引言

可转债以兼具债券和股票双重优势的特点为投资者所喜爱，它既可以让投资者能按照债券的利息稳定获得股息，又可以和股票一样根据市场波动让投资者获利。所以有人说，购买可转债相当于买了一张债券，另外附赠了一张“彩票”，实际上，很多人就是奔着这张彩票去的，白送的可让人发大财的彩票谁不想要呢？可是你真的了解可转债吗？真的认为要获得这张彩票不需要任何成本和代价吗？

一、这张“彩票”的代价是多少

1、可转债债券收益

为了方便分析，我们就拿2020年2月11日发行的恩捷转债为例进行分析。

恩捷转债，代码128095，如图:

利率：第1年，0.4%；第2年，0.6%；第3年，1%；第4年，1.5%；第5年，1.8%；第6年，2%，到期还本（不含息）108元，见下图：

最后合计回收资金115.3元，总体收益率为15. 3%；如果我们投资10000元，利息收入为1530元。

2、银行理财及其他投资收益

如果我们不够买可转债，而是拿这100元进行投资，收益又是多少呢？

现在的一年期银行理财产品利率一般在4%，假设我们每次买一年期银行理财，到期后连本带利再买，则6年后的价值为：100*1.046=126.53元，利息收入为26.53元，总体收益率为26.53%。如果我们投资10000元，收益就是2653元。

3、 “彩票”的代价计算

从以上两个方案对比可以看出，第二个方案整整高出2653-1530=1123元，也就是总体收益高出11.23%。

两者相比，差距不可谓不大。当然在这里我们对采用银行理财购买方式的收益计算偏高估，因为：

1）银行理财实际占用时间会超过365天，因为银行理财采用了“掐头去尾”的“伎俩”，购买过银行理财的朋友都知道，你在购买理财的时候，中间要有几天的等待期，而在理财到期后，资金要真正回到你的账户还有几天的时间，这一来一回，你就差不多有十天左右的时间没有了收益，因此实际的收益率要比理财产品标注的要低；

2）银行理财的购买的起购金额很多都要满五万才行，而且递增金额一般为1万。比如你买了5万，还有资金想多买，那就只能说6万、7万、8万，以此类推，不足1万的零头不能买，因此，造成我们获得的收益很难再在下一次的购买中再次参与，当然，我们也可以把小的收益购买余额宝等货币基金，但是收益就没有那么高了。

但是，即使剔除这两个因素，我们承担的代价也不低呀！

如果我们进行其他投资，比如在经商在的投资者利用这些资金增加资本金，收益可能每年能达到20%以上，即使是用来进行股市投资，按照投资指数基金考虑，年收益超过银行理财也不是什么难事，对此，我们投资者要有清醒的认识。

大家都惦记着这张“彩票”，那么，这张彩票到底值多少钱呢？

二、这张“彩票”值多少钱

1、预期收益

即使是对可转债有很强信心的专家，也不建议投资者在超过130元的时候购买，因为如果超过了130元，而且连续持续一段时间，就可能触发可转债的强制赎回。

2、若遇强制赎回的收益

我们来看一下“恩捷转债”的强制赎回规定：

条件一：在转股期内，如果公司股票在任何连续 30 个交易日中至少 15 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）；

条件二：当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000 万元人民币时。

注意，这两个条件满足一个就视为达到强赎条件。也是说如果触发了强制赎回条款，投资者没有把可转债卖出或转换成公司股票，上市公司可以以“100+应计利息”即不超过102元的价格买回去，也就是说，可转债价格超过了130元，就走出了它的“安全区”，收益将不再受到保护。

我们想想，可转债价格低于121.23元我们就会亏本，超过了130元就得不到任何保障，随时可能被上市公司以不超过102元（即使是利息最高的那年，当年利息也只有2元）的价格强制收回，可转债的收益是不是也不像我们想象中那么诱人？

3、 若达强赎条件但公司不赎回时的收益

当然，并不是价格超过130元就一定会被上市公司收回，这里有2个特殊情况：

1）、可转债价格虽然在上涨，并且价格已经超过了130元，但是没有满足“连续 30 个交易日中至少 15 个交易日”的条件，所以上市公司不能强制赎回。

2）、上市公司是有权赎回，并不是“义务”，因此可以选择不赎回。如果上市公司强制赎回，自然能省一点利息，但是不但白白失去了好不容易获得的融资机会，并且还需要很多现金来还本付息，而上市公司发行可转债的目的说的好听点就是为了能够筹集资金呀！其实真正的目的就是圈钱，现在却要把钱还回去，你觉得上市公司会这么做吗？

例如：泰晶转债2020年 3月6日宣布，股票2月4日至3月6日连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%，公司确认放弃行使赎回权。

可见，公司并不一定达到可转债强制赎回条件就赎回可转债，也印证了我们的想法。

但是，这并不能说明上市公司一定会放任你继续赚钱，如果哪天上市公司觉得你赚的差不多了，该催你转股了，就会发布公告，给你两条路，要么以102元的价格收回去，要么你就转股，估计到时候你就只能乖乖转股了，或者及时把可转债转卖给其他投资者。

投资者都想通过这张“彩票”赚钱，那么成功的可能性有多大呢？

三、可转债赚钱的可能性有多大

1、 可转债收益总体成绩喜人

下面我们来看一下可转债退市的部分资料：

应该说，绝大多数可转债最终都能转股成功，也就是说，主要是因为涨幅超过了30%而触发了强制退市，结果是皆大欢喜。

但是，这个比例并不是100%，截止目前退市的152只可转债中，大部分是由于涨幅超过30%而触发了强制退市的，只有有43只可转债的退市价格低于130元，也就是说总体收益达到了30%以上，收益还是不错的。

但是，大家要注意，这里获得30%并不是指一年的收益率，这个期限可能是1年内，也可能是3年，乃至5年、6年，大家要有清醒的认识，你想想，如果是6年收益总共才30%，年化收益才4.5%，是相当低的。

2、 部分可转债遭遇过山车行情，最终只能按期赎回

有的只能到期赎回：格力转债不是历史上第一个到期赎回的可转债，此前2009年博汇转债、2008年的新钢转债、2007年的唐钢转债、2007年的澄星转债、2003年的桂冠转债、2003年的雅戈转债、2002年的阳光转债等。

看一下格力转债的退市信息：

可见格力转债没有能像其他一些可转债那样是因为涨幅超过了30%而被强制赎回的，只能到期黯然退市，这时持有可转债的消费者肯定是收益不佳的。

那格力转债是不是一直这么惨呢？我们来看一下格力转债在整个生命存续周期里的价格走势：

可见，格力转债中间也曾经到过318元的高位，如果选择在那时转换成股票，当然收益不错，但是如果错过了这个机会，可转债的价格越来越低，到最终退市时价格只有105.69元，此时出售的收益肯定是不合算的。

3、部分可转债则更为悲催，从来就没有达到过强制赎回价

相对于中间突破过130元的价格，只是由于过于贪心而错过了兑现时机的可转债而言，有的可转债却从始至终都没有达到过130元的价位，如山鹰转债，代码100567：

可见，山鹰转债最高价也只到达过123元，退市价格122.64元，根本就没有见过130元，不能不说是个悲哀。这样的可转债虽然极少，但毕竟真实发生过，谁敢保证自己买的可转债一定不会和它面临同样的结局呢？

结语

可转债为我们提供了一张能让我们依托股性发财致富的“彩票”，但是，我们要明白，这张彩票是有代价的，我们一定要用好这张彩票，才能保证我们的投资收益。