10月31日是上市公司披露三季度报的截止时间。

超预期的三季度报已在10月15日前的三季度业绩预告中披露完毕，市场早已反映三季度报的业绩信息，目前再以三季度报为基础，进行业绩驱动选股，意义不大。

然，中小板的三季度报，有一个较少投资者关注的重要信号——有条件强制披露的全年业绩预告。

各个板块业绩披露规则 | 图：君临策

另外，2021年1月31日前，其他四大板块（沪主板，深主板，创业板，科创板）的上市公司，满足以下条件的，会对全年业绩进行预告，目前已有一些非中小板的公司也披露了2020年全年业绩预告。

净利润为负值；

实现扭亏为盈；

实现盈利，且净利润与上年同比上升或下降50%以上；

期末净资产为负值（深主板，中小板，创业板独有）；

年度营业收入低于1000万元（深主板，中小板独有）。

中小板的业绩预告和三季度报一同呈现，投资者关注的往往是前三季度的业绩情况，全年业绩预告透露出来的信息或没有被深解。

业绩预告可以这么用：一是结合基本面发现黑马股，二是把握买入机会。

业绩预告有9种类型：略增、预增、续盈、减亏、扭亏、略减、预减、首亏、续亏。这九种预告类型可分成三种类别：

第一种：略增、预增、续盈、减亏

第二种：扭亏

第三种：略减、预减、首亏、续亏

不同的类别，投资者、市场看待的眼光和方式各有不同。本篇归纳总结阅读不同类别的业绩预告的方法，下图是总结。

图：君临策

第一种：略增、预增、续盈、减亏

第一种，对公司而言，属于利好消息。

利用此类消息，一是可以验证和跟踪公司的投资逻辑；二是发现黑马股。

验证方法不难，只需要两步：

首先，寻找业绩增长的原因，寻找由主营业务贡献业绩的个股。

业绩预告会披露业绩增长的原因，通常情况下，与公司实际经营业绩改善无关的情况有三种：

1、外延式并购的新增资产/子公司并表，带来业绩大幅增长。

但此类型会导致次年的业绩增速大幅度下滑，为不可持续性增长。

举个例子，10月26日，名臣健康（002919）2020年全年业绩预告中，预计全年业绩同比增长333.34%-463.34%。

名臣健康（002919）2020年全年业绩预告 | 图：公司公告，君临策

根据前三季度公司业绩情况计算，Q4单季度净利润同比和环比上升明显，然而原因却是游戏业务子公司并表，而非经营业务改善。

该利润的增厚，是难以持续的。

名臣健康（002919）2020年单季度净利润情况 | 数据：公司公告，君临策

2、变卖公司资产，子公司股权，获得政府补贴等非经常损益，带来公司业绩增长。

该类型难以具备可持续性，不易得到市场认可。

举个例子，10月24日（星期六），广东甘化（000576）2020年业绩预告显示，净利润预计同比增长562%-766%。

净利润改善的原因是卖地。卖地为不可持续的非经常性损益，并非经营的实质性改善，所以10月26日（星期一）开盘，广东甘化的股价未受到该事件的影响。

广东甘化（000576）2020年全年业绩预告 | 图：公司公告，君临策

3、上年同期基数低，今年净利润同比增幅大，但绝对值较小。

此类型无需过多关注。

如果是由主营业务导致的利润增厚，我们继续采用第二步鉴别黑马股：

看第四季度贡献了多少利润，是否超出市场一致预期。

如果营收和净利润主要是由前三季度贡献，或者预告中的业绩符合市场一致预期，市场早已充分反映了所有信息。

即使年报预告业绩出现大幅度增长，股价也难以有大幅波动。

鉴别方法有两个。

1）是否超出市场一致预期

一般而言，市场的一致预期，指各大券商预测的营收和净利润的均值，市场一致预期落在业绩预告上下限之间，是符合预期。一致预期在业绩预告下限以下，叫做公司业绩超过预期。

市场一致预期，可以用同花顺，萝卜投研，以及各数据终端提供的数据。

业绩预告出来后，分析师会随业绩预告对之前做的预测进行动态调整，所以，市场一致预期在不断变化，此类变化也是预期差，将表现在股价上，存在潜伏空间。

以江铃汽车（000550）为例：

江铃汽车（000550）2020年全年业绩预告 | 图：公司公告，君临策

该公司2020年全年盈利增长主要系经营状况良好，属于主营业务导致的可持续性增长。

市场一致预期是动态调整的，目前市场预测净利润已经调整至预告之间，说明市场已基本没有预期差，股价已经把年报预告的信息都price-in了。

江铃汽车（000550）2020年业绩预告符合市场一致预期 | 数据：公司公告，Choice，君临策

2）手动计算第四季度环比/同比是否出现增长，跟踪企业的成长。

依然以江铃汽车为例，根据公司的业绩预告：

