“聪明资金"通过5步骤，宁德时代实现5倍收益

文/赵腾

宁德时代，从2020年年初80多元/股，到现在的400多元/股，一年间悄无声息地涨幅高达5倍之多，成为创业板最耀眼的明星。甚至有人戏言：创业板已成"宁德板"。

在赚得盆满钵满的机构中，北向资金当然不会缺席。那么，北向资金是如何分得宁德时代这杯羹的呢？

4大逻辑

新能源车是未来数十年最确定的行业，全球各国相继推出燃油车退出时间表，新能源车预计将在今后5-10年迎来行业的大发展。

宁德时代作为全球最大的动力电池生产企业，其投资逻辑主要有以下四点：

①在整个新能源车行业内有极高的话语权，当其他新能源车企业还在依靠政府补贴维持利润时，宁德时代已经可以依靠自身保持10%以上的ROE。宁德时代拥有全球最高的装机容量，2019年装机容量32.32Gwh,且装机量在不断增加，产量增长的同时，成本下降，营收和毛利均保持较高水平。

②宁德时代与多家汽车厂商建立深度可靠的联系，大众、宝马、奔驰等国际大厂均是其客户，国内厂商如吉利、上汽等也在加强与宁德时代的合作，强强联手，客户绑定度更强，营收稳定性更好。

③加大投资，延伸产业链。宁德时代在2018、2019年就已经开始布局上游原材料，收购北美锂业，投资北美镍业，收购广东邦普，加强对上游成本的控制。在整车行业，与蔚来、吉利等设立合资公司，加强研发的同时稳定了客户关系。下游与多家央企如：中国电建、国家电网等合作，共同参与储能项目的投资与建设，以此拓宽渠道，增加产品的适用性。

④谨慎的会计政策。随着动力电池价格的下调和政府补贴退坡，宁德时代的毛利率也在2017-2019年出现下滑，但与此同时，ROE能维持在10%以上，扣非后的净利润在保持20%的增长。装机量大幅增加，会计折旧却从5年减少到4年，使得利润延缓释放，折旧年限结束后，将会成为业绩爆发的"有力武器"。

5大阶段

分析完宁德时代的投资逻辑，再来看北向资金在这一年里是如何操作的。

先从整体来看，宁德时代的股价增长与北向资金的持股变化，如上图：

图的上方是宁德时代的K线图，下方的红色、绿色柱子分别表示北向资金增持、减持，柱子越高，说明增减持的金额越大。随着股价的增长，下方的北向资金也在不断增持，减持也会发生，但是整体上来说还是"红肥绿瘦"。

宁德时代的投资是北向资金操作手法的代表之一，"明说资本"将这一年的投资手法分成五个阶段来分析：积累弹药——闻"风险"减仓——确定后增持——不确定中加仓——独享高收益。

阶段1:积累弹药

北向资金在2020年第一次较为集中的买入是在1月17日-3月10日，近两个月时间里，北向资金持股量从4,093万到8,769万，增持1.14倍，这一阶段的增持成本大概在140元左右。4000股的成本在140元，还有4000股成本远低于140元，按照最新的北向总计持有宁德时代1.3亿股计算，三分之二的股票成本是远低于140元的，今天400元的股价，宁德时代这三分之二的股票涨幅达1.86倍，账户浮盈至少228亿元。低点识别出牛股，然后大幅加仓，长期持有，是北向资金一贯的作风，这一时期的增持也为之后股价上升积累了原始储备。

阶段2:闻"风险"减仓

2020年初最大的不确定就是国际疫情，3月11日，大盘跌破20日线，受国际疫情不断加剧的影响，随后的13个交易日，大盘下跌9%。3月11日，北向资金"闻风而逃"，于当日减仓宁德时代479万股，至4月8日减仓结束，一个月内总共减仓2,544万股，股价来到一年的最低点108元。此次也是本年度最大的减仓动作，这一次减仓的直接原因是大盘的下跌，北向资金是"风险厌恶型"投资者，在国际疫情不确定的大环境下，降低仓位减少风险。

阶段3:确定后增持

3月24日之后，国内疫情得到初步控制，大盘走出下跌区间，开始稳步上升，此时的北向资金在上升逻辑确认之后，于4月14日右侧加仓宁德时代943万股，成为2020年最大一笔加仓。也正是这笔加仓，宁德时代股价确定了上升的趋势，开始不断创出新高。

阶段4:不确定中加仓

大盘从7月15日开始直到年底，一直在3350点上下做箱体震荡，与此类似的是，宁德时代股价也从7月15日开始进行了两个半月的平台调整，股价在200元左右。7月，宁德时代完成定增募资197亿元，多家机构投资者竞相认购，其中就有明说资本之前文章研究过的高瓴资本这位价投机构，出资106亿参与定投，此外，还有本田、UBS、摩根等机构出资，可以说，中外明星机构强烈看好宁德时代，而与其短期的股价波动无关。这一时期，作为外资投资渠道的北向资金同各中外机构一样，看好宁德时代，在两个月内增持1,000万股，总持股量达到1个亿。

如果说当时有人觉得宁德时代股价太贵，市盈率都超过100啦，那看到北向资金和外资还在大举买入，可能会嘲笑这帮人不懂股票和价值投资。但是现在看到如今400元一股的宁德时代，可能又会质疑巴菲特的PE投资靠不靠谱。其实价值投资没有错，但是宁德时代处在高速增长的新能源行业，增速可抵掉部分高估值，当然，其中不乏有泡沫，但是资本市场就是这样，理解不了跟着买就对了。

阶段5:独享高收益

自9月29日开始，北向资金又是连续多日的大举买入宁德时代，一个月内，增持1,900多万股，与此同时，宁德时代的股价跳出箱体震荡行情，又开启了新一轮的上涨，直到年底创出新高，突破400元。北向资金截至目前，已经持有1.3亿股宁德时代，绝大部分的仓位成本只有140元左右，翻倍的收益率再一次证明"聪明资金"的实力。

跟买躺赢

有人可能会问，北向资金一年内增增减减，操作也算是较为频繁，作为普通股民应该如何跟着它买？

这里讲一个最简单的方法：在某次大比例加仓的时点跟着买入。

分析北向资金一年的操作手法可以知道，4月14日是北向在一年中加仓最多的一次，也就是图中红色柱子最高的那次，如果从这次加仓一直持有到现在，9个月时间涨218%，收益非常可观。

有人要说了，复盘每个人都是巴菲特，不可能知道某一次加仓就是当年最多的，非常正确，那我们可以选取8月27日那次加仓，这次的红色柱子也是明显比其他柱子高出许多，如果从28日开始持有到现在，4个多月涨95%。北向就是这么牛。

我们将遴选宁德时代、迈瑞医疗、格力电器、隆基股份、平安银行、国电南瑞等6大金股作为案例，一一揭示北向资金操盘密码。同时，后期将揭秘2021年北向资金正在布局的10大潜力股。（未完待续）

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