风能宣言

市场虽然有所调整，但阿策反复强调的主线其实是有着不错的赚钱效应的。

押注拜登，全市场的角度是看多指数，结构性上就是看多光伏、风电、新能源汽车（电池、电驱、电控）、氢能源。

想懂这一逻辑，在拜登胜率下降之前，这些板块的持续性是非常值得期待的，震荡会有，新高也会有。

而今天又冒出来一个有意思的利好：10月14日，来自全球400余家风能企业的代表宣布《风能北京宣言》发布。

宣言称，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，需保证年均新增装机5000万千瓦以上；2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。

根据国家能源局公布的行业数据，2019年全国风电新增并网装机2574万千瓦。这也就意味着，《风能北京宣言》此次的目标直接翻倍。

中信证券此前预计，乐观预期2020/2021年装机量在35/30GW左右，这50GW的小目标一喊，两市风电板块直接沸腾，预计券商看多研报随后就到。

阿策认为，风电宣言这个事儿，是孩子哭奶喝的行为。

按照2060中国碳中和的目标，新能源肯定是要大力发展的，但子方向众多，所以风电企业及时出来表决心，表示自己还行。

后续怎么发展？最大的变量在于美国大选。如果拜登当选，全球一盘旗的发展新能源，中国政策力度也会进一步加大，风电光伏都会大牛。

如果特朗普当选，没有全球合力，中国的促进政策还会有，但力度是否受到影响不得而知，这行情就可能跌宕起伏。

今天分享一下拜登《清洁能源革命和环境计划》的主要内容：

• 目标：

确保美国实现100％的清洁能源经济，并在 2050 年之前达到净零碳排放。

• 短期（拜登上任后将立即实施）解决方案：

1) 使用联邦政府的采购系统（每年花费 5000 亿美元）来实现能源 100％的 清洁和车辆零排放。

2) 制定更加严格的燃油排放新标准，确保100％新销售的轻型/中型车辆实现电动化。

3) 拜登将在上任后的第一天，宣布重新加入《巴黎协定》。

• 中长期（未来十年内）解决方案：

1) 对能源、气候的研究与创新，以及清洁能源的基础设施建设 （风电+光伏）进行 4000 亿美元的投资，并专门设立专注于气候的跨机构高级研究机构 ARPA-C。

2) 加快电动车的推广，在 2030 年底之前部署超过 50 万个新的公共充电网点，同时恢复全额电动汽车税收抵免。

3) 制定有针对性的计划，目标到 2030 年将海上风能增加一倍。

十倍股

阿策先来讲个小故事。末代皇帝溥仪有个绝活——鉴宝。

国学大师王国维有次邀请溥仪前来欣赏自己的文物藏品，顺便给鉴个真假。

溥仪来到之后，在王国维的收藏室中仔细观察。最终溥仪挑出来几样东西，称：这些都是假的。

王国维浸淫文玩领域多年，深信自己的眼力，忍不住斗胆问询：您说这些东西是假的，有什么依据呢？

溥仪一时间也找不出什么依据来，观察了一会儿又说：虽然我没有专门研究过文玩，也没啥依据，就是这些东西看起来和我家的不一样……

事后王国维又请了许多考古和文物领域的专家帮忙鉴别，高价收购来的宝贝果然是赝品。

为什么说这个呢？

因为这鉴宝和选股道理是相通的。溥仪确实没有系统学习过什么宝物鉴赏，但他每天都生活在正品珍宝的案例教学之中。真东西看得多了，赝品自然一眼望去便现了原形。

股票同理，买股票是为了赚钱，为了认知变现，而非为信仰买单。

所以想要多赚钱，就要多多熟悉历史上赚大钱的股票都是怎样的，且这个复盘要和你的持股周期、风险承受能力挂钩。

比如价投信徒，A股这些年有哪些屹立不倒的十倍股呢？

东吴策略从“上市一年后最大涨幅”和“上市一年至今累计涨幅”两个维度筛选 A 股十倍股，2000 年以来共筛选出 120 只十倍牛股。

筛选是第一步，第二步看牛股找规律才是最重要的。

上表显然，十倍股主要分布于消费和科技行业。进一步的，十倍股行业分布服从产业周期轮动规律。

消费行业十倍股相对淡化择时，科技类行业十倍股服从科技行业 3-5 年左右产业周期。

十倍股样本自起始日以来最大涨幅均值 45 倍，至今（2020/6/30，下同）涨幅均值 32 倍，中位数 19倍。

一个比较有趣的指标是封神时间。

以十倍股上市后一年作为起始日，以股价涨幅达到十倍作为终点，其中所用时间定义为成就一只十倍股所需时间。

十倍股样本创十倍股价用时均值 100 个月，即 8 年左右（年化IRR 33.4%），从分布看 60%的十倍股股价创十倍用时集中在 30-120 个月，即 3-10 年。

进一步统计十倍股在每阶段上涨所用时间，这背后是市场对十倍股的认知波动。

十倍股第 1 次上涨 50%（1.5 倍）用时 16 个月，2 次涨 50%（2.3 倍）用时 19 个月，随后同时缩短，3 次涨 50%（3.4 倍）用 16 个月，4 次涨 50%（5.1 倍）用 11 个月，在这之后又出现扩大，5 次涨 50%（7.6 倍）用 20 个月。

财务角度，研发方面，2013-19 年十倍股和全部 A 股研发支出占营收比例中位数的均值分别为 3.3vs2.8%，高研发多专利是十倍股持续成长的重要动力。

业绩方面，十倍股净利润年化23%，EPS 0.5元，均显著高于全A，业绩高增且稳定持久，核心是高营收增速24%和高毛利率30%。且高销售费用率6%积累渠道和品牌效应。

ROE方面，十倍股ROE13%高于全A，净利率10%&高周转0.7次是主因。

现金流方面，十倍股经营活动产生的现金流占营收比例9%高于全A。

估值角度，十倍股起步47倍PE高估值，往后随业绩增长消化为低估值。拉长时间看十倍股整体PE34倍，略低于全A（剔除金融石化）44倍。

总结了一定的规律之后，东吴策略从涨跌、股权、财务、估值、行业五个角度们筛选出 20 只未来的十倍股。

参考研报：

《东吴证券-十倍股系列（1）：A股十倍股群像》