2020年进入收官阶段。有投资者陆续收到一类基金的份额转换提醒或者交易风险提醒：

（幸福持有招商白酒的人儿）

（B类份额折算提醒）

很多人说2020年是“告别”的一年，有的人告别了亲人，有的人告别了青春时代的偶像。而资本市场也有一场场“告别”在上演。

比如明年起就退出舞台的“靠档计息”，比如旧的退市制度，再比如我们今天要好好说说的“分级基金”。

12月初，全市场规模最大的分级基金——招商中证指数白酒分级发布了终止运作的特别风险提示公告。（可能有很多人并没有分清买入的是分级母基金、还是A类、B类份额）

“带头大哥”宣布“退出江湖”后，其它分级基金也陆续发布相关公告。Choice数据统计显示，截至12月18日，上市分级基金数量从资管新规发布时的134只降到了67只。

回顾《涨80%也别眼红手欠，分级B已不是“小甜甜”》，已存续了13年，而且还有过漂亮战绩的公募分级基金为什么被“扫地出门”呢？

这得从分级基金的运作机制说起。

先问大家一个问题——你敢不敢借钱炒股？

相信喊了这么多年的“去杠杆”，大部分理智的投资者对这个问题的回答都是“不敢”。

那你敢不敢买“借钱炒股”的基金呢？

1、什么是分级基金

简单来说，分级基金中的B类份额的运作逻辑就是“借钱炒股”。跟谁借呢？跟分级基金中的A类份额借。

这A类和B类份额就像是兄弟两人，哥哥A胆小谨慎，弟弟B胆大激进。而他们的母上大人就是分级基金中的母基金。

有一天，母上大人把兄弟俩叫到跟前，说这里有投资者集资的200万，你们兄弟俩每人100万，你们自己去折腾吧。

领完钱后，弟弟向哥哥提议：把你的100万借给我去炒股，我保证你的本金安全，还给你5%的年化预期收益，而且无论我赚了还是亏了，这5%的利息是肯定给你！

哥哥一听安心又省事就同意了，于是弟弟拿着200万资金去炒股，相当于用了2倍杠杆。

于是弟弟拿着从哥哥那借来的100万和自己的100万总共200万开始投资。一年后，弟弟持仓的股票涨了50%，收益为100万。那么弟弟的收益就是100万减去给哥哥的5万利息后的95万，再除以他自己的100万，收益率为95%。

股票只涨了50%，收益率却高达95%，听上去是不是很梦幻！

但是，股票跌的时候，亏损也是翻倍的，而且给哥哥的利息还得照付！！！

从公募分级基金诞生的2007年一路看过来，虽然在2014年至2015年的牛市中，分级B创造了远超股票型基金的投资收益。但是在股市大跌中，分级基金特有的放大效应，让市场充分见识了这类产品的“杀伤力”。

有投资者接受媒体采访时表示，自己2015年花2.7万元买入分级B基金，亏至仅剩6000多元离场，接近80%的亏损已经超过其炒股以来的最大亏损幅度。

所以说，分级基金用13年的表现实力诠释什么叫“时而蜜糖，时而砒霜”！但是要注意，蜜糖甜一时，砒霜要人命啊！

2、为什么要退出

这就要从资管新规说起了。

2018年出台的资管新规明确要求：保本保息的理财产品必须要在2020年年底之前退出市场。

再看看分级基金，哥哥分级A属于保本保息的理财产品，不符合资管新规的要求，所以必须要整改的。

另外，弟弟分级B太过激进，杠杆属性太大，收益和风险波动也太猛，原则上也不符合保护中小投资者的要求。

在这样的情况下，尽管有不少投资者喜欢刺激，但是分级基金退出历史舞台却已经是不可避免。

根据监管部门的要求，目前市场上所有分级基金必须于2020年底前完成整改，取消分级运作机制。分级基金最后交易日为2020年12月31日，并于2021年1月起终止上市。

3、对持有者有什么影响？

年底期限马上就到了，分级基金的退出已是板上钉钉，大部分已经公告折算或清退。对于持有者会有什么样的影响呢？

因为根据监管规定，退市后的分级基金主要有两条路，一种是转型，被动型基金会转型成普通的指数型基金、主动型基金会转型成LOF基金，另一种是清盘，尤其是基金规模1亿元以下的。

这里跟大家说说转型的问题。

首先，转型成LOF对分级基金母基金的持有人来说没有太大的影响。　　

对分级A的持有人而言就涉及到投资理念的变化了。因为分级A之前类似拿利息，转型为普通指数基金后，产品净值将随标的指数的涨跌而变化，有涨有跌不再旱涝保收。

对分级B的持有人而言，以前带着杠杆的刺激感虽然没了，但是整体持有的安全感会增加不少。

不过，小财女还是建议分级基金的投资者在年底之前赎回自己的份额。

因为，如果您的分级基金选择清盘，等待清算的周期通常要至少一个月，有时间成本。如果您的分级基金转型成LOF，那么在上市交易前，依然无法进行基金份额的申购、赎回。

最后，再跟大家提个醒。

现在，不少高溢价的分级B基金存在极大的交易价格波动，后期不排除仍会有不明情况的分级B基金的炒作情况。

不要参与炒作！不要参与炒作！！不要参与炒作！！！

（文二环小财女，编辑金宝）

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