小鹏汽车回港二次上市，融资20亿美元发力无人驾驶

小鹏汽车回港二次上市，融资20亿美元发力无人驾驶

李星

2021年6月23日，港交所官网显示，小鹏汽车已通过港交所主板聆讯。6月30日小鹏汽车在港交所发布公告称，港股发行价定在每股165港元，将于7月7日上市交易，股票代码9868，拟融资20亿美元。

据招股书显示，小鹏汽车计划将募集资金用于加快技术投资、扩大软件和内容产品的商业化，基于平台扩展产品组合，扩大销售服务体系规模，以及从部分欧洲市场继续扩展国际市场，以此来实现小鹏的战略目标。成功上市后，小鹏将成为在美国和香港两地上市的第一家新势力车企。

小鹏汽车于2014年在广州成立，由何小鹏以及毕业于清华大学汽车工程系的夏珩与何涛等共同创办。创办小鹏汽车前，夏珩、何涛两人分别为广汽新能源控制系统开发负责人和广汽智能汽车、无人驾驶负责人。

业绩方面，据小鹏汽车此前发布的财报显示，在2018-2020年，小鹏汽车营收分别为970万元、23.21亿元和58.44亿元。今年第一季度，其营收29.51亿元，较去年同期增长616.1％。

但小鹏汽车的盈利状况还有待改善，2018至2020年三年，小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元，已累计亏损超78亿元。今年第一季度，小鹏净亏损为7.86亿元，相比去年同期6.5亿元进一步扩大，亏损的主要原因是高额投入的研发费用、营销推广和广告费用。

但从其毛利率水平来看，具体财务数据显示，小鹏汽车的毛利率从2018年的-24.3％到2019年的-24.0％，再到2020年4.6％，初步实现了毛利率由负转正的一个转变。而今年一季度更是提升至11.2％的水平，已经超过了大多数国产新能源汽车厂商的毛利率水平。

从汽车交付方面来看，小鹏汽车的交付量一直在稳步增长。IPO申请书显示，小鹏汽车的交付数量从2018年的29辆增加至2019年的12728辆，并在2020年增加至27041辆；而到了2021年5月，小鹏汽车交付量为5686台，较去年同期大增483％。截至5月底，小鹏汽车本年度累计交付量达到24173台，是去年同期的超5倍。

逐步上升的毛利率空间，就可以让投资者看到小鹏汽车持续发展的希望，因此在资本市场上可以获得更多的资本的关注与投入，对改善小鹏汽车的融资环境相对有利。

小鹏汽车也在风险披露中提到，企业目前仍在产生亏损和负经营现金流，这一情况可能还会持续一段时间。外界认为，目前对于小鹏汽车来说，跟早年的特斯拉比较相像，在真正实现收支平衡甚至盈利之前，还需要通过募资的方式继续生存下去。

不过与中国市场上对新能源汽车的态度不同，目前欧美市场开始从产业层面重新认识新能源汽车：欧美市场认为，作为汽车来讲，新能源汽车只是改变了动力总成系统，但对组成汽车其它的零组件部分，对整个汽车产业链并没有造成多大的改变和影响，还是传统的汽车配件厂商为其服务，从这一点来讲，新能源汽车产业链仍然还是传统汽车产业链的延伸，因此资本市场开始把新能源汽车重新纳入传统汽车融资渠道进行管理，直接导致新能源汽车在欧美资本市场的融资难度提高。

所以今年以来，在欧美市场上不再受到资本追捧，融资难度较高的蔚来、理想和小鹏这中国大陆“造车三剑客"回港上市的传闻一直在市场流传。

除小鹏汽车外，今年3月份，有媒体报道称，蔚来汽车已联系瑞士信贷和摩根士丹利，将在港股发行股票，未来还将筹划登陆A股市场。

而理想汽车则与高盛（Goldman Sachs）和瑞银（UBS）进行合作，计划回归港股市场，同时，理想汽车创始人、CEO李想还对外表示，理想不介意任何一种方式的融资，包括二级市场、银行贷款和发债等。

为了吸引资本市场的关注，小鹏汽车除了打新能源汽车的概念外，小鹏汽车还对外明确表示自己是跟特斯拉一样的无人驾驶软件服务商，坚持全栈自研无人驾驶辅助技术。

据媒体报道，几年前，当造车各玩家还在处在摸索和尝试的阶段，何小鹏就大胆断言，软件将重新定义汽车，并确定了全栈自研的技术路线。2017年，小鹏汽车开始研发XPilot，试图打造一套适应中国本土化路况及驾驶习惯的自动驾驶产品。

为此，小鹏汽车投入大量资金和人力发展自主研发技术。2018年、2019年、2020年及截至2021年3月31日止三个月，小鹏汽车研发开支分别为人民币1,051.2百万元、人民币2,070.2百万元、人民币1,725.9百万元及人民币535.1百万元。6000多名员工中，有39.8%的员工专注于研发，其中近四成员工致力于自动驾驶和智慧操作系统。

2021年一季度，小鹏的整车收入中首次确认了XPilot软件收入，帮助小鹏汽车逐渐提升毛利水平，自2020年三季度公司毛利率转正（4.6%），在软件收入的带动下2021年一季度毛利率已达11.2%。这让小鹏汽车成为了唯一一家实现了全栈自研的自动辅助驾驶软件单独收费的汽车企业。

根据招股书显示，截至2021年3月31日，超过20%的P7车主购买并启动了XPilot3.0。而此前根据特斯拉透露的数据，其在2020年FSD（Full Self-Driving，完全自动驾驶功能）的选装率约为25%-30%。

中国大陆市场方面，2020年国务院发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中表明，2025年我国新能源汽车新车销售量要达到汽车新车销售总量的20％左右。预计从2020年-2025年，中国电动汽车销量将以33.8％的复合年增长率增长，到2025年将达到420万辆。

因此今年以来，新能源造车行业分外火热，也使得互联网巨头们不再隔岸观火，科技巨头公司如百度、小米、滴滴、美团等都相继宣布亲自下场造车；阿里巴巴、华为也宣布与车企展开合作，进入新造车行业。更有“鲶鱼”特斯拉在前，新势力蔚来汽车、理想汽车等与小鹏汽车等都在加速整车出货速度。不仅如此，传统车企如宝马、上汽、吉利、比亚迪等也已经开始发起凌厉攻势，以各种无人驾驶+新能源的模式，披上造车新势力的外衣。

众智研究院的无人驾驶专家认为，未来不排除会有更多的新能源品牌入驻市场，当相应选择增多，资本投注的优胜劣汰也会更加严酷。因此对于无人驾驶行业也好，还是新能源汽车行业也罢，资本市场的融资环境将会竞争更加激烈，如何在更多的资本市场上获得融资资格，也会成为很多造车新势力需要认真对待的问题之一。

所以小鹏汽车以无人驾驶概念取得先机来港股上市，会是小鹏汽车融资道路上的一个重要转折点。目前港股市场上新能源汽车概念和无人驾驶概念的标的较少，小鹏汽车更容易获得资本的投资资本的青睐，对弥补小鹏汽车在美股资本市场上的融资能力下降有很大的帮助。另外港股上市还可以直接吸引中国大陆北向资金的关注，也可以为未来小鹏汽车再回中国大陆A股上市创造更有利的条件。