社保养老金抄底了

上海机场的生意本质是流量价值变现，一边收飞机起落费，一边开免税店，生意的核心是源源不断的高净值客户。

上机最大的成本就是基础设施折旧和发工资，费用支出里几乎没有广告费和研发费用。

所以机场获取流量的方式等于是零成本，因为你要出境或者海外人员入境，几乎都要经过机场。

上海这个城市有着天然的地理优势，作为全国最大的经济中心城市，位于亚洲、欧洲和北美三角航线的端点，飞往欧洲和北美西海岸的航行时间约为10小时。

飞往亚洲主要城市的时间在2至5小时内，又是一带一路和长江经济带的重要交汇点。

其次，围绕上海机场半径300公里的腹地内覆盖了长三角地区的八个主要工业、科技园区，涉及到的产业有汽车、电子科技、医药等。

所以上海一直是出入境客流量最高的机场。

2020年疫情的环境下，上海机场的出入境旅客仍为全国第一。

基本面没问题，不过年初到现在股价跌了差不多40%。

公募基金为首的易方达清仓，陆股通资金减仓，几乎是内外资都在卖出上海机场。

对于上海机场来说，首先可以确定的是，疫情过后机场的国际旅客量一定会恢复，上海机场的地位优势依然存在。

现在的问题是，国内疫情已经得到控制，欧美疫情越来越严重，印度现在爆发的变异病毒已经传染到英国了。

所以疫情什么时候可以得到控制，就更加的不确定了。

印度爆发，再加上董事长在年报后透露出的悲观言论，导致股价再次加速下跌。

首先大家要知道，上海机场的大股东是国资委，董事长以及管理层不持有上海机场股份，股价涨跌根本也是无关痛痒的事。

年报中披露行业可能遇到的风险是上市公司的义务，不管是IPO招股书还是年报，每家公司都会披露这样的内容。

比如蚂蚁金服曾经上市的时候，招股书中还写到同行业的竞争对手研发能力、流量和财力都是一流的，未来会有不确定的风险。

你不能说蚂蚁的逻辑有问题吧？

上海机场2020年年报中写到：受到海南的离岛免税、市内的免税店以及跨境电商，还有进口关税持续下降等多重因素的影响，机场口岸免税消费的购买力已经发生了变化，浦东机场此前免税红利难以为继。

这是可能性，不是绝对。

市内免税店以及跨境电商对机场的免税是否有冲击呢？我之前就说过，答案是没有冲击。

逻辑很简单，你会为了专门去海南免税店购物而去海南顺便旅个游，但是你不会专门为了买免税商品而出个国。

上机的消费者基本上都是出国登机前顺便溜达溜达购个物，跟市内免税店根本不冲突。

我之前给大家举过一个例子，隔壁的香港全港免税，香港机场的免税店生意依然很好。

但是疫情的影响下，短期的国际客流很难恢复，加上与中免重新签订的以客流挂钩的协议，上机在疫情恢复前业绩不会太好。

这个时候谈DCF谈PE，任何估值方法都是扯淡的，因为疫情没结束，业绩就恢复不了。

那么上海机场什么情况下可以抄底呢？应该只有这两个条件了，第一是海外主流国家放宽防疫措施；第二跌的足够便宜。

在主流的机票APP上可以查到海外各个国家的航班情况以及入境后的防疫措施，如果航班排期恢复，防疫措施放宽，可能是比较好的信号。

其次是跌的够便宜，因为上海机场毕竟还是一家好公司，疫情后即便是按照客流的协议，业绩恢复也不成问题，足够便宜的话可以不用承受太高的回撤。

长期看，现在的900亿市值已经不算贵了，但是现在搞上机就等于是左侧交易，要面临的问题是，还会跌多久？还要跌多少？

所以现阶段的上海机场只适合股价波动承受能力强的选手（有闲钱）。

前十大股东明细中，第一季度景林、瑞银和社保养老金已经进去了，应该是做好了长期的打算。