一方面，虽然2020Q4净利润环比减少，但将环比数据与2019年同期相比，却有所增加，说明江铃汽车的经营或具有季节性。

另一方面，江铃汽车2020年净利润同比增长高于去年同期数据，说明江铃汽车的经营与去年同期相比有正向反馈，可以深入研究。

江铃汽车2020年单季度业绩 | 数据：公司公告，Choice，君临策

第二种：扭亏

困境反转股是彼得.林奇最喜欢抓的方向，指已经接受打击而一蹶不振的公司，它们因外部、内部原因，行业或公司基本面存在问题。

个股出现困境反转，业绩预告可以作为同步指标，扭亏个股是困境反转的表现之一，是市场最喜欢的掘金方向。

研究方法，依然是抓住核心：判断主营业务有没有出现增长。

若出现以下四种情况，导致的本期利润扭亏为盈，意义不大。

1.本期外延式并购的新增资产/子公司并表；

2.本期变卖公司资产，子公司股权，获得政府补贴等一次性非经常损益；

3.上期基数低

4.上期各类资产减值多

例如，10月23日，英威腾（002334）的年度业绩预告显示，2020年公司实现扭亏为盈， 但是扭亏的理由主要系去年利润少，去年资产减值多。

此类公司就不属于困境反转，难吸引市场的目光。

英威腾（002334）2020年全年业绩预告 | 图：公司公告，君临策

再如，我们持续跟踪的锂电中游里有一个满足困境反转的标的——多氟多（002407），全年业绩预告如下：

多氟多（002407）2020年全年业绩预告 | 图：公司公告，君临策

氟化盐是公司第一大业务，主要包含冰晶石、氟化铝、六氟磷酸锂和电子级氢氟酸。

六氟磷酸锂是锂电池电解液最重要的组成部分，约占到电解液总成本的43~50%，占电解液质量的13%左右，公司的六氟产能达8000吨，曾居全球霸主之位。

多氟多的股价在2016年曾达到45.34元，市值高达284亿元。

但后续因为两件事，利润和股价一落千丈。

一是全产业链拖累。

多氟多通过不断收购，主营业务横跨了氟化物、电子化学品、锂电池、电动汽车等四大板块，在新能源领域全产业链布局。

除此以外，多氟多还有很多副业，子公司的名称也格外顺口：有个小贷公司叫做富多多，实业公司叫福多多，运输公司叫多多福。

如果全产业链布局可以实现协同效应，福和富都容易实现。

设想很美好，现实很骨感，面对如此大的产能，在当时依靠补贴过日的新能源行业，消化是个大问题。

例如，2015年收购的红星汽车，连续亏损，2017年有大额商誉减值拖累业绩。

二是2017年开始，六氟磷酸锂价格下跌。

价格下跌直接导致了公司净利润大幅减少。

除此以外，公司的纵向一体化战略弊端显现，原材料与其他业务出现同向亏损。

例如，受六氟磷酸锂降价影响，2017年，公司只得对锂电池的应收账款计提大额坏账准备。

拖累利润的两者，目前都能看到反转的曙光：

首先是多元化业务，公司剥离亏损的红星汽车业务，开始聚焦自己有优势的氟化盐领域。

9月30日午间，公司发布公告称，近期拟签订《股权转让协议》，将公司持有的红星汽车 58.88%股权作价1.37亿元、鹰潭多氟多持有的红星汽车30.97%股权作价7223.15万元分别转让给龙冈投资。

其次是六氟磷酸锂，根据公司最新的调研，透露目前公司的六氟磷酸锂满产满销，出厂价比上半年最低价涨幅有30%-50%不等，预计到年底前都将维持在目前较高的价格区间，不排除明年随着新能源汽车的超预期增长，带来持续的上涨动力。

第三种：略减、预减、首亏、续亏

首先还是探寻原因：

是主营业务不行了吗？比如，业务是否放缓，是否出现收入，毛利率下降，期间费用和研发费用增加。

还是其他影响：比如，资产减值，没了政府补贴。

如果是前者，意味着公司的主营业务出现不好的变化，或者主营业务尚未恢复，是企业真正的损伤，容易出现业绩和估值双杀的情况。

如果是因为后者，可以忽略。甚至，结合周期和基本面，是不错的买入机会。

今年，由于疫情的影响，有些上市公司前几个季度业绩不是特别好，股价也已经充分反应了公司的业绩情况。

这就会让一些对股价，利润有诉求的公司，采用破罐子破摔的方法。反正今年利润已经不好看了，不如把应该计提的减值损失多计提一些，全力为来年业绩做铺垫。

举个例子，受新冠的影响，新纶科技（002341）以及其上下游开工率不足，导致业绩下滑严重。

干脆就破罐子破摔，多计提一些减值准备，在行业没有发生变革的情况下，来年主营业务上去了，减值准备也少了，业绩自然好看了

新纶科技（002341）2020年全年业绩预告 | 图：公司公告，君临策

以上。

君临策团队整理了一份，截止到10月30日10：00，超预期的年报预告，公众号后台回复“君临策”自取。