冷冬

Winter is coming。

据多国气象机构宣布，今年大概率会出现拉尼娜现象，俗话就是这个冬天格外冷。

参照历史经验，拉尼娜气候现象会影响农产品产量预期和运输、带动御寒宅家需求，对应产品价格或销量同比有望上涨，且涨幅与拉尼娜气象峰值强度存在相关性。

四类产业链需求有支撑：

1）纺服-化纤产业链，尤其中上游的涤纶短纤、粘胶短纤、涤纶长丝在寒冬价格波幅较大，下游的家纺、服装（尤其羽绒服）有望迎来高景气。

2）寒冬影响农作物（大豆、玉米、蔬菜、橡胶等）产量或价格预期和运输，服装消费预期拉动棉花需求；

3）拉尼娜冬季城乡居民生活用电量同比明显高于其他时期，有望支撑动力煤、燃气价格；

4）取暖+宅家时间拉长，有望带动电热家电/烹饪小家电需求。

预计拉尼娜现象期间，产业链议价权越大、受政策调控因素影响相对越小、受影响持续时间越长的品种，价格或销量弹性空间可能越大，品种价格波幅大小次序或为：

部分化纤/农林牧渔>纺服(家纺/羽绒服)>动力煤/燃气/家电。

而年初因疫情抑制需求，厂家未提前生产秋冬面料，导致当前冬季面料库存不足。

看好长丝下游需求改善，价格上涨、价差扩大，建议关注龙头企业桐昆股份、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化等。

参考研报：

《华泰证券-拉尼娜下的四类需求和两类弹性》

《海通证券-石油化工行业：节后长丝产销率提升，关注旺季需求》

《兴业证券-备货秋冬装，涤丝下游需求转好，涤丝~原料价差继续扩大》

六氟磷酸锂

上周六氟磷酸锂再度涨价4000元/吨，市场报价均价来到了8.9万元/吨。

东方证券产业链调研表明，部分企业对外报价最高已经达到了10万元/吨，并出现了惜售现象，下游订单非常饱满。

此外，六氟磷酸锂涨价也带动电解液价格上行，叠加下游需求明显增加，六氟供给趋紧，整个产业链进入高景气度周期。

图：电解液价格（万元/吨）

重申此前观点：

目前行业中游盈利情况总体处于低位，随着全球新一轮高品质供给拉动的增长启动，电动车中游三部曲（欧洲回到高增长、中国恢复、中游出业绩）正在进入第三阶段。

未来4-5个季度，国内中游业绩增速可能会逐步上台阶。

目前，六氟与电解液产业链是盈利能力将率先回升的环节，印证供求状态，全球六氟磷酸锂在今年Q3达紧平衡，明年将出现硬缺口。而电解液经过前几年血战，格局更稳固，预计未来一年半电解液行业盈利水平也将继续上行。

六氟企业在已有产能基础上扩产最快时间为8个月，新进入者产能投放需要1.5年周期，高景气度有望持续。

重点关注：

• 天赐材料：预计Q3公司电解液出货增速将显著加速，公司目前有折算1.2万吨晶体六氟，明年底有望达3万吨（折算晶体），随着六氟涨价及公司液体六氟推广（较晶体有10-20%成本优势），公司盈利水平有希望继续回升。

• 天际股份：公司8160吨六氟产能，目前已满产；

• 新宙邦：公司有部分海外采购长单；六氟供应紧张时供应链也会向大公司集中；

• 多氟多：公司8000吨六氟产能，目前满产。

参考研报：

《东方证券-六氟板块维持高景气度，继续看好行业龙头》

《招商证券-国常会通过新能源车长期规划，中游三部曲进入第三阶段（更新）》

风电反倾销

2020年10月21日欧盟委员会发布公告，决定对中国风塔发起反倾销调查，调查期为2019年7月1日至2020年6月30日，损害调查期为2017年1月1日至调查期结束。

2012年以来美国、墨西哥、澳洲等国纷纷对中国风塔产品实施反倾销政策，此时欧盟委员会的调查虽在意料之外，但亦有历史规律可循。

预计国内风塔企业将借鉴墨西哥和澳洲的成功经验积极应诉，最终实现税率可控的情况下继续供货。且采购中国风塔的外资厂商可通过调整发货目的地来规避反倾销关税的影响。

客观来看，由于国内风塔需求保持旺盛趋势，自2019年以来乃至未来的3-4年，拥有出口资质的风塔企业80%以上需求仍然来自国内市场（或由国内客户带动销往一带一路国家）。

因此无论是前车之鉴还是实际影响均非常有限。

参考研报：

《国信证券-风电行业欧盟重启对华风塔反倾销调查点评：反倾销需要恐慌吗？十四五繁荣的国内市场才是绝对重心》

重要公告

1、赢合科技：

公司中标宁德时代设备总金额为14.4亿元，约占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入的86%。

附宁德时代目前各个环节核心供应商：

2、梦百合：

2020年三季报每股收益1.01元，净利润3.46亿元，同比去年增长32.66%。

3、金山办公：

前三季实现营业收入15.03亿元，同比增长44.25%；净利润5.95亿元，同比增长191.22%；基本每股收益1.29元。

4、东方雨虹：

前三季度公司实现营业收入149.78亿元，同比增长16.15%；净利润21.3亿元，同比增长43.35%；经营活动现金净流出9.08亿元，上年同期为净流出20.48亿元；基本每股收益1.46元。

5、天赐材料：

前三季度实现营业收入26.96亿元，同比增长37.24%；净利润5.18亿元，同比增长475.85%。公司预计2020年度累计净利润6.5亿元-7.5亿元，同比增长3882.84%-4495.59%。

主要原因为：

(1)日化材料及特种化学品事业部卡波姆等高毛利产品销量及销售额占比上升，产品结构优化，毛利率提升明显；

(2)锂离子电池材料电解液市场需求增长，销量较去年同期明显上升，产品原材料自产率提高，毛利率提升。

6、理邦仪器：

前三季度，公司实现营收18.95亿元，同比增长131.21%，主要系本期销售增加所致；净利6.36亿元，同比增长463.14%；基本每股收益1.09元。

环比下降幅度较大，留意疫情线股的景气高点可能已过。