4连扳的焦作万方，2020年净利润同比增长432.52%

背靠中国铝业、还是手握中国稀有稀土有限公司13.17%股份的第三大股东，以及本身的主营业务就是销售和研发铝产品的焦作万方。最近铝业和稀土双飞，再加上“碳达峰”“碳中和”的概念催化，那拥有如此多壁垒不起飞真的是天理难容，虽然说这话多少有点马后炮。

不过沉寂了许久的焦作万方突然异动，4连板的真香，不知道有多少“小韭”在心里呐喊，这啥呀，怎么在绿绿的大盘下如此耀眼呢？这异军突起的焦作万方到底是什么来路？利润暴增，股价暴涨的焦作万方，究竟是被低估的爆发，还是临时炒作？

01

只想 “内斗”，无心朝事

焦作万方的前身的是焦作市铝厂，于1993通过股份制改制设立的定向募集股份公司。1996年在深交所登录成功，2006抱上了绝对的有色龙头中国铝业股份有限公司的大腿，成为其控股子公司。得益于2007年的有色大牛年，此后开启了焦作万方的高光时刻，焦作万方的股价一飞冲天。对比刚启动时的2006年10月的最低价6.02和涨到2007年10月份的最高价67.98，涨了将近1130%。

但是幸福的日子总是短暂的，此后焦作万方就日渐消瘦，股价也快速的下撤到上涨之前的价格，昔日的辉煌不再延续。其中一部分原因来自于管理层，“内斗”成为了制约焦作万方成长最大的一个因素。专注于“内斗”的焦作万方，在发布公告这件事上也是终日迷糊，经常把金额数字中的“，”打成“.”这些个低级的错误，让股友对其质疑不断。

流水的大股东，铁打的股权之争，这就是当时焦作万方的真实写照。尤其是2013年，第一大股东中国铝业持股比例被稀释后，焦作万方就处在于股权分散，股东地位不牢的状态。一直到2017年和泰安成入股焦作万方后，期间两度增持，持股比例达17.3%，成为第一大股东，紧随其后的两大股东是嘉益（天津）投资管理有限公司，持股比例为15.64%；以及杭州金投锦众投资合伙企业，持股比例15.45%。在和泰安成入股后，再掀起一波内斗。所谓合久必分，分久必合。同年，三家最终达成了共识，推选霍斌（和泰安成的有限合伙人）为董事长，“内斗”有望缓解。

02

股权归位，专心搞事业

对于“内斗”整治表现最明显的应该就是2018年了，同年铝价处于5年里较高的价位，然而焦作万方却亏损了4.42亿元。这其中不乏集权后霍斌的大刀阔斧，俗话说攘外必须安内，所以2018年对内的花费也是相对大手笔的，比如在管理上的花费支出2亿元，经营性现金流上升至8.4亿元等等一系列的动作。这些在一定程度上拖累了公司的业绩。

事实证明，集权对公司的管理和运营是一个正确的决策。焦作万方在几年的恢复和适应下，整装再出发。

2020年焦作万方强势归来，都说认真搞事业的男人最帅，霍斌即使如此。据财报，2020年全年营收为47.44亿，同比增长-0.36%，较上一年营收减少了1711万元，营收的下滑这是需要谨慎的，但是由于下滑的幅度不大，大部分原因是公司调整战略结构所造成。喜人的是，2020年净利润为5.68亿，同比增长432.52%。由此可见，焦作万方的销售毛利率在大幅度上升，由2019年焦作万方的毛利率为5.36%提至2020年的16.26%。这多项向好的数据，无不在展示着焦作万方的蓄势待发。

公司经过多年的发展，建立起了较为完善的煤-电-铝及铝加工一体化的运营模式，在产能和成本控制上来看，焦作万方的电解铝产能达到了42万吨，同时拥有自备的电厂，满足了公司90%左右的电力需求。在原材料方面，公司也布局相关的产业链，来确保原材料长期的稳定供应。采用长单的方式，价格与上海国际期货的价格相挂钩，有效的降低了公司的生产成本。

焦作万方稳定了内部局势，但是并没有对业务类型做太大的调整，从利润构成来看铝液产品依旧是公司的大头，收入占比为62.2%，对于销售范围比重来说主要还是在河南省内，占比90%，相较于2019年来说是减少了3.19%。霍斌曾表示对业务类型目前还不会做改变，对于前期主业务的投入比较大，对技术储备的要求很高，公司会谨慎待。

对于业务的类型不做改变的基础上，公司要加大营收的话，只能是在销售的范围做扩圈，2020年对比2019年的销售范围占比就体现出了焦作万方在往这方面改变。省内固有的大客户是焦作万方的优势也是弊端，没有永远的朋友，只有永久的利益。在河南制铝的公司并不在少数，比如明泰铝业、河南神火集团、中孚实业等等，这些都是河南较有实力的铝业公司。焦作万方有实质控股人后，公司的发展将会上一个台阶，如何保证自己的市场份额不受挤压，这就是焦作万方迫在眉睫的事情。

03

有色稀土“双龙头”？

对于龙头的概念，在我的认知当中应该是有业绩有热度的公司才叫某一个行业的龙头。为了保证准确性，我求助了一下度娘，它对于龙头的解释是：某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。

根据这个解释，对于现在还蛮多的股评“专家”称焦作万方是“双龙头”这我就有一点点的不服气。

我们来看一下行业对比：先从市场排名上看：

焦作万方涨跌幅表现还算不错，优于河南的其他铝业上市公司，但是在全国来看，它只能算是质优股，是为数不多的低价蓝筹。紧随其后的是明泰铝业，两个公司同源同质，拼的是什么？不就是成本和质量嘛。

从公司规模来看，比不过神火股份；从估值水平上看，明泰铝业的市盈率只有14.61，而焦作万方有26.93；从财务状况看，明泰铝业每股收益1.17，焦作万方0.309.这就是区别，除了市场热度在线，龙头的表现我没有get到。

但是焦作万方的未来是值得期待的：

1、从公司内部看，依靠技术的发展，多项技术填补国内电解铝和碳素生产的技术空白，在这一点上，焦作万方在技术方面是属于头部玩家。

2、手握稀土资源，因为战略资源属性的强化，稀土的价格将会持续上涨。随着海外新能源汽车需求恢复，稀土的需求也将会提升。

3、铝消费进入了新旧能源的换挡期，新的消费点也在逐渐形成，新能源汽车、光伏产业等领域的用铝量增大

当然，每一个公司有机遇的同时肯定伴随着挑战：

1、“碳中和”概念的提出，关于环保的相关政策，这就是一个挑战，如何降低能耗，以及碳排放量是全行业都要面临的问题。不过关于环保方面，焦作万方是一直有在布局，比如2018，发电，铝电解合金全面完成烟气的超低排放改造。对于一向重视环保的公司，影响并不算太大。

2、煤价的上涨，对于煤电的影响相对来说会较大一些，在成本上会相对提高，但同时国家也在稳定煤价，这好像也不是太大的问题，成本相对可控。

对于现在的焦作万方来说，改变股权结构，已经从根本上解决了其致命的问题，就目前来说，市场的热度不会一下子消散，并且还有业绩的支撑，这就是最坚实的壁垒。