（报告出品方/作者：首创证券，岳清慧）

1 汽车产业发展面临巨大挑战与机遇

1.1 挑战：全球汽车销售经历三年负增长

汽车行业销售环境比较恶劣：2018 年以来连续 3 年负增长，2020 年受疫情影响， 全球销售 7797.1 万辆。同样，国内汽车过去 3 年负增长，2021 年我国汽车市场表现出 明显的复苏态势，2021 年 1-5 月销售 1087.5 万辆，同比增长 36.6%。汽车产业是重资产行业，销量决定了企业的盈利能力。随着行业销售复苏，汽车行 业利润有望回升。

1.2 机遇：全球整车市值洗盘，迎接行业变革

我们复盘汽车整车市值，在 2020 年 7 月特斯拉超越丰田汽车成为全球市值最大车企，在 2021 年市值最高到达 5 万亿人民币。国内主要上市车企来看，上汽集团的市值 在 2020 年被其他车企赶超，目前，国内车企市值前三大是比亚迪、蔚来和长城汽车。

1.2.1 国内造车新势力市值追赶传统车企，单车市值差异巨大

车企市值已经不再简单与销量挂钩，有更多的因素开始影响汽车行业。蔚来、小鹏 和理想为代表的造车新势力，依托新能源汽车凭借在汽车智能化上的先发优势，市值不 断追赶传统车企。

传统优质车企和造车新势力的市值整体较高，研发和车型开发能力相对弱势的传统 集团整体市值比较弱，但是，这些车企也在积极谋求改变，与强大的第三方科技企业进 行深度合作，提升产品在未来的竞争力。

单车市值来看，新势力与传统车企差异巨大。从 2020 年全年数据看，蔚来汽车单 车对应市值达 1110 万元，而国内销量第一大车企上汽集团单车对应市值仅 5 万元。国 内传统车企来说，比亚迪单车市值 119 万元。（单车市值=车企总市值/汽车销量）。

1.2.2 后疫情时代，国内自主品牌迎来发展机会

2021 年以来，我国汽车销售呈现出比较明显的复苏态势。即使消费需求受到疫情反 复、“缺芯”等因素影响，依然表现出比较强劲增长的态势。

国内市场自主品牌能否突破重围，与合资车企重新划分市场占比环节？这是汽车行 业长期以来最深刻的一个话题。汽车在经历了过去三年负增长、疫情影响、碳中和发展 的大背景下似乎看到一丝曙光。自主品牌乘用车市场占有率一直在 40%上下波动，不考 虑疫情影响的特殊月份 2020 年 2 月，在 2017 年 12 月自主品牌国内的市占率达到 48.75% 之后，整体呈现下滑趋势，2020 年 6 月自主品牌市场占有率到了 33.45%。我们认为， 2020 年 7 月份以后，自主品牌的市场占有率将呈上涨趋势，能否突破前期高点，是未来 的一个关键点。另外，在市场占有率变化的过程中，自主品牌的龙头企业格局也在发生 变化。

从不同国别车系角度来看，自主、日系和德系占我国乘用车 85%以上销售份额，2021 年 5 月来看，自主市占率 41.25%、日系车市占率 21.26%、德系市占率 24.36%，其中， 宝马奔驰奥迪核心豪华车品牌都是德系车。

2 汽车行业发展势力之“电动” ：新能源汽车快速增长

2.1 中国新能源汽车销量高速增长

在疫情反复的影响下，今年国内新能源汽车销售表现非常亮眼。2021 年 6 月销量 22.3 万辆，同比上涨 169.9%；上半年累计销量 100.95 万辆，同比增长 2.2 倍。

新能源汽车就是最好成长赛道，未来 5 年平均 40%增长，越来越多车企发力，行业 竞争不断加剧。6 月 18 日中国汽车论坛上，中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳 锋预计未来五年电动车产销增速将保持在 40%以上，到 2025 年，新车占比将突破 20%。 中国新能源汽车进入 5 年高速增长，今年是高速增长的元年，新能源市场已经逐步走出政策扶持阶段，消费者的接受度越来越高。未来，随着新能源公共设施的完善，电 池技术突破改善成本，相信在以后中国每年的新车销售中，新能源汽车的占比会越来越 高。

