酒店

经济活动与交通网络是酒店业发展的核心要素。

2002年，以如家的创立为代表的经济连锁酒店进入市场，我国酒店行业进入高速成长期。由于我国加入WTO后经济增速上行、基建投资加大、人均收入提升，酒店供给远远落后于需求，入住率下限高，容易赚钱，行业在 2013 年以前都处于高速扩张期。品牌重要性逐步提升成为重要品质背书指标。

2015 年前后一线城市酒店市场逐步饱和。在“消费升级”和“八项规定”背景下，中端酒店市场成为主要发力点。按照当前有限连锁酒店的经营水平，经济型的投资回收期约在5-6年，而中端则为3-4年。

市场反馈机制运作效率愈发成熟，供给会自发调整以匹配同一阶段需求的表现，影响入住率的因素则转向行业内供需结构的调整上。

这次疫情加速了本轮周期下行期的供给出清，使得原本要3-4年的下行周期提前结束。

从携程可预订数据来看，全国可搜索预订酒店数从2月7日的63万家下降至7月1日的54万家。结构性来看，非标住宿类型和连锁酒店数量减少实际上并不明显，单体酒店类住宿受此次疫情的冲击最大。

中体量的单体酒店正是品牌连锁龙头潜在的转化目标，行业连锁化的教育成本在疫情下进一步降低。

而微观角度头部企业的加盟酒店在年中已经步入现金流平衡的水平，立于优势地位。

连锁龙头的恢复情况明显优于行业，当前已显著超越盈亏平衡点。龙头华住酒店的入住率截止6月20日为74%（6月10号高点后北京地区的疫情影响有所下滑），可实现全面盈利。但同期行业仅为47%，多在盈亏平衡线之下。

龙头更优的入住率主要来源于集团稳定的会员结构和销售体系，行业复苏遵循从隔离房需求→本地商旅→全国商旅→休闲需求的阶段，初期，酒店集团由于物业的质量和防疫准备更完善，因此获得了初期的启动需求，而在第二阶段，各大集团将销售重点向企业客户转移，进一步稳定了客源。伴随行业尾部供给的不断出清，预计随着全国商旅和休闲的逐步恢复，龙头酒店将加速受益。

基于行业数据将逐季改善、竞争格局持续优化和低估值具备向上弹性三大基础逻辑，建议关注酒店龙头首旅酒店、锦江酒店。

关于疫情的反复发生对于行业的影响，阿策认为相对可控。

从北京对新发地迅速响应之后一个月内基本控制新增疫情，到全国各地依旧保持高度防控状态，目前只要没有大范围国际客流进入，国内零星出现的疫情会得到有效控制，并不影响商旅和休闲需求的继续修复。

参考研报：

《申万宏源-供给结构加速改善，新周期有望开启》

《光大证券-成长的路口：向左走，向右走？》

《长江证券-竞合攻守有道，本土酒店突围》

动保“秋防”

动物疫病防控是全球性难题，建议关注“秋防”带来的动保企业销售改善。

按照惯例，9月中下旬全国范围将进入秋季防疫旺季，尤其是重点开展口蹄疫、高致病性禽流感等重大疫病的强制免疫工作，叠加全国生猪产能正稳健恢复，今年秋防期间动物疫苗上市量有望同比大幅改善，建议关注3季度动保企业“秋防”成绩单。

一方面，随生猪存栏逐步恢复，动物疫苗需求有望迎来持续快速反弹，叠加潜在的非瘟疫苗，行业空间有望极大扩容，动保行业料将迎来周期+成长共舞；

另一方面，行业监管政策的密集调整凸显动保行业系统性升级趋势加速，行业集中度提高。

建议重点关注在研发、产品、工艺、销售方面等具有综合优势的动物疫苗龙头企业生物股份，其次关注天康生物、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。

最后，猪瘟疫苗对标蓝耳病疫苗的逻辑，主题性与业绩落地可能并重。

2006年5月，我国爆发蓝耳病疫情，2007年1月确定致病病毒，2007年5月疫苗上市使用，2007年年底疫情得到有效控制。蓝耳病疫情致生猪价格上涨200%，中牧股份和生物股份股价连翻数倍。

蓝耳病行情复盘图如下：

卓创资讯2020年8月18日自农业农村部获悉，国内非洲猪瘟疫苗研制进展顺利，即将进入扩大临床试验阶段。这在一定程度上提振了市场对于生猪产能恢复的信心。

同时，农业农村部2020年8月25日就严厉打击违法研制生产经营使用非洲猪瘟疫苗行为发布了具体通知。要求各省级畜牧兽医主管部门要组织对辖区内科研教学单位、企业等所有兽医实验室、兽用生物制品生产企业、养殖企业等单位开展全面检查，排查是否存在违法研制、生产、经营、使用非洲猪瘟疫苗等违法行为。

即当前是疫苗上市前夕，对比蓝耳病疫情时点，疫苗上市后相关企业股价仍有很大的上行空间，简单类比当前仍是良好布局时点。

维生素

截至9月4日，维生素A(50万IU/g)已经从8月初的390元/KG涨至435元/KG，维生素E已经从8月初的60元/KG涨至67.5元/KG，涨幅分别为11.54%和12.50%。

维生素涨价的主要原因是国际国内主要生产商停止接单，造成供给收缩，进行库存消耗。

随着下游客户库存去化接近尾声，新一轮补库存周期即将开启。鉴于目前全球疫情发展仍存在不确定性，下游客户会备库到明年2季度，以防止出现今年春节后行业供不应求的被动局面。

预计8月份之后下游客户的采购量将是2-3个季度的用量，备库需求超预期。同时VA、VE国内主流厂家停产检修，行业供应受限，随着下游需求的爆发，行业或将迎来量价齐升。

重点关注新和成、浙江医药、花园生物。

数据看盘

1、短线关注

2、北向资金