货币增速

7月份广义货币M2增速的回落引发了市场担心，但从货币创造的结构来看大可不必。

7月份社融中的政府融资其实是巨大的拖累，同比减少了1000亿，政府融资增速也从17.1%降至16.5%。

但按照今年政府预算的规划，全年政府债券的计划发行总额为8.5万亿，同比多增3.6万亿。而前7个月发行了4.3万亿，同比仅多增1.2万亿。这意味着后5月的政府债券还将发行4.2万亿，同比多增2.4万亿，仅政府融资发行的多增就足以拉动未来5个月的社融增速继续上行1%左右。

从中国广义货币M2与实际GDP增速差的角度来看，由于疫情的原因，今年货币超发的程度在过去20年中将仅次于2009年。

而在货币超发之下，作为货币蓄水池的房地产必然会从中受益。中原地产领先指标显示，盘整3年的一线城市房价在今年4月以后出现明显回升。

随着地产周期的启动，以金融、地产、工业、材料、可选消费等为代表的偏周期性行业将从中受益，其盈利的改善将是大概率事件，股市内部偏周期的蓝筹行业有望重新崛起。

参考研报：

《海通证券-20年4季度中国经济与资本市场展望：经济复苏，精彩不同》

汽车零部件

2020年7月中国汽车产量同比增长21.93%，当月产量达220万辆左右，超过2018年同期水平。2020年7月中国汽车销量达211万辆，同比增长16.37%。

图：中国汽车产量已经显著恢复（辆）

根据乘联会数据，7月乘用车销量同比增长7.9%。根据统计局数据，2020年7月汽车零售额同比增长12.30%，终端修复较为明显。

图：中国汽车销量已经显著恢复（辆）

从全球乘用车产量分布来看，2019年中国区占32%，欧盟27国占24%。全球汽车大国或强国主要包括日本、美国、欧洲（德国等）、中国。而这些国家疫情目前已经控制较为良好，经济活动呈现积极恢复态势。

由于汽车及零部件行业的重资产属性，天然经营杠杆高，行业利润受景气周期影响大。

在行业不景气的时候，固定开支较大，行业承压严重。但是，我们目前已经明显观察到汽车行业产销不断修复，产能利用率提升，汽车行业或面临资产重估，建议重视重资产品种。

举个例子，福耀玻璃。

福耀玻璃属于典型的重资产公司，折旧比较刚性，2019H1公司折旧为8.19亿元，占收入比重为7.96%，2020H1为8.92亿元，占收入比重为10.98%，提升约3个百分点。

如果假设其他条件不变，那么对毛利率的影响也约3个百分点。伴随着产销恢复，公司毛利率有望恢复到历史正常水平，提升的趋势已经在2020年Q2开始呈现，由Q1的34.45%提升到Q2的37.1%。

综上，建议重视汽车及零部件行业资产重估逻辑，关注重资产核心标的，如精锻科技、爱柯迪、福耀玻璃、华域汽车、长城汽车、星宇股份、比亚迪等。

参考研报：

《东莞证券-汽车及汽车零部件行业专题报告：产销修复，资产重估在路上》

《天风证券-一文看透汽车景气现状》

联得装备

公司作为面板后段模组设备龙头，行业内唯一独立的上市公司，产品涵盖邦定、贴合设备，有望充分受益OLED行业的高增长，折叠屏和折叠手机的相关热点有望成为股价重要催化剂。

根据产业调研数据，邦定+贴合占据后段设备的50-60%份额，检测占据10-15%，对应的邦定+贴合设备空间为160亿，平均每年53亿，有望在未来近三年陆续释放。

公司与富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、维信诺、蓝思科技、超声电子、南玻、长信科技、胜利精密、宇顺电子、华为等平板显示行业知名厂商建立了良好稳定的合作伙伴关系，客户强粘性利于公司发展。

近年来，中国厂商京东方、天马、华星光电等纷纷加码OLED领域。AMOLED相较于较传统的TFT-LCD，其无需配备背光模组仅需非常薄的有机涂层和玻璃盖板或柔性有机基板即可成像，可以让手机更轻薄、质感更好、反应速度更快；此外基于自发光的特性，可以使屏幕的视角更广、分辨率更高；且相较于LCD屏幕，AMOLED耗电量相对更低。

预计行业未来2年有接近150-200条OLED模组线扩产规划，预计总体市场将达到300亿元。

公司9月1日公告中标，广州国显科技有限公司维信诺第六代柔性AMOLED模组生产线项目，中标设备为贴合设备（B）、贴合设备（C）、偏光片贴片机、软对软贴附设备，中标金额1.22亿元。

结合此前中标京东方项目，体现出公司强大的竞争实力。

卖方对公司业绩的一致预期如下：

数据看盘

1、短线观察

2、北向资金