植脂末背离消费风向，佳禾食品冲击“奶精第一股”

4月12日，佳禾食品披露招股意向书。该公司拟公开发行不超过4001万股，占发行后总股本的比例不低于10%；发行后总股本不超过4.0001亿股。

在整个A股上市的食品公司中，佳禾食品实属“异类”——少数主营植脂末的食品公司。所谓植脂末，别称奶精，主要成分是氢化植物油，含有一定的反式脂肪酸。

其招股书显示，公司主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售业务。2017年、2018年、2019年度归属于母公司股东的净利润分别为1.1亿元、1.3亿元及2.72亿元。

2020年，该公司年度实现营业收入18.76亿元，同比增长2.15%;归属母公司净利润2.17亿元，同比下降19.96%;扣非后归属于母公司净利润1.96亿元，同比下降23.59%。

在其公司的解释中，业绩下降的原因只在于疫情影响。但实际上，新式茶饮及消费者观念的更新迭代，才更像是佳禾食品业绩下滑的原因所在。

通过招股书来看其下游客户公司的变化，可以窥见我国奶茶市场的变化。

据知消报道，其招股书显示，佳禾食品下游客户采购量最大的为香飘飘、统一、娃哈哈这一类销售冲调奶茶的企业，再次是CoCo都可、85°C、沪上阿姨等现调奶茶品牌。

但自2016-2018年，香飘飘采购金额从1.6亿元降至8613万元；2018年，统一退出前五大客户行列，主推阿萨姆奶茶中也再无植脂末；CoCo都可所属的上海肇亿商贸有限公司于2019年一季度成为第一大客户。

植脂末的争议点在于其对人体健康的危害。

植脂末里包含氢化植物油，氢化植物油里包含反式脂肪酸。哈佛大学公共健康学院研究发现，反式脂肪酸是“最损伤心脏、血管和身体其他器官的脂肪”。

《中国居民膳食指南（2016）》建议，每人每日反式脂肪酸摄入量不超过2克。据中国经济网报道，业内人士指出，现在一些现制现售奶茶，反式脂肪酸含量高达4.65克/100克，一杯奶茶的反式脂肪酸就会超过人体每日摄入上限。

但即便危害存在，仍无法完全断绝植脂末的使用。首先在于价格便宜，可以有效降低品牌成本；其次，植脂末口感丝滑，常温仍可保持固态，非常适用于制作奶茶、咖啡及包括蛋糕、面包、饼干等烘焙食品。

短期来看，植脂末的市场仍较为宽广，但长期来看，植脂末在我国消费风向中正处于被一众品牌进行审视，甚至剥离的局面。

对于佳禾食品来说，仍面临着主营产品或将危害人体健康这一难以回避的问题。这是通过上市无法解决的。