吉利总现金水平不输宝马

3月23日，吉利汽车控股有限公司（00175.HK，下称“吉利汽车”）发布2020年财务报告。尽管受新冠疫情影响吉利汽车营收、利润均出现下滑，但该集团现金水平维持在近190亿人民币（约25亿欧元）的历史高位，与宝马集团非常接近。

营收小降、利润大降

2020年，吉利汽车营业收入与上年相比仅略微下降，但利润却出现大幅下滑。

财报显示：“2020年，吉利汽车营收921亿人民币，同比增幅-5%，净利润为55.7亿人民币，同比增幅-33%，股东应占溢利55.3亿人民币，同比增幅-32%。”

在新冠疫情巨大冲击下，2020年吉利营收仅录得微幅下降，原因是该公司当年销量增速跑赢了乘用车大盘。财报显示：“2020年吉利汽车累计销售132万辆，同比增幅-3%，好于乘用车市场平均水平（增幅-6%）。”

据悉，截至去年12月底，吉利汽车不含领克平均单车售价为7.3万元人民币，含领克平均单台售价为8万元人民币。该公司财报注释中表述称：“吉利汽车（不含领克）2020年产品出厂销售价格与上年同期相近，如果加上领克汽车综合市场销售平均价甚至录得同比轻微增长。”

既然去年吉利汽车的市场销售平均价不降反升，为何利润显著下降？财报给出的解释是：“本集团向客户提供较高的优惠抵消了产品组合持续提升的正面影响。”

显然，吉利汽车去年利润下降的重要原因，是中国品牌销量冠军让更多消费者得到了实惠。

总现金水平不输宝马

除了让利给消费者，吉利还加快了给供应商付款的速度，保障了供应链的安全和稳定。尽管如此，该公司的总现金水平依然维持在历史高位，不输宝马堪比奥迪。

财报显示：“截至2020年末，吉利汽车经营性现金流为16亿元，与2019年的125.4亿元差距较大。是自2017年以来首度跌破100亿元，也创下自2014年以来的最低值。”

对此，财报注释中给出的解释是：“本集团加快支付供应商款项，以减轻新冠病毒爆发导致生产中断带来的负面影响，导致经营活动现金流入大幅减少。”在财报附表中，0~60日内应付账款比重达到89%，证明了上述说法的正确性。

去年，吉利汽车的经营性现金流尽管出现较大波动，但总现金水平与上年持平。财报显示：“2020年年末，本集团现金及现金等价物维持在190亿元水平，与2019年的192.8亿元相比，降幅为-1.6%。”同时，财报在注释中指出：“2020年年末，应收票据净额达人民币203亿元（约26.4亿欧元），可为本集团必要时透过银行贴现应收票据提供额外现金储备。”

据了解，受新冠疫情冲击，2020年ABB（奥迪、奔驰、宝马）德系三大豪车制造商都大幅提高了现金储备。其中，戴姆勒集团现金流最充裕，达到92亿欧元；奥迪次之，达到46亿欧元，宝马集团汽车业务对自由现金流的贡献也达到34亿欧元。对比看，吉利汽车的现金水平约合25亿欧元，与宝马汽车只有9亿欧元的差距，如果加上“必要时透过银行贴现应收票据提供额外现金储备”，吉利汽车的总现金储备甚至有可能超过宝马、奥迪。

钱花在哪儿？

德系三巨头ABB在业绩发布会上公布，三大集团将加速向电动化转型，吉利汽车存钱的原因何在？

3月23日，吉利汽车宣布，该公司已与控股股东浙江吉利控股集团有限公司（下称“吉利控股”）订立框架协议，二者将成立合资公司，并透过合资公司在中国成立的一家间接全资拥有的外商独资企业，该外商独资企业将在中国从事研发、采购及销售包括极氪品牌智能纯电动汽车在内的电动出行相关产品，以及提供相关服务。

据报道，合资公司的名称为“极氪公司”，注册地将在英属开曼群岛。根据协议，合资公司将发行20亿股股份，吉利汽车及吉利控股将出资总额共人民币20亿元，分别认购合资公司51%及49%的股份。极氪品牌首款车型将基于此前吉利汽车旗下SEA浩瀚智能进化体验架构打造，将于今年上海车展开启预定，并在今年4季度开启交付。未来五年，极氪计划每年向市场推出至少一款全新产品。

近年来，电动车市场正在发生变化，智能电动汽车成为趋势，传统车企中诞生的“新势力”逐渐增多。据不完全统计，自2018年长城新能源品牌欧拉独立以来，多家车企大集团纷纷推出了其独立的新能源品牌。北汽集团有ARCFOX、东风集团有岚图、广汽集团有埃安，未来上汽集团也将推出L品牌。此番吉利组建全新的纯电动汽车公司，意在正面参与高端智能纯电动汽车市场的竞争。

尽管吉利汽车2020年921亿元人民币（约119.6亿欧元）的营收，与宝马集团990亿欧元收入差距很大，但吉利总现金水平与宝马汽车现金流差距很小，表明中国品牌头部企业的运营能力正在增强。

可以预见，在高端智能电动车的新赛道上，未来中外品牌竞争将异常激烈。