指数创下最大跌幅，“白酒神话”会崩塌吗？

众所周知，世界上有三大知名酒庄，罗曼尼康帝，拉菲，易方达。（截至2020年底，基金经理张坤所在的易方达基金前十大重仓股中，白酒股占据半壁江山，）

买什么都会跌，但白酒一定是永远滴神，闭眼买就对了。

尤其是去年能让猪都起飞的A股牛市，让股民们有些“飘”了。

至少在上周之前，我们都依然坚信白酒神话。

7月22日，白酒板块早就高高挥起的镰刀终于落下，给沉溺于美梦中的股民们一顿暴击。随后，白酒开启了“跌跌不休”模式——连着七个交易日的暴跌把股民们都锤懵了。

中证白酒指数单周暴跌17.73%，单月累计下跌15.1%，两项指标均创下设立以来最大跌幅。19只白酒股合计蒸发了约9040.26亿元市值，相当于直接跌去了科创板排名前四大公司的市值总和。

其中，位列白酒股市值缩水榜前三的贵州茅台、五粮液和山西汾酒，市值分别跌去3279亿元、2304亿元和899亿元。

“白酒神话”不灵了？

白酒全线飘绿，股民的脸色也全天飘绿，上周每天都有人在问：“白酒还要跌多久？”“是时候进来抄底了吗？”

然而，

“我以为在抄白酒的底，没想到最后却被白酒抄了家。”

“年少不知科技香，错把白酒加满仓。”

2021年春节后，白酒股曾大幅回调，6个交易日内指数合计下跌14%。

但随着白酒消费旺季的到来，白酒板块慢慢回暖，不仅填平了之前一季度的跌幅，更呈现出喜人的涨势，坚定了不少投资者继续持有的信心。

上周，维持了几个月的欣欣向荣的景象再一次被击碎，引发了人们对“白酒神话”的思考。

白酒：泡沫多，但很能涨

从2017年开始，包括白酒股在内的消费股已持续了近四年的“大牛市”。资本市场对白酒十分“迷信”，导致白酒股的估值越来越被“神”化。

为了评估股价水平是否合理，我们引入市盈率这一常用指标，计算公式为股价除以年度每股盈余（P/E）。如果一家公司股票的市盈率过高，则该股票的价格具有泡沫。

Wind数据显示，19只白酒股中，山西汾酒、酒鬼酒市盈率双双超过100倍，分别为121倍和114倍；其他超过70倍市盈率的白酒企业还有6家，行业整体市盈率中位数达到58倍，与A股相比，其溢价率约为150%。

不可否认，白酒板块的市盈率远超正常值，股价存在泡沫。

进入二季度以来，市场就隐隐流露出对白酒股业绩的担忧。7月23日，水井坊披露半年度报告，报告显示公司二季度业绩不及预期，单季度归母净利润亏损4213万元，成为压垮市场情绪的最后一根稻草，也就有了上周的股价雪崩。

然而，反转又来了，为了让股民们对人生的大起大落有更深刻的体会，白酒股今天又表演一波大涨，让人摸不着头脑——我还能继续看好白酒吗？

白酒下半年还有投资机会吗？

7月30日，白酒股的龙头大哥贵州茅台公布半年度报告，报告显示公司实现了营业收入和归母净利润的双增长，尽管增速略有下滑，但也算勉强符合预期。

有专业人士认为，白酒股在经过三四年的高速增长后，将难以维持30%以上的高增长。白酒属于传统消费股，前几年持续走牛，是许多企业在透支未来的业绩。

大量机构在第二季度已经集体“出逃”，相较于去年对于白酒股的重仓逻辑，机构的投资风格发生了明显转变。例如，明星基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选已退出贵州茅台前十大股东系列，公募基金对整个白酒板块的持仓比例回落，由15.87%减少至13.85%。

这轮下跌是挤泡沫的过程，从长远来看，资金还是会回流。因为白酒作为我国的国粹，在国民的心目中始终有着不可撼动的地位，宴席缺谁都缺不了白酒。高端白酒更是自带金融属性，年份越长，价值和价格也就越高，没有库存压力。目前我国对白酒的需求还是比较稳定的，白酒的供给端也已经发展得较为成熟，白酒行业一时半会还不会衰落。

而白酒在股民的心目中更是信仰一般的存在，A股大跌了才有可能跌白酒。在这种强烈的市场信心的带动下，我们仍然可以看好白酒股。

（冯潇怡）