2.2 特斯拉燃爆行业，Model 3 国产是电动车发展史上里程碑式产品

在汽车近代发展史上，特斯拉绝对是重要的角色，好比一头基因突变的“巨鲨”，闯 入汽车这个大产业的洪流中，迫使汽车产业的巨无霸们开始要接受一个事实，新时代来 了！ 2008 年，特斯拉发布了第一款汽车产品 Roadster ，为一款两门运动型豪华跑车。 2012 年，特斯拉推出了世界上第一款纯电动豪华轿车 Model S 。2015 年，特斯拉继续 扩大产品线，推出 Model X ，为一款豪华纯电动 SUV 。2016 年，特斯拉发布了价格 更亲民的量产型纯电动汽车 Model 3 ，并于 2017 年开始量产。2019 年，特斯拉正式 发布第二款 SUV 车型 Model Y ，并于 2020 年 3 月开始北美地区的交付。

2019 年 11 月，上海超级工厂正式开始量产 Model 3 并于 2020 年 1 月开始交付。 特斯拉上海超级工厂是中国首个外商独资整车制造项目，也是特斯拉首个海外工厂，在 2019 年“跑”出了当年开工、当年投产、当年交付的“特斯拉速度”。自投产以来，上 海超级工厂 Model3 的产能迅速提升。

2018、2019 年，特斯拉的市场份额以美国、加拿大、德国等国家为主，2020 年随着 Model3 国产化，特斯拉在中国的销量激增，成为仅次于美国的第二大市场。2020 年特 斯拉全球交付 49.96 万辆。

随着 Model 3 在国内量产，特斯拉在国内的销售有了快速增长，Model 3 单月销售 最高 2.45 万辆。

2.3 国内自主品牌新能源进入百花齐放阶段

今年是国内新能源市场销售高速增长的一年，自主品牌新能源车型纷纷发力。市场 目前表现出一定特性。 从今年上半年每月新能源汽车销售前 15 名车型来看，主流传统车厂和造车新势力 分布均衡，6 月前 15 名车型销量占 6 月新能源乘用车 57%。 我们统计了今年上半年每个月的销量前 15 名车型，从中发现：

特征 1：百花齐放，车型不断丰富，车型等级覆盖 A00 级到 B+级。

特征 2：单月销售破万辆是短期比较难，单月销售 5000 辆以上是个门槛。目前单月 销量曾破万辆的车型非常少。

特征 3：传统车企开始与造车新势力竞逐。传统大厂也开始在新能源产品上发力， 广汽 Aion S 和比亚迪汉 EV 表现较强，A00 更是传统大厂的市场。

特征 4：不断出现现象级产品。Model 3 引领了车行业“顶级科技”方向，宏光 MINI 又带领了一波“国民实惠”。

新能源市场出现两款现象级产品，Model 3 和宏光 MINI ,一个代表科技前沿，一个 代表国民需要。

3 汽车行业发展势力之“智能”：汽车就是科技产品

在科技推动和行业自身发展需求的双重推动下，汽车产业进入变革阶段，自动驾驶 成为汽车发展的必然趋势。一方面，以互联网、大数据、云计算、AI 等新兴技术为代表 的科技变革，为汽车产业提供技术驱动力；一方面，随着对节能减排、智慧出行和行车 安全等要求的提升，给汽车产业以发展的动力，呈现出转型升级的趋势。

3.1 汽车本身电子化程度提升，是智能的“根基”

汽车电子化经过多年的不断发展，目前汽车电子在整车成本中的占比预计已经达到 30%，至 2030 年预计将进一步提升达到 50%以上。 汽车电子技术的发展仍处于不断迭代与扩张的阶段。目前汽车电子可分为发动机系 统、底盘电子系统、车身电子电器、自动驾驶系统和信息娱乐与网联系统等五大类，随 着技术不断完善，各大类下的电子化功能仍在不断增长。

