益能力更强:中国A股市场的高度散户化带来市场的不理性就会出现错误定价,从而带来套利机会,因此高波动和高成交量是量化对冲的最爱。


中证500上涨空间大,回撤和波动也更大,因此错误定价概率更高,更适合量化投资模型挖掘超额α收益。

换手率越高、股票波动性越大,量化投资就越容易在波动中赚取超额收益。Wind数据表示,中证500指数无论是换手率,还是波动性,都要明显高于沪深300,拥有着比沪深300更容易创造超额α收益的土壤。


指数增强基金是在跟踪指数的基础上,挖掘超额收益。通常80%的部分,会投资指数成分股,20%的部分,做增强操作。当Beta比较好的时候,中证500往往能够“顺水推舟”、事半功倍,获得非常可观的超额收益。从这个角度讲,中证500量化指数增强策略目前处于较好的配置窗口期。


而在Beta较弱的市场,中证500更能展现出强大的抗跌能力,通过超额收益的累积拉平下跌斜率。由于指数增强基金的收益来源主要为管理人的Alpha而非Beta,依靠长期运作可以无惧市场涨跌。



量化策略赚钱效应突出,知名私募频频封盘







目前,因为中证500指数涨幅突出,相关的指数增强产品受到投资者青睐,有鱼私募网数据显示,275只500指增基金今年以来平均收益25.61%(截止9月22日),高达248只产品跑出正超额,数量占比达到90.18%,年内最高超额已经接近50%。


随着中证500指数点位一路走高,不少知名私募为了保证产品超额收益,已经选择封盘,暂停募集。而封盘原因也很简单:为了保护超额收益。


高频量化策略,本质上是赚市场上其他不理性交易者的钱。市场越不成熟,交易量越高波动越大,收益越高。市面上做这种策略的基金多了,量化投资也不断从赚非理性交易错误定价的钱转向赚机构博弈的钱,基金公司互相PK,抢夺收益资源。


因此超额Alpha收益属于零和博弈,竞争非常激烈。这种类型策略需要依靠大量投研人员和技术系统的支持,是一种较为稀缺的资源。


但是,量化策略通常都是有市场容量限制。如果基金规模变得非常大,原来的量化策略可能效果就会下滑了。同时随着市场发展越来越成熟,市场上散户比例下降,未来这部分收益也会减少。


指数增强策略基本不做择时,依靠积沙成塔的过程,做到复利的长期累积。市场越活跃、持有时间越长,指数增强效果越好。基金投资者需要做的就是甄别管理人策略的有效性,选择可信赖的管理人,借助专业投资者的力量增加投资成功的概率。

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页面更新:2024-04-16

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