5G 手机元年，华为有望迎来快速成长期，国产中低端机型突破放量

2020 年初疫情爆发，全球智能手机出货量表现低迷。2020 年 5 月，美国商务部宣布对华为的新一轮制裁，使用美国芯 片制造设备的外国公司在向华为或海思等附属公司供应某些芯片之前，将被要求获得美国许可证。

国信证券认为，当前疫情冲击及贸易战制裁的双重影响下，5G 手机品牌厂商加速布局中低端机型，利好手机代工行业订单 逆势增长。随着大客户智能硬件 1+8+N 的战略，公司新兴智能硬件业务具备持续成长潜力。

1、疫情冲击叠加贸易战影响，国产品牌中低端机型突破放量，利好手机代工行业逆势增长。

5G 元年手机厂商市场策略调整，中低端放量突破成主流趋势。从上半年国内手机出货量变化趋势上看，2020 年 Q1 受 新冠疫情直接影响叠加春节假期因素，整体出货量达历史低位。

2020 年 Q2 国内疫情虽得到基本遏制，但随着海外疫情 全面爆发，整体需求表现仍显低迷，2020 年 1-6 月，国内手机市场总体出货量累计 1.53 亿部，同比下降 17.7%。

疫情对经济造成的深层次影响将逐渐显现，在大众可支配收入预期下滑的情况下，高端机型的吸引力减弱，手机厂商市场策略调整，降价成主流趋势，中低端机型有望凭借高性价比提升其市场占比。

5G 手机价格持续下沉。5G 手机正式进入市场三个季度以来，国内 5G 智能手机出货量累计突破 2380 万台，而平均单价在迅速下探。从整体市场而言，从 2019Q3 至 2020Q1 国内 5G 手机的平均单价由 711 美元降至 557 美元，5G 手机平均价格持续走低。从新机发售定价上看，国内 5G 新机价格结构出现明显变化，中低端机型比例大幅提升，5 月份更是出现了多款千元机。

5G 手机竞争日益激烈叠加贸易战制裁影响，华为将向中低端机型收缩。2020 年一季度，华为在国内 5G 手机市场前五名厂商中取得最佳表现，主要系华为 Mate30 和 P30 系列价格促销及荣耀 V30 和 9X 系列大幅降价。

随着 5G 手机市场竞争加剧，新机型推出节奏更加紧凑；品牌商紧盯对手，价格和性能路标更加激进；5G 带动平台和硬件创新，技术和需求迭代更加多样，目标客户群更细分，手机品牌商进一步承压。

与此同时，华为遭受美国“芯片断供”的新制裁措施， 在自主研发芯片上的延续性或遭受较大打击，若不得已采纳第三方芯片方案，则意味着其产品战略将向着中档和经济机型收缩。

随着 5G 手机市场加速布局中低端机型，竞争态势日益激烈，EMS/ODM 厂商的产业地位和议价能力将进一步强化，头部效应明显，龙头 EMS/ODM 厂商未来的出货量及单价盈利将进一步提升。

光弘科技作为国内领先的 EMS 企业，同时进入华为、OPPO、小米等全球知名品牌商和华勤通讯、闻泰通讯等领先 ODM 企业的供应链，优质客户和一线订单将 不断推升公司盈利能力，实现疫情冲击及贸易战影响背景下的 5G 业务逆势增长。

2、华为智能硬件 1+8+N 战略支撑，募投产能推动公司持续增长

华为于北京时间 2 月 24 日在巴塞罗那召开“华为终端产品与战略线上发布会”，会上余承东公布了华为智能手机发货量 超过 2.4 亿台，市场份额稳居全球第二，PC 业务和无线音频业务增速均超过 200%，穿戴业务增长超过 170%。

截至 2020 年 1 月，华为 5G 手机出货量超过 1000 万台，无论是手机、PC 还是智能穿戴业务，华为取得成绩相当亮眼，这一切的背后，得益于华为“1+8+N”全场景战略的稳步推进。

所谓“1+8+N”战略，就是用一台手机作为主入口，音箱、平板、PC、手表等常用的 8 种终端设备为辅助入口，然后再 用 1+8 联接全场景智慧设备，这就是华为的 1+8+N 战略布局。华为表示，不久的以后，照明、监控、家电等都可以用上述的终端设备来控制。这一切的背后，是华为 5G 技术的逐渐成熟，5G 联接万物，引领全场景布局。

物联网大时代，硬件制造大机遇。除了手机，平板和电脑等传统硬件，我们认为新型智能硬件，包括智能穿戴，安防以及 WIFI 终端都将为电子制造行业带来巨大的产业机会。

TWS 耳机成为智能硬件新兴增长极，品牌巨头竞相布局。根据 GFK 的数据预测，2018 年全球 TWS 耳机出货量 将达到 6500 万台，2019 年一季度 TWS 耳机 1750 万台，第二季度随着 TWS 耳机出货量提升到 2700 万台，全年则预计是 1 亿台以上，2020 年则预计将有 1.5 亿台。

