算上上周五的起跑架势，金融股已经表演了两天，以中国人寿的连板最为刷三观。

每次金融股异动，大家都很不安。一来，眼下很郁闷，也就是俗话说的“只赚指数不赚钱”。二来，后市很不确定，既有可能是“金融搭台，科技唱戏”的欣欣盛世，也有可能是昙花一现或者蓝筹吸血，让人无所适从。

归类的话，后市演变有3条路线。我们简单看看每条路线的可能性：

路线1：金融搭台，科技唱戏

这条路线最大的支撑逻辑是周末《证券时报》上易先生关于“我国从未如此需要资本市场”的讲话。

这段讲话传递出很正面的消息，但是被不少人过度解读成“我国需要一轮牛市”。如果这种解读成立，那么后市就是“金融搭台，科技唱戏”，是股民们最期盼的美好剧情。

为什么说是过度解读呢？“我国需要一轮牛市”本身没有毛病，也有很好的支撑依据，但是易先生恐怕并不是暗示这层意思。客观细看讲话内容就会发现，指的是我国资本市场改革的加速，例如蓝筹T+0。

上一次可类比的是2018年底的“股市春天”事件，决策层喊话后，金融马上搭台，科技唱了整整一季度的戏。仔细对比一下：

2018年底是现任决策层喊话，而且是明指，没有暗喻，还有货币宽松政策的配合。这次是上一任决策层讲话，需要过度解读才有的暗喻，也没有货币宽松政策的配合（今天的MLF加码续作还不算宽松政策，只能算是调节近一个月市场对流动性过度悲观的情绪）。显然，这次跟2018年底不是同一回事。所以，路线1的可能性很低。

路线2：金融与蓝筹的局部牛市

所谓“高低切换”，就是机构抱团把一部分板块吹上天后，突然发起战略大转移，跑去抄底和推动一些低估值板块。

这种操作逻辑是很正常的，难就难在一般投资者无法判断机构什么时候发起战略转移、转移到哪些低估值板块。毕竟那些板块不是最近才低估值的，前面很长一段时间都是低估值。而且低估值的板块很多，机构战略转移的目标只是其中一部分。

先说时机：机构一起战略转移是需要契机的，而不是私底下商量好。例如货币宽松力度下降，又例如财报季，这些都是“高低切换”的契机。眼下既是宽松力度下降的周期，也是蓝筹扎堆发布半年报的窗口期，正好是“高低切换”的好契机。

再说板块：除了低估之外，最有说服力的还是业绩。机构最喜欢的业绩有两种：一种是“一直都很好”的稳定增长业绩，一种是“原来还挺强”的疫后报复性增长业绩。例如金融、房地产、家电等，集中在蓝筹。所以，路线2的可能性是比较大的。

路线3：昙花一现

看今天三个金融板块的领涨股不难发现，都是支点型的个股。

阿基米德有句名言：给我一个支点，我就能翘起地球。在金融板块里，不同时期都有一些支点型的个股，这些个股一般盘子很小，却能作为风向标，翘起整个板块的情绪，从而翘起上证指数。银行股里的成都银行、券商股里的哈高科就是近期的支点。保险比较特别，近期的风向标是突然流行起来的头部估值修复中国人寿。

靠支点翘起的金融行情，通常是因为政治任务。易先生周末刚讲话，机构也是有必要响应一下的。

另外，周末券商研报都在讲低估值，甚至很多就是直接吹金融板块。要知道，一般散户都不会主动去碰金融股的，即使金融股短期出现很好的赚钱效应。那券商集体吹金融股为了啥？为了煽动散户去追高呗。

所以，路线3的可能性也是不小的：金融股走一波短线，还可能带起一些蓝筹，但只是昙花一现。

“低估”的金融股，散户值得拥有吗？

纵观3条可能的路线，科技股固然是不可取的，只有在可能性很小的路线1有机会。金融股似乎是一个高胜率的选择：无论发生路线1还是路线2，金融股都还有很大的空间。回顾2019年第一季度，虽然是全面牛市，而且科技涨幅最大，但是券商行情也还是壮观的。

再说，在券商研报的密集洗脑之下，不少投资者开始认同金融板块“低估”的大逻辑，觉得即使发生路线3，即使拿不了“大空间”，毕竟“低估”啊，安全边际高，损失也不会太大。

问题是，金融股是不是真的“低估”呢？价值君介绍一下三大金融股的估值：

券商股由于业绩波动剧烈，所以PE（市盈率）估值不可取，只能用PB（市净率）估值，一般都是1.5~3倍PB的区间。但是并不等于1.5倍PB就是安全边际，3倍PB就是高估的天花板；也不是PB越低越能涨。

PB还趴在低位的天风证券、国盛金控就一直都很弱；PB刷了3年新高的中信证券、招商证券，资金依然热情高涨去推；中信建投的PB超过9倍，还丝毫没有停下的意思；哈高科就更离谱……

保险股有自己的特殊估值标准，是基于保险公司“内含价值”的PEV估值法。中国人寿7月初暴涨、今天连板，根本的逻辑就是他拥有国内最高的“内含价值”，所以市值理应高于中国平安。

但是“内含价值”这一项数据，是每一家保险公司用自己的精算体系算出来的，带有一定的主观性，而且要等到财报季才公布。对于机构来说，可以根据每个月银保监会公布的保费收入来估算每家保险股的“内含价值”，有偏差但不大。但是对于散户来说，基本是无能为力的，只能跟踪券商研报，券商说“低估”，就是“低估”。

相对靠谱的就剩银行股了。银行股也是PB估值，一般是0.7~1.5倍PB的区间。之所以PB可以低于1倍，是因为考虑到银行有一部分不良资产。

有趣的是，六大行的不良资产比例低，城商行和地方银行的不良资产比例较高，六大行的正常PB理应比较高才是，但事实恰好相反。现在工商银行的PB就趴在0.7倍的地板上，即便这样，试问又有几个散户舍得去买工商银行呢？

数“高胜算”板块，还在蓝筹

无论哪种路线，低估、有业绩支撑的蓝筹都是收益大于风险，是真正意义上的“高胜算”板块：路线1是全面牛市，路线2是金融与蓝筹齐飞，蓝筹都是有机会的。路线3是金融昙花一现，股市朝原路线继续运行，低估的绩优蓝筹本身有较高的安全边际，即使上涨空间暂时被压制，持股过程也没有心态压力，很容易熬出头。

还有一点很重要，下周一就是创业板放开20%涨跌停板的节点，虽然有新的增量资金会进去试错、寻找新的赚钱模式，但是体量更大的老资金会倾向于出来避险，整体流动性会从创业板流向主板和中小板。

在决策层不断强调创新和新产业的今天，“蓝筹”已不仅是以往的传统蓝筹，科技领域也有稳扎稳打、前景确定的蓝筹。

拥有业绩支撑、相对低估的蓝筹，无论在传统领域还是科技领域里都有。最典型的有传统蓝筹里的竣工后周期产业（家具、家电），科技蓝筹里的计算机产业（云计算、信创、网络安全）。

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