随着电子化程度越来越高，汽车 ECU 的应用数量急速增加，现在汽车上平均使用 30-150 个 ECU，最高级车型上可应用超过 300 个 ECU。ECU 数量的大幅上升对于汽车 的数据处理能力以及数据安全均提出了较大挑战，同时大幅增加成本与能耗。在此基础 上，车企和供应商尝试将汽车电子架构逐渐集成化，实现功能的集中控制与数据处理， 最终实现云端控制

分布式阶段：单个 ECU 对于单个功能，同类 ECU 之间逐渐整合。

DCU 的导入：根据功能将整车划分为若干个域（ADAS，驾驶舱，底盘，车身，动 力），利用处理能力更强的芯片相对集中的控制每个域，保障信息安全，实现标准化结 构，降低对单个传感器的性能要求，从而降低整体成本水平。

中央域控制器替代单个 DCU：多个域控制器的逐渐集成，最终由单个中央域控制器 进行所有的数据处理与功能管理，与此同时整合进入更多功能。

云端车辆计算与控制：将中央域控制器的运算功能部分转移至云端计算，并且通过 云端直接实现车辆控制。

3.2 政策鼓励智能网联汽车的发展，是智能的“催化”

根据中国汽车工程学会 2020 年发布的《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》，到 2025 年，HA 级智能网联汽车开始进入市场；2030 年，实现 HA 级智能网联汽车在高速公路广泛应用，在部分城市道路规模化应用；2035 年，HA、FA 级智能网联车辆具备与其他 交通参与者间的网联协同决策与控制能力，各类网联式高度自动驾驶车辆广泛运用于中 国广大地区。

2020 年 2 月，发改委、工信委等 11 个国家部委联合出台了《智能汽车创新发展战 略》，为我国政企事业单位指明了智能汽车相关产业的战略发展方向，未来各大城市将 逐步加大区域车联网基础设施建设，围绕智能网联汽车相关产业集群发展。 《战略》提出到 2025 年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、路网设施、 法规标准、产品监管和信息安全体系全面形成。“人–车–路–云”实现高度协同，新一 代车用无线通信网络（5G-V2X）基本满足智能汽车发展需要。到 2035 年，全民共享 “安全、高效、绿色、文明”的智能汽车社会。2035-2050 年，中国标准智能汽车体系全 面建成、更加完善。

随着智能化的提速，法规也将陆续出台，有利于行业更加健康有序的发展。乘联会联合安路勤发布了乘用车新四化指数，旨在定期监控国产乘用车市场的新四 化发展进程。消费者对于车辆的智能化与网联化关注度将逐步提高，未来产品的竞争不 仅仅是配置方面的对比，智能驾驶等新技术将逐步影响消费者对于产品的选择。

3.3 科技巨头加入汽车产业，是汽车智能的“加速”

今年我们能够明显感觉科技企业对于“造车”的热衷度非常高。不参与汽车产业的 似乎不多，国内来看，在“三傻”后，华为、小米、OPPO、百度、创维、格力、滴滴与 联想等科技企业均已宣布造车相关消息。 我们分析这个时间段，科技企业参与的原因：

1、汽车电动化浪潮下，使得汽车设计相对“简单”，不再有发动机、变速箱和对应 车辆复杂部件设计，同时，中国培养了成熟的动力电池产业链，能够有效帮助新势力快 速实现车辆产业落地。

2、已有先行者证明了可行性。特斯拉、蔚来、小鹏和理想等先行造车新势力，在经 历一轮生死搏杀之后，很强大地存活下来，并且品牌有了一定影响力，尤其在科技属性 标签都比较显著。

3、汽车智能化已经具备一定的商业模式，时不我待。智能驾驶的发展已经进入快速 阶段，未来 5 年是加速发展年度，如果再不入场，以后的差距会更加巨大。特斯拉数据 里程积累已经非常大，国产的小鹏汽车的 NGP 用户使用里程突破 500 万公里。

