2020年10月14日光刻机巨头ASML披露了2020财年三季报，公司净销售额与净利润有所增长，新一代深紫外和极紫外光刻机即将进入生产及发货阶段。同时也看到由于某些因素，ASML在中国的收入占比有所下降，未来ASML如何掘金中国大陆，仍将面临各种潜在变数。

三季度营收继续增长，中国区收入占比略有下滑

第三季度ASML实现净营收39.58亿欧元，较上一季度的33.26亿欧元增长6.32亿欧元，三季度营收超预期，其中来自光刻机的收入为30.96亿欧元。三季度ASML毛利率为47.5%，环比下降0.7个百分点但仍好于去年同期，因此即便毛利率下降，但由于净营收大幅增长，三季度毛利为18.81亿欧元，同比和环比增加5.75亿欧元和2.78亿欧元：

资料来源：ASML三季报PPT，阿尔法经济研究

三季度ASML对外销售全新光刻机57台，与二季度持平；销售二手光刻机3台，比二季度少一台。从光刻机类型来看，在所有已销售的60台光刻机中，EUV光刻机销售14台，ArFi浸没式光刻机销售11台，ArF干法、KrF和i线光刻机分别销售11台、2台、23台和10台。相比二季度，公司EUV光刻机销售量增长一倍，ArFi浸没式光刻机和ArF干法光刻机销量环比下降。

在地区分布上，目前中国台湾和韩国成为ASML最重要的销售地区，三季度营收占比分别为47%和26%，主要是随着台积电和三星在5nm及以下制程的竞争，对EUV光刻机需求大增，三季度14台EUV光刻机大部分被台积电拿下。目前台积电拥有50%的EUV装机量和60%的EUV晶圆累计产量。同时看到，由于中国半导体企业遭遇某些外部因素，三季度营收占比下滑至21%：

资料来源：ASML三季报PPT，阿尔法经济研究

全新EUV明年交付，产出率提升18%

在三季报中ASML提到两种全新的光刻机。在EUV光刻机方面，公司公布了NXE3600D的光刻机最终规格，该型光刻机在30毫焦/立方厘米的条件下将产出率提升至160片/小时，并将套刻精度提升至1.1nm，此前NXE3400C的SMO和MMO分别为1.4nm和1.5nm。NXE3600D将于2021年中期发货，但很可惜中芯国际在现有情形下依然买不到。

在DUV光刻机方面，ASML在三季度对全新的NXT2050i进行了鉴定并于四季度实现发货。NXT2050i对晶圆工作台、投影透镜、曝光激光器和掩模板台做了进一步优化与改进，将提供比其前身更高的套刻精度，并具有更高的产出率。实际上笔者此前在文章中也提到该型号光刻机的基本性能，NXT2050i的SMO和MMO分别为1.4nm和1.5nm，已经达到NXE3400C的水准，产出率达到295片/小时，比广泛应用的NXT2000i和NXT1980Di的275片/小时的产出率有了较大的提升：

资料来源：ASML三季报PPT，阿尔法经济研究

ASML的首席财务官Roger Dassen在财报会议中提到如果广泛理解美国规章制度对ASML的总体含义，意味着ASML能够从荷兰向这些中国客户提供DUV光刻机且无需出口许可证，但如果涉及直接从美国运往此类客户的零件或系统则需为此申请出口许可证。

全年营收超130亿欧元？订单量持续向好

在三季报业绩发布后，ASML首席执行官兼总裁Winnink表示，四季度预计营收将在36亿欧元至38亿欧元之间，毛利率为50%，研发费用和SG&A费用（即销售、一般及行政费用）为1.4亿欧元，2020年全年营收预期为133亿欧元，并看好2021年将有两位数的营收增长。

订单方面，三季度ASML并未受到新冠疫情的负面影响，当季新增订单金额达到29亿欧元，其中5.95亿欧元来自4台EUV光刻机订单。

展望未来，Winnink表示尽管宏观经济存在不确定性，长期来看受5G、AI和高性能运算等终端市场驱动，将推动高阶逻辑运算和内存芯片的需求，这些先进制程的应用将带来先进光刻机的需求。

2016年以来逻辑仍然是ASML光刻机最主要的应用领域，但2018年以后存储芯片中的份额不断下降。存储芯片中DRAM和NAND合计占到95%以上，但此前IC Insight预计今年全球半导体资本开支将下降3%，主要是三星、海力士和美光三大存储器供应商开支减少所致。相比之下其他半导体制造商的资本开支在2020年将达到654亿美元，同比增长4%。展望未来，笔者认为ASML营收想实现两位数增长，不仅需要逻辑的支撑，也需要存储器市场尽快走出低迷状态。

资料来源：ASML三季报PPT，阿尔法经济研究

原创声明：本文作者系阿尔法经济研究原创，欢迎个人转发，谢绝媒体、公众号或网站未经授权转载。

免责声明：阿尔法经济研究发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议。