整个 TWS 耳机市场将从 2017 年的 2 亿美元增长到 2020 年的 110 亿美元以上。即使按照 TWS 耳机 200 元的平均单价，以全球每年 15 亿部智能手机的出货量估算，如果 TWS 平均渗透率达到 50%，则理论上全球 TWS 耳机的年产值在 1500 亿以上。

国产安防持续稳健增长。从 2015 年开始中国超过北美成为全球最大的视频监控市场，并一直保持领先于全球的增 长速度。2017 年，中国视频监控市场规模达到 1200 亿元，占全球比例约为 41%；同比增速约为 17.6%，远远超过全球整体水平 11.8%。

中国监控摄像头数量增速远高于市场规模，高端产品占比持续上升。根据 IHS Markit 数据，中国每年监控摄像头的 安装量仍然处于高速成长期，2017-2020 增长超过 50%。同时由于视频监控系统的不断升级，高端产品市场的占比在不断提升，这对于以高端安防镜头为主企业具有持续性的利好。

WIFI6 时代到来，全球 WIFI 设备市场进入量价齐升周期。根据 IDC 全球 WLAN 季度追踪报告，2018 年全年 WLAN 市场规模为 61 亿美元，同比增长 7.1%。保守估计 2019 全年全球 WLAN 市场规模为 65.27 亿美元（约 457 亿人民 币）。

根据 IDC《2018 年中国网络市场跟踪报告》，2018 年中国网络市场规模为 83.5 亿美元（约合人民币 554.5 亿 元），同比 2017 年增长 16.4%。产品增速来看，交换机市场（+18.5%）>路由器市场（+15.7%）>WLAN 市场（+9.9%）。

汽车电子类业务呈现爆发增长，未来有望成为新的增长极。汽车电子类（OBD、行车记录仪）占比由 2016 的 2.24%上 升到 2017 年的 8.24%，得益于公司加大了汽车电子业务的布局。2015 年，光弘在浙江嘉兴设立了产业基地，主攻工控 类和汽车电子类产品。

公司汽车电子业务近年来发展迅猛，所生产的汽车电子产品最终销往吉利、北汽等终端品牌商。 我们预计未来汽车电子比重将继续有所提升，市场潜力巨大，有望打破消费电子单极模式，成为推动公司增长的又一极。

物联网业务受益 5G 发展，营收结构有望呈现多元化。公司的物联网类产品 2017 年度占总收入的 6.95%，首次单独统计， 增长极为迅猛。物联网作为 5G 商用后最为受益的子行业，未来有望持续贡献收入增速。公司每年投入数亿元（人民币） 用于自动化、信息化和智能化建设，加快推进改造，以满足客户日益增长的产能、品质要求。客户方面，公司不仅和 OPPO、 小米供应链有合作，而且作为华为的合格供应商之一，未来有望在 5G 时代成为华为智能硬件 1+8+N 战略伙伴，不断拓 展更多领域的合作。

未来有望切入智能制造领域，打造多元化产品线。根据规划，公司在发展智能手机和平板电脑制造服务业务的同时， 将持续关注具有增长潜力和高附加值的细分电子产品领域，并且根据实际情况有计划地切入智能穿戴、智能家居等 细分市场领域，丰富公司产品类型，保证公司项目产能得以充分消化。

2017 年公司在创业板上市，募资 8.28 亿元 用于“惠州二期生产基地建设”、“智能制造改造项目”及“工程技术中心升级建设”项目，助力公司突破产能瓶颈， 提升智能化生产效率。目前 IPO 募投项目均已建设完成并达成投资建设初期所有的经济指标。2018 年公司启动二 期-II 产能建设，预计 2020 年建设底完成后公司惠州制造基地将达到月产能 800 万台的整机制造能力，确保公司 2019 年-2020 年业绩的继续高速增长。

3、华为产业链上的精品 EMS 供应商，消费电子业务逆势成长，有望迎来快速成长期

光弘科技是一家专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品的 PCBA 和成品组装，并提供制程技术研发、 工艺设计、采购管理、生产控制、仓储物流等完整服务的电子制造服务（EMS）企业。

公司的业务经营模式为 EMS，全称 Electronic Manufacturing Services），是全球电子制造行业盛行的业务模式，其产生 和发展得益于全球专业化分工背景下电子产品制造外包业务的推动。相比于自身设计、委托设计和生产（ODM），EMS 具有更高的专业性、更快的响应能力和更强的成本优势。

品质管控为主导，打造国产 EMS 高质量模式。在 EMS 模式下，公司以客户需求为导向，为其提供定制化的电子产品 制造服务。公司是华为的合格供应商之一，自 2007 年起与华为技术建立了合作关系，跟随华为的全球扩张趋势逐年扩 大业务合作规模。

目前华为已成为公司的第一大客户。 公司的品质管控能力也得到了客户的肯定，曾获华为“2017 年 精益改善一等奖”、“低成本自动化优秀奖”、“华为供应商质量奖（含 CSR）”以及“华勤通讯供应商最佳质量奖”等荣 誉。

声明：本文来源于国信证券《5G 手机元年，品牌客户战略修正利好公司业务发展》；作者：欧阳仕华、许亮。文中观点仅代表作者立场，仅供参考。