怎样分析公司的管理能力和水平《股市真规则》读后感之十五

今天我们学习《股市真规则》的第七章，公司分析—管理，我们已经学习了公司的成长性、收益性、财务健康状况、风险和负担的内容，今天我们来学习如何对公司进行分析的最后一部分内容：公司的管理。

区分一个公司是好还是坏，需要很多方面的综合分析，但是评价一个公司是杰出还是平庸，管理则占了最重要的部分。

公司的管理层对一个公司的成败至关重要，但是在涉及与股东的利益上，我们却要慎重再慎重，因为有些管理层把自己的利益凌驾于股东利益之上，尤其是一些所谓的“大公司”，我们在投资时一定要擦亮眼睛。“帕老师”认为，对一个公司的管理进行评估时，要从三个方面出发，分别是：报酬、性格、运作。

一、 报酬

“帕老师”认为，“报酬”在三个方面报酬是最容易评估的，因为它可以在公开资料中查到，当然，这是指公开的部分，还有一些“秘密”，则是需要我们自己注意的。

其实，“帕老师”并不是不想让管理层领取任何薪酬，而是想让他们尽可能合理和对股东有利，因此他认为：

1） 管理层应该拿多少钱，具体数额应该与竞争对手相对应。应该严格杜绝以公司规模决定薪酬，我也特别赞成老师的观点，公司就是规模再大，如果它不赚钱，又有什么用呢？难道开一个百货大楼就一定比摆个小摊赚钱多吗？好像理论上是这样，可是你也不要忘了好多百货大楼不但不赚钱还亏本呢？掌握这么多资产和资源却亏得底儿掉，我们还要这样的管理层干什么呢？所以对这样的管理层，别说薪酬高我们股东不答应，就是他们一点薪酬不要我们也要坚决撤换，为什么？好给能人留个地儿啊！

2） 相对于给管理层固定的高额薪酬，“帕老师”更倾向于给管理层高额的红利或股票期权，因为后者使管理层的利益与公司的利益绑定，更有利于公司的发展，而不是第一种方式那样使管理层“旱涝保收”。

3） 绩效奖励。老师最关心的是管理层的薪酬到底是不是真的与公司的业绩挂钩，而不是从中“作弊”，“帕老师”列举了一些负面典型，也点出了它们惯用的“花招”，其中不乏“迪斯尼”这样的知名大公司，这也从另一方面证明，并不是公司越大、越知名，就代表管理层的成绩越好。

二、 性格

“帕老师”这里讲的性格可不是分析管理层人员是内向还是外向，是多血质、胆汁质等的分类，而是指管理层是否值得我们信任，这好像是一个很主观、是一个仁者见仁智者见智的比较虚幻的指标，但老师就是老师，他给我们提供了几个很有效的工具。

1） 对待薪酬的态度。“帕老师”认为，管理层对待薪酬的态度就是一个很好的判别工具，薪酬的确定和领取体现了管理层对待公司和股东的态度，是判断管理层是否可靠的有效指标。

2） 是否出现了“一人得道鸡犬升天”的情况。观察管理层的身边人是否不正当获利是关键，因为事实胜于一切。

3） 董事会是否和管理层“相融”。董事会本来是监督管理层的，但是如果你发现两者“其乐融融”、“猫鼠一家”，对股东来讲绝对不是好事。

4） 管理层是否坦诚自己的错误。人非圣贤、孰能无过，出错很正常，但掩盖错误并不值得原谅，因为一旦开始掩盖，就可能掩盖很多我们股东应该知道的东西。

5） 管理层是怎么进行奖励的。奖励部下无可厚非，但是不能胡乱奖励，尤其是对管理层自己进行自我奖赏，滥奖是一个很严重的错误，这可能和我们以前的认知有所不同。

6） CEO能一直保持高水平吗？通过分析普通员工的离职率来判断管理人员的品质，同样，也可以通过分析管理人员的离职率来判断他们的“直接领导”CEO的人品，如果一个公司的管理人员雷打不动，一方面可能是说明管理人员能力不错，但更有可能的原因是CEO拿着股东和公司的利益“慷他人之慨”，对此我们要高度警惕。

7） 管理层是否会为了公司正面形象而使自己利益受损。这理解起来可能有难度，老师举了个例子，如果管理层愿意使用严格的股票限制取代更能保证自己利益的股票期权，或者是更愿意把钱花在不容易短期见到效益的科研上，证明管理层更多地以公司利益为重，而不是把自己利益放在第一位。

三、 运作

公司管理层的人品和合理薪酬固然重要，但能把公司经营好才是最重要的。

1）、绩效。公司的经营绩效是核心。我们要注意三点：一是要选择资产收益率或净资产收益率高、并且还在增长的公司，但要辨别剔除那些靠高杠杆才获得目前收益率、净资产收益率的“坏分子”；二是注意公司收入的剧增，因为这可能是靠并购实现的，因为我们通过前面的学习知道并购存在很大的风险；三是看公司的股份是不是大幅增长，因为这意味着股东利益的稀释，对股东的利益伤害是很大的。

2）执行到底。公司有宏伟的战略计划没有错，关键是只是把计划放在那里充门面还是在认真、坚决地执行。

3）坦率。真实地披露公司的经营情况和数据对我们掌握公司的实际情况非常关键，我们要远离那些找任何借口掩盖真实数据的公司，当然这种公开并不是要求它公布核心机密，但如果公司把公司的异常运营情况和数据作为“机密”对投资者保密，那它就不值得我们投资。

4）自信。“帕老师”比较欣赏那些与众不同的公司，他认为，行业不景气时，并购是不值得提倡的，但是，如果一个公司敢于在行业低迷的时候继续坚持研发投入是一个好消息，因为它证明管理层并不仅仅关注让公司经营报表在短期内更好看，而是更看重公司的长远利益，这样的管理层是值得信赖的。

5）灵活性。注意这里的灵活性和我们在前面2）中学习的“执行到底”并不是一个概念，在2）中的“执行到底”是希望管理层对自己的计划能够负责，能够努力去实现；这里的灵活性则是指管理层能根据具体情况采取有利于公司的措施，比如控制风险、控制费用、根据股价高低高抛低吸乃至回购股票，而且这种灵活性措施最好是在前期就制定了应对计划，并不是靠临时拍脑袋决定的。

四、小结

分析和掌握公司的管理水平和能力对评价公司非常重要，我们通过管理层对待金钱的态度、对待公司利益和个人利益的态度，通过公司的经营绩效和应对措施，基本就能对公司的管理情况做出一个比较准确的评价，它会成为我们是否投资这个公司的重要依据。

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