芯片

三个变化促使我关注芯片：

1) 芯片ETF份额连续两周增加靠前

上周份额增加前十分别是芯片ETF（159995.SZ）、证券ETF、券商ETF、100红利、军工ETF、证券基金、军工基金、300ETF、中证500、500ETF；份额减少前十分别是银行ETF、新能车、金融ETF、华夏300、有色ETF、电子ETF、50ETF、长三角、新汽车、300ETF。

在板块整体回调30%+之后，这样的边际变化让人心动。

2）核心标的获得北向、机构加仓

兆易创新近两个交易日放量大涨16%；

韦尔股份近两个交易日放量大涨18%；

圣邦股份、卓胜微等也多有表现；汇顶科技、闻泰科技等即使三季报不尽如人意，也并未继续下跌。

3）华为禁令有松动迹象

11月2日消息，据国外媒体报道，上周四，外媒在报道中称索尼和豪威科技已获得美国许可，可继续向华为供应图像传感器。已有5家芯片厂商获准继续向华为供货。

其中，台积电获得许可是28nm等成熟的工艺，不包括16nm、10nm、7nm、5nm这些先进的制程工艺，这也就意味着台积电依旧不能为华为代工最新的麒麟9000处理器，这一处理器采用的是台积电目前最先进的5nm工艺。

且高通、联发科、SK海力士等正在积极申请向华为供货。

这究竟是一种科技战上的暂时缓和，还是美国在打压中国公司过程中的一种策略选择，目前仍未可知。

但阿策认为可以确定地一点是：华为面临的糟糕局势已经探底。

华为受美国商务部政策影响的方面主要包括：1）4G/5G 通信芯片；2）与非美国企业的相关业务；3）存储芯片。

据野村证券分析，华为/海思已经在全球多个领域占据主导地位：海思手机 SoC芯片全球市场份额近 14%；安防监控芯片全球市场份额超过 60%；PON模块全球市场超过 40%；机顶盒 SoC 芯片在中国市占率超过 75%；4K TV SoC 芯片在中国市场份额超过 40%。

斗宗强者，恐怖如斯。

目前来看，由于部分显示器及 CIS 芯片企业已经获得了许可，上述第二点（即禁令对非美国企业的限制）可能已经失效。美国芯片供应商并未参与供应显示器及 CIS 芯片。

那么华为的芯片业务是否真的会被灭掉呢？

据英国金融时报报道，华为正计划在上海建立一家不使用美国技术的芯片制造厂，该制造厂将初步试验生产低端45nm芯片，并希望在2021年底前生产28nm芯片，2022年底前生产20nm芯片。

其中，28nm芯片制造可以满足智能电视和其他物联网设备的生产需要；20nm芯片可用于制造大部分5G电信设备，从而使该业务在遭到美国制裁的情况下也能继续开展。

日前华为创始人任正非提到，华为遇到的困难就是他们设计的先进芯片，国内的基础工业还造不出来——大家也都知道，国内最薄弱的环节就是先进工艺，目前量产最好的也就是 14nm 工艺。

在今年 9 月初，当时的轮值董事长郭平也回应了芯片问题，表示“ 会继续保持对海思的投资，同时会帮助前端的伙伴完善和建立自己的能力。我相信若干年后我们会有一个更强大的海思。”

综上，市场对以华为为首的芯片产业预期已经打到底部，阿策认为这里是一个不错的试错建仓机会。

回归到基本面，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，国内“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。

封测板块：2020年Q3财报季4家封测板块企业净利润合计8.91亿元，同比增长250.62%，行业持续复苏。

2020前三季度资本支出69.44亿元，超过2019全年资本支出，说明主要封测企业预期未来需求回暖，所以持续投入资本开支。

设计板块：具备高盈利弹性属性，供应链库存高于季节性水准成常态，预示下游积极备货应对市场格局变化。

自下而上选取相对行业有较强alpha的企业，建议关注：圣邦股份/卓胜微/兆易创新/芯朋微/芯海科技。

设备板块：半导体设备是边际变化显著的细分行业，鉴于设备制造的高门槛壁垒和投资规模需求，需求的结构性变化仍然是短中长期的投资主线。

2020Q3设备板块企业的总利润收入为6.29亿元，同比上涨了35.27%，行业龙头北方华创净利润实现59.87%的增长，长川科技也实现3605.72%的超高增长。

中国制造的产业趋势转移未变，国内晶圆厂建设带来的边际订单增长带来的设备企业景气状态不会发生重大变化，关注全年订单环比增长的趋势。建议关注：盛美半导体/北方华创/精测电子。

材料板块：明年将迎来国产替代+下游晶圆厂扩产采购的戴维斯双击机会。

2020Q3主要半导体材料公司的净利润为7.08亿元，同比上升123.65%。国产替代和下游晶圆厂扩张带来的需求驱动，上游硅片价格进入复苏阶段，关键环节国产替代推动加强。

半导体材料行业壁垒高，技术上一旦有所突破，成功导入下游厂商后可以大规模放量，带动业绩增长。建议关注：沪硅产业/立昂微/雅克科技/华特气体/安集科技。

IDM板块：IDM企业主要为功率半导体企业，下游工控汽车市场对高端产品需求不断增加，迎来产品量价齐升。

2020Q3净利润为11.26亿元，同比上升76.50%，增速显著。建议关注：闻泰科技/斯达半导。

参考研报：

《天风证券-财报季（半导体板块三季报总结）/各环节景气度高企，订单能见度持续》

《野村证券-华为芯片供应形势跟踪与展望》

《爱建证券-芯片、证券 ETF 连续两周份额增加靠前》