直接上市来了，股市迎来大变局

文/潮哥

全球股市，正在迎来大变局，因为美国扔下了一块巨石，搅动了池水。

据权威媒体报道：

美国证券交易委员会（SEC）周二表示，它已经批准了纽约证券交易所的计划，允许所谓的直接上市，并允许公司通过直接上市筹集新资金，这将使直接上市变得更加受欢迎。

所谓直接上市筹集资金，就是企业可以直接在纽交所发行新股，绕过投行，不经过IPO。

美国为何如此火急火燎，允许纽交所批准直接上市呢？

自然和疫情影响了美国的经济有关。疫情之下，美国已经有近1900万人确诊，每天还在以20万新增人数往上加。

经济方面正处在衰退之中，IMF预测今年美国GDP将下降3.7%；美元指数一路下跌。

失业率一度创下1940年来新高，达到了14.7%。此后虽然下跌了一些，但仍在高位。

上图为美国历年失业率数据

此外，美国还上演了企业破产潮。

为了稳定经济和就业，美国已经开启了5次经济刺激计划，前四次放水4.5万亿美元，最近的一次放水9000亿美元，合计5.4万亿美元，约合人民币35.4万元。

这种方法还是不够，所以美国证监委员会想通过批准直接上市的方式，为企业输送资金，挽救更多的企业。

目前，大数据独角兽Palantir、企业管理软件Asana均，而在此之前音乐串流媒体巨头Spotify(SPOT)、美国版“钉钉”Slack Technologies(WORK)，已经完成了在纽交所的直接上市。

绕过投行、不经过IPO等繁琐程序直接上市，的确能解很多企业的燃眉之急，但也会带来非常大的影响，因为这种直接上市的方式，颠覆了传统上市流程。

第一，改变了游戏规则，动了投行们的奶酪。

公司上市的传统流程是，首先要委托一家投行或券商，向证监会递交材料，投行对拟上市企业的股东和高层管理人员进行上市辅导，辅导结束并考核通过后，对企业进行尽职调查，制作调查报告和工作底稿，内核后制作保荐文件报请证监会审核，审核通过并发行上市后，还要对上市企业跟踪督导。

这中间的程序非常繁琐，尤其是咱们中国，更繁琐。

可以看到，在公司上市的过程中，投行与券商扮演者主要职责，而如今美国证券交易委员会批准纽交所可以直接上市，这相当于砸了投行与券商们的饭碗。

投行与券商在上市公司IPO过程中，承担着中介与把关的作用，赚取的就是中介费，如今不要中介了，就像业主买房不通过中介直接找到了买家，中介被架空了。

以国内券商来说，其收入结构的三分之一以上，来自经济和投行业务，也即充当中介帮助企业在资本市场发行股票融资。

第二，加大了监管难度。

美国股市实行的是注册制，走的本就是“低门槛、强监管、高处罚”模式。

美国现在批准的直接上市制度，基本将上市门槛降为了0，同时也将监管难度提高到了最大。

传统的，走IPO上市的公司，由于有投行做担保，且有审计每月每年对其财务数据进行核实，监管起来相对轻松许多。

现在直接上市，绕过了投行和审计，这相当于把所有的审核工作都交给了美国证监会。

无疑加大了审核难度和出错率，也直接加大了美国股市的风险。一不小心，你就有可能踩雷被收割。

既然有此两点困扰，那么美国为何还要批准直接上市的游戏规则？

从小的角度来说，正如上面所说，打开企业的融资通道，拯救许多企业于倒悬。

数据显示，自10月1日以来，44起资产超过5千万美元（约3亿2千万人民币）的公司的破产案，使得2020年第四季度成为2009年以来最糟糕的季度。

美国开了此头，与美国价值体系同根同源的欧洲，为了拯救更多的企业，或许也会跟进此政策。

从大的角度来说，可能与中美博弈有关。

今年以来，中美之间的博弈全面升级，从贸易到科技再到金融。

中国正在金融方面扩大自己的影响力，人民币国际化有条不紊在推行着。股市方面，中国正在全面推进注册制，与国际对接，并在上海设立了科创板。

前不久，关于在珠海横琴新区设立澳门证券交易所的提议，也获得了发改委的再一次确认。

中国目前加上台北的交易所，已经有四个，如果澳门证券交易所再成立，便有5个。

目前美国三大交易所的市值稳居世界第一，其次便是中国，上交所、港交所、深交所加起来，市值已达104660亿美元，还没算上台北交易所的9660亿美元。

虽然中国的交易所市值与美国仍有较大差距，但在美国主动驱逐中概股的背景下，全球金融权重的天平正在往东倾斜。

美国是全球股市最活跃的地方，美国证监会批准纽交所的直接上市计划，势必会吸引大批企业前来上市，有利于继续做大纽交所的市值，稳固其第一的地位，也稳固美国的金融地位，不给中国任何威胁的机会。