4、科技巨头相对有“钱”，汽车产业投入大，未来智能汽车生态空间大，是目前最 具有潜力的科技赛道，能够承载更大更多的商业模式和机会。

5、科技巨头具有较为强大的技术积累，在电动智能化的增量部件上能够发挥出促 进的作用。

6、产业模式在变化，变得更加开放。传统主机厂的“代工”、“合作”，与科技企业 共享行业盛宴。

3.3.1 “重磅巨头”之特斯拉：汽车架构变革者，软件定义汽车的先行者

2013 年 Tesla 启动 Autopilot 项目，并于 2014 年 9 月推出 Autopilot1.0（V7.0）版 本，解锁了备受关注的驾驶辅助功能，随后软硬件迭代，在 2019 年推出了 Autopilot3.0 能实现 NOA 导航辅助自动驾驶功能和智能召唤等功能，后续会推出不需要人干涉的 FSD 系统。

核心 1：改汽车电子电器架构。

特斯拉在 Model 3 的电子电器架构上，给产业非常大的冲击，掌握自己独有的汽车 架构设计。不再按照功能来划分域，直接三大块，一个是自动驾驶及娱乐控制模块 Autopilot & Infotainment Control Module，二个是右车身控制器 BCM RH，三个是左车身 控制器 BCM LH。

核心 2：软硬自研：硬件先行，软件更新。

特斯拉在软件的自研能力非常强的基础上，逐步将核心硬件进行自研，使得智能驾 驶的算力和功能走在行业前沿。这也使得很多车企开始注重在硬件自研上的投入

核心 3： “影子模式”积累大量的路测数据。

智能驾驶需要不断的大量的实际路测数据来精进算法的准确度，目前，特斯拉的数 据积累量与其他车企拉开了很大的距离。有些车企也开始学习特斯拉的模式，将硬件全 装，通过用户实际驾驶中的数据来进行模拟训练。 据数据预测，在 2020 年 4 月特斯拉选择依靠大量用户的真实驾驶数据训练 Autopilot 的方案。Autopilot 开启状态下累积行驶里程已达 33 亿英里，预估在今年可以突破 50 亿 英里。

3.3.2 “重磅巨头”之华为： 自动驾驶产业“加速者”

从产业发展角度来看：华为有助于促进产业关键环节和关键部件的快速发展，从降 成本、技术提升和产品量产角度都会有极大的推进作用。 从产业参与者来看：华为将加速产业淘汰，要么合作要么面对巨头的竞争压力。

依托 ICT 技术储备，华为全面出击。汽车智能化所带来的增量主要是与汽车数字 化、智能化相关的硬件、云服务等。未来，电子部件、软件、服务，会在汽车价值体系 里占据越来越大的份额。华为汽车战略方向分为五大板块，包括智能驾驶、智能网联、 智能座舱、智能车云和智能电动。华为加大研发投入，构建竞争力。智能驾驶是三高产 业：高投入、高技术、高风险！需要较高的人力和资金投入。

产业合作，重构业务模式，加速产业技术应用与迭代。华为与车企和产业进行深入 合作，共同推进汽车产业数字化转型。以软件为核心的智能汽车时代，在开发、测试和 服务模式上都发生了巨大改变，需重构业务模式。开发模式将从原来的线性开发模式， 向软硬解耦、以软件平台为核心的多厂家协同、持续迭代开发的模式转变。大量的 ICT 技术得到运用，比如数字台架、仿真测试、端云协同，推动测试模式也在发生巨大变化。

开放的环境，形成产业共赢。华为自主创新的汽车数字化架构，包括三大计算平台： 智能驾驶计算平台、智能座舱计算平台和智能车控计算平台，以及三大操作系统 HOS （智能座舱操作系统）、AOS（智能驾驶操作系统）和 VOS（智能车控操作系统）。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。

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