市场总有起伏，学习不能止步。

之前阿策和大家分享过李录先生的《文明、现代化、价值投资与中国》和李杰先生的《股市进阶之道》，后台反响不错。

今日，阿策荐书继续。

1）《大衰退年代》

本书作者辜朝明，野村证券研究院首席经济学家。译者，杨培雷。

一本宏观巨著，看起来比较烧脑，但是经济学中稍有的架构创新，值得认真读。

书中提出两个核心理念，“资产负债表衰退”和“被追赶经济体”，并界定了当前发达国家面临的经济与政治困境的核心驱动因素（也开了药方，但个人认为太过美好并不务实）。

“资产负债表衰退”挑战了经济学的经典假设——理性人追求利润最大化，提出新的假设，在面对棘手的资产负债表挑战时，私人部门会选择债务最小化。

图：借款人与出借人——四种可能状态

“一个经济体之所以会出在宏观经济学的‘另一半’描述的状态，没有了借款人，存在两个主要原因。第一，在本国，他们无法发现具有吸引力的投资机会；第二，他们的财务健康状况受损到一定的临界点，他们不能借钱，直到修复好他们的资产负债表。”

投资机会的缺乏可能存在两个原因：

一是缺乏技术创新或科技突破，故而难以发现可行的投资项目，典型如18世纪60年代工业革命之前几个世纪的经济停滞）；

二是海外资本收益率较高，促使商界投资于国外，而不是在国内投资，典型如制造业向日本、亚洲四小龙、中国大陆和越南印度的渐次转移。

而一个国家工业化过程的三个阶段分别是：城市化阶段，在这个过程中，经济还没有达到刘易斯拐点；成熟经济阶段，在这个阶段中，经济已经跨越了刘易斯拐点；被追赶的经济阶段，在这个阶段中，海外的资本收益率高于国内。

而财政政策的重要性和有效性，或者，政府借款与支出的重要性和有效性，也会随着经济发展不同阶段的变化而变化。刘易斯拐点前的城市化阶段，财政政策不仅有效，而且在提供关键基础设施以利于吸引私人部门投资进入与扩大方面常常起到关键作用。

当经济体处于黄金时代，除了资产负债表处于衰退中，财政政策刺激经济的作用就有限了，因为，它会“挤出”私人部门在增进生产力和生产能力的设备投资。

一旦经济体进入刘易斯拐点后的被追赶阶段，既然私人部门的资金需求变弱，财政政策就不可能诱发挤出效应。所以，与黄金时代相比，财政政策变得更有效果。

“对于被追赶经济体的政策制定者来说，最重要的宏观经济挑战是发现能够带来社会收益率大于超低政府债券收益率的基础设施项目。并且通过一个合理的机制加以实施。“要给政治上独立的、国家最好的且最明智的人员构成的委员会对于确保被建议的项目自负盈亏，至关重要。”

在第9章中，作者毫不避讳地指出“唐纳德·特朗普，一个彻彻底底的政治素人，当选了总统，至少部分原因是他的立场，他关于自由贸易和其他社会政策的立场。”

“发达国家痛苦和反对全球化的一个原因是这些国家正在经历刘易斯拐点后的被追赶阶段，这是历史上的第一次”。

“事实上，在一些被追赶国家社会逆流的规模是如此之大，不仅威胁了自由贸易，而且威胁了民主之基”。

作者分析贸易保护注意和反全球化的主要原因在于贸易和贸易利益的不平衡，提出“不解决资本流动问题，就解决不了WTO问题”。

2）《逃不开的经济周期》

文笔极好！！！

同时也是对货币、资产、房地产以及周期讲得最透彻的书之一。这本书可以粗略分成三个部分：

第一部分，从第一章到第十八章，从主流西方经济学的观点介绍了经济周期的发展和与之并进的理论史。

这一部分趣味横生，不少花边八卦，比如凯恩斯同学娶了漂亮的芭蕾舞演员呀，熊彼特同学是维也纳出名的“情场鬼见愁”呀，约翰·劳同学相貌英俊、富甲一方、阅女无数呀……还有亚当斯密同学写书的目的不是为了著书立说，而是“为了消磨一下时光”……

第二部分，从第十九章到第二十二章，总结归纳了已有的经济周期理论，初步展开后文，起一个衔接的作用。

这一部分难度较大，个人印象最深的是对金融系统内在不稳定性的详细阐述和周期产生根源的探究。

第三部分，从第二十三章到第二十九章，分别从房地产、收藏品、贵金属、商品期货、债券股票与基金、外汇的角度描绘了它们与经济周期的关系，这一部分显然是作者自行研究的成果。作者作为一位在西方经济学领域内颇有成就的人物，学术水平毋庸置疑。

3）《价值》

高瓴资本掌门人张磊的大作。本以为大佬写书会很划水，没想到还是分享了不少干货的，尤其是价值投资理念的动态演进历程，一语点醒梦中人。

让我印象最深的是第四章，价值投资方法与哲学。

张磊以零售行业为例，分享了对行业生态的研究，让我对大佬们总是挂在嘴边的产业研究有了更深刻的认识，研究视角从“从人与生意”扩大到“人、生意、环境和组织”。

一杯清茶，一本书，投资能力的进化，功夫何尝不在诗外！

数据看盘

1、短线观察

2、北向资金