怎么理解和分析公司的成长性《股市真规则》读后感之十二

今天我们开始学习《股市真规则》的第六章，公司分析—基础，这意味着我们终于开始对一个公司进行认真的分析了，分析一个公司很复杂、也很困难，因此“帕老师”把内容分成了五个方面，分别是成长性、收益性、财务健康状况、风险或负担情况、管理。今天我们就来学习第一部分：成长性。

讨论公司的成长性是一个令人振奋的话题，高成长性的公司当然是人们的最爱，简直就是一只会下金蛋的鹅，为了追逐一只高成长性公司的股票，人们简直夜不能寐。

但是研究数据表明，公司在经历连续几年高增长后，往往会出现后劲不足的情况，也就是说，今天的高增长明天是否能够持续不但不能保证，而且大概率会随时间的增长而降低。其实这是符合正常规律的，俗话说“花无百日红”，这是一个公司的正常发展规律，毕竟高速增长不但会引来无数的竞争对手来抢夺市场，而且由于随着高速增长，基数也会迅速变大，再要继续维持高增长的难度也会不断加大，而且在公司的发展过程中还可能会出现许多意想不到的状况，因此，速度会慢下来属于正常现象，大家不必纠结。

一、 销售增长的四个来源

公司盈利增长来源于多个方面，当然主要就是“开源节流”了。但是，无论是从节流方面降低成本，还是通过在财务报表上“做手脚”，都不可能长时期维持销售增长，因为总量有限，总有“矿被挖完”的时候，公司要维持长时间的盈利增长，最根本的还是要依靠销售的增长，因为它的可持续性最强。销售收入的增长主要有四个来源，下面我们来仔细看一下：

1、 卖出更多的产品。

保持竞争优势，在任何情况下都优于竞争对手，就能卖出更多的产品，占有更高的市场份额，从而使公司的发展更有持续性。

2、 涨价。

涨价无疑是提高盈利最管用的方式，但涨价要求公司具备垄断地位或拥有非常强势的品牌才行，所以并不是每个公司都能玩得转的。

3、 增加新产品。

不断创新，推出新品是提高卖货量和提高市场占有率的有效方式，而且通过不断推出新品还能不断巩固乃至加强公司的市场地位，对公司而言是很重要的发展方式。

4、 收购扩张。

有的公司通过收购其他公司或产业来扩大规模，最终实现公司销售收入的增长。但是“帕老师”对依靠吞并和扩张来实现发展持谨慎的态度，因为靠这条道路发展的历史记录有胜有败，即便强如巴菲特，身兼股神和企业家的双重桂冠，在收购通用再保险公司时仍然没有取得理想的成绩，更别说其他人了，何况还不排除有的人本身就想“浑水摸鱼”，这就更不可靠了。“帕老师”告诫我们，“一个成功的投资者的目的是购买一个好生意，不是购买兼并收购的机器”，我觉得说的非常到位，公司大不大跟我有什么关系，我并不关心，我唯一关心的是公司是不是赚钱，是不是能赚更多的钱，是不是能

越来越快地赚钱，公司再大，不能更快、更多地赚钱，那我就不会投资这个公司，不是吗？

二、 要对公司的增长质量保持警惕

“帕老师”认为，公司的销售收入增长是很难伪造的，判断一个公司的增长质量到底好不好，最好还是通过销售收入的增长这个指标更“靠谱”，毕竟多多卖出产品赚取收益才是硬道理，那些通过收购、压成本、甚至采取“歪门邪道”的办法虽然提高了盈利，但本质上是通过节流或其他方式实现的，并不可持续，对于公司来讲，能够“开源”，并且能够持续地、大幅度地开源才是体现公司高成长性的根本之路。

为了说明不同增长方式之间的区别，“帕老师”举了上世纪90年代IBM的例子，需要注意的是，IBM公司并没有造假账，所有这些都是通过合规的操作完成的，但是问题的关键在于，虽然每股盈利数据亮眼，但这却不是我们真正要找的高成长率的公司，根本就不是。

“帕老师”还告诫我们一次性损益也会起到迷惑视线的作用，因为它能够人为拉低计算的基数，使后面的计算能够在不增加销售收人的前提下能有一个让人艳羡的“增长率”。在前面的学习中老师也一再告诫我们注意一次性损益，认为它其实就是个“垃圾筐”，极尽藏污纳垢之能事。

我是九九尊者，一名有基金经理资格的理财爱好者，欢迎大家留言、点赞、关注，让我们共同提高理财技能，早日实现财务自由！