在中国股市投资，读懂政策才是最重要的，比分析业绩和市场情绪还重要。决定未来好几个月经济工作的重要会议在今天召开，在盘后定调。如果不重视这次会议内容，未来几个月即使多付出10倍的努力，也未必能跑赢大盘。

由于涉及全国的经济发展工作，所以会议不可能只涉及一两个方向，而是多方面的。如果看到会议有提及的就以为是利好板块，那么很容易可以选出十几个板块，不知从何下手。

这个会议每年都会开4次，机构一般的解读方法是拿上一次会议内容作对比，找出哪些是不变的、哪些是新的。这种解读方法的效率很高。

其实不仅跟上一次会议（4月份的会议）可以作对比，近3个月提出的政策内容也在对比范围之内。

一、再次强调的内容

会议的很大一部分内容，都是我们熟悉的。很多投资者一目十行，会以为这次会议像没开一样。事实上，会议内容是全国经济工作方向的精华，是需要一字一句去精读的。

在中华文化里，“一再强调”的意义不是凑字数，而是重要工作、坚持、必须做好。所以当我们看到熟悉内容的时候，正确的姿势不是一眼略过，而是赶紧打开小本本记下来。这些内容往往就是中国经济的战略方向。

1、货币政策要更加灵活适度

这句话我们看过好多遍，这次的重点在于“更加”二字。如果说货币扩张是80分以上，货币紧缩是40分以下，那么50分、60分、70分都属于“货币中性”。这就是我们采取“货币中性”政策的智慧所在。

5月份以来，货币释放力度从80分下降到70分、60分。“更加灵活适度”这个提法，潜台词通常就是“太紧了，要稍为宽一点”。例如重新提高到70分。

这条消息如果单独出来，对股市可能是致命的，因为信贷资金溢出是5-7月牛市的重要动力。现在配合货币政策出来，目的就是要实体经济的资金、金融市场的资金分明。金融市场需要流动性，货币政策可以直接支持。但是实体领域的资金，就要用于实体经济。

所以我们看到“货币供应量和社融规模合理增长”的说法，意味着资金分明的前提下，双宽周期的重现是可以有的。

2、财政政策要更加积极有为，保障重大项目建设资金

“重大项目”基本上就是基建项目，“积极有为”对应的是无效的传统基建。这一点显然就是指向新基建。经过疫情洗礼之后，医疗基建也被纳入新基建。

3、房住不炒

这一点很多人始终没看懂，特别是没买但想买房的人群，最容易被自己的主观愿望牵着走。首先，“房住不炒”要抑制的是炒作行为，不是房价本身。大部分商品的涨价都不是“炒”起来的，是市场供求关系的自然结果。其次，“房住不炒”虽然是一再强调，但没有加码、没有放松，所以传达的实际意思是对现有的楼市发展速度的默许。

二、新提法

新提法一般只占会议内容的少部分，一经对比，机构很容易就能发现。通过各种研究报告和分析文章，散户群体也很快掌握到。所以这些利好方向很容易就得到市场资金一致推动，形成风口板块。

1、国内大循环为主体，国内国外双循环互相促进

这个提法并不是新的，但是过去两个月，市场解读都集中在前半句，所以形成一个巨大的风口，把一批叫做“免税”的猪全吹上天。这次会议把整句话完整拿出来，很可能就是要纠正市场的认识偏差：别把前半句过度解读，还要重视后半句。

对于海外疫情的影响，我们本以为会对出口形成一记暴击，但是出口的韧性超乎我们想象。特别是刚出炉的8月份空调排产数据，出口的增速甚至比往年更快。这就是重点强调“双循环”的原因。

2、加强两条链，注重两块板

这是一个新提法，但是核心内容不是新的，换个说法很可能是为了给战略性产业一次战术性的机会。

两条链的“稳定性”，实质上就是国产替代，不受欧美掣肘，也就是“补短板”。

两条链的“竞争力”，就是去年提出的“让一批头部的先进制造业走出去”，抢占国际市场。

3、大大的两句重要讲话

虽然不是这个会议上的发言，但是大大选择在非常接近的时间发言，重要程度不言而喻。一句是“任何国家任何人都不能阻挡中华民族实现伟大复兴的历史步伐”，另一句是“要弥补上半年的损失，努力完成全年经济社会发展目标任务”。

前者是在讲到最近国外阻力的背景下，配合最近我们在南海和西藏演练新式武器，不难看出军工产业的战略性地位。

后者指的很可能就是大家都几乎遗忘的“十三五”收官年GDP目标。上一次重磅会议淡化了这个目标，毕竟在一季度GDP刚出来的时候，所有人都认为目标已不再可能。但是现在以一种并不高调的方式重提，而且的确是有可能完成的。例如超预期的医疗物资出口，又例如疫苗出口带来的巨大增量。

三、战略性板块与战术性板块

在会议一再强调的内容里，我们可以发掘出战略性的板块，战略性就是长线利好。这些板块可能在短期不会有明显上涨，但是到了年底一复盘，你会发现它们已经悄悄翻倍。

而会议里的新提法，我们可以挖掘出战术性的板块，战术性就是中短线利好，立竿见影。这些战术性板块还很可能就是8月份局部牛市的焦点。

前面两部分已经讲过逻辑和对应的板块，最后再集中列一下：

战略性板块：受益双宽周期的头部券商、受益财政政策的新基建（数据中心、医疗设备、5G基建）、竣工后周期的精装修（家装、家具、家电）。

战术性板块：内循环叠加伟大复兴任务的军工（建军节未必是上涨节点，过往三年8月份的军工都是首周探底，然后持续上行）、国产替代的半导体和操作系统（自身的中线波动周期共振）、潜在出口增量的疫苗、空调、头部先进制造业。

值得一提的是，疫苗、军工、国产替代都是战略性产业，由于8月份存在战术性机会，所以放在战术性板块。特别是疫苗和军工，由于最近一波涨得凶猛，很多投资者有一种错觉，以为他们是风口概念。事实上，在消化短期风险后，后面的空间依然是巨大的。时间允许的话，周末我会重点讲讲疫苗板块的选股。

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