当江铃深度绑定福特

当前，部分国有车企依靠与洋品牌的合资公司才能盈利是不争的事实，但把为洋品牌股东代工这层含义明确写入企业愿景的，江铃汽车股份有限公司（下称“江铃汽车”）应该是第一家。

利润大丰收

2020年，尽管中国汽车市场受益于“疫行情”迅速回暖，但在上市车企中，唯有江铃汽车利润增长幅度达到了三位数。

近期，江铃汽车（000550）发布2020年财报。财报显示：“2020年，本集团实现营业收入330.96亿元，同比上升13.44%；实现净利润5.51亿元，同比上升272.57%。全年公司销量连续保持9个月逆势增长，显示出良好的韧性。”

江铃汽车实现营收、利润大幅上涨，缘于该公司商用车比重持续增长。财报显示：“2020年公司总销量331,098辆车，包括92,994辆轻型客车、128,875辆卡车、65,204辆皮卡、44,025辆SUV，总销量同比去年上升14.15%。”

从产品销量结构看，江铃卡车占比38.9%，达到近五年来最高值。同时，轻型客车、皮卡比重分别为28.1%和19.7%，SUV销量仅占总销量的13.3%。

深度绑定福特

江铃商用车高速增长的背后，乘用车销量大幅下滑，深度绑定福特成为自2019年以来该公司“转型”的重要方向。

对比近年来江铃汽车的财报发现，2017~2018年财报中“公司以‘成为移动出行和智慧物流方案的最佳伙伴’为愿景”，在2019~2020年被悄然换成了“公司以‘成为轻型商用车行业领导者，福特高性价比产品提供者’为愿景”。

当然，福特是江铃汽车的第二大股东，将支持股东发展直接写入企业发展愿景似乎无可厚非，并且在江铃乘用车持续下滑的情况下，福特产品确实发挥着中流砥柱般的作用。乘联会数据显示，2020年江铃汽车（江铃、福特品牌）批发销量为33567辆，同比增幅为-46.7%；江铃新能源批发销量为3842辆，同比增幅-74.2%。

尽管江铃乘用车总体销量大幅下滑，但该板块的市场销售平均价却大幅上涨。统计显示，2020年江铃乘用车市场销售平均价达到15万元，比2019年大涨1.1万元。这背后福特乘用车的销量占比达到89.66%，与2019年相比上涨了12.45个百分点。

与此同时，江铃陆风、驭胜两大系列SUV从2016年年销量117314辆，下滑至2017年的68701辆，2018年的18800辆，2019年的12555辆，2020年的258辆……

显然，外界看来，在江铃乘用车领域，第二大股东福特不仅实现了产品上位，而且成功让江铃汽车把“制造高性价比的福特产品”写入了企业战略。

巨额分红

近期，江铃汽车上市以来最高股息分红预案引发业界关注。

财报显示：“公司董事会批准向公司2020年度股东大会提交2020年度分红派息预案如下：每10股派送34.76元（含税）现金股息，按2020年12月31日总股本8.63亿股计算，共计提分红基金30亿元。B股股息将按股东大会决议日后第一个工作日中国人民银行公布的港币兑换人民币的基准价折为港币派付。”

对此，有媒体报道称：“2016~2020年公司累计实现净利润28亿元，这意味着这次分红一口气分光了5年净利润。”那么如此豪横的分红，钱从何来？财报显示：“2020年末，公司拥有货币资金111.2 亿元。”

值得关注的是，江铃汽车前两大股东成为此次大额分红的最大赢家。据悉，南昌市江铃投资有限公司持有41%股份，福特汽车持有32%股份，双方将通过此次分红分别获得12.31亿元和9.6亿元。

此前，有媒体报道称：“1995~2005年，福特先后三次以不同额度认购江铃汽车股票，总投资额约为7.85亿元。而2002~2011年的分红额约达9.67亿元，福特已收回本金。”

从经营情况看，财报显示，江铃汽车2020年毛利率达到16.85%，与中国品牌领头羊吉利（毛利率16.0%）、长城（毛利率17.2%）接近，表明江铃汽车在业内盈利能力是领先的。

然而，近年来，福特产品的比重却在下降，2016~2019年财报中都明确提出了福特全顺的销量，但2020年该车销量应该是被并入了轻型客车。此前，《新民晚报》报道指出福特全顺2020年的销量为52000辆，占江铃总销量的15.7%，与2019年占比相当，但与2016年相比下降了10.3个百分点。同时，撼路者和领界两款福特品牌的SUV，去年销量增幅分别为-8%和-35.2%。

未来，“成为轻型商用车行业领导者，福特高性价比产品提供者”的江铃汽车将会如何发展下去？我们持续关注。