从上市公司的股东会中，我们能“偷师”到什么秘诀？

在每年的4-5月份都是我最忙的时候。

当然，不是我公司有新产品上市或者是销售的高峰期。

因为我的基金每个季度都有一次基金投资人的认购日，刚刚又有几位投资者认购了我的基金。但是这没有多少工作量，签个合同或者签一份认购文件，快递过来就可以了。

那我这两个月忙什么呢？

是看成绩单和开家长会，但是不是我娃的成绩单、开学校的家长会。

而是上市公司每年的成绩单和股东会。

上市公司每年三月开始发布年报，接着开股东会，那么作为专业投资者，开股东会要听啥、看啥？我们企业家又能从这些优秀的企业里，偷师到什么秘诀呢？

今天和大家分享我参加的一家上市公司的股东会，看看我是怎么听、怎么看、怎么问的。

在上周末，有很多家公司集中开股东会，我没有选择一家近在身边的企业，而是坐了一个多小时车参加了一家广东的消费品上市公司的股东会。

这家公司上市时间不长，但是已经有几十年的经营时间，对于绝大部分投资者来说，既熟悉、又陌生，因为监管的原因，文章里我就不透露公司的名字了，看看大家能不能猜得到。

每次参加股东会之前，我都要仔细阅读上市公司的年报。

这家公司年报有170多页，约十几万字，阅读起来要花不少时间，先不说能不能看的懂，我估计大家听到这个数字都会吓一跳。

是的，年报是上市公司的成绩单，除了需要熟悉公司经营、财务、税务、上市相关法律知识外，还要对该公司的同行、产业链上下游有一个大概的了解。

这对于很多同学来说，这简直就是一本催眠书，晚上睡不着了，看几页就能解决问题，还省了安眠药的钱。

当然，对于我们专业投资者和优秀企业家来说，阅读年报就是一个必修的功课，可以从一段字里行间里嗅到关键的机会。

这就是我为什么会说企业家非常适合做投资，但是，即使是企业家，也不具备做好投资里面的所有能力。

那如何去看一份年报呢？

上周在图书节，我在分享如何阅读和学习中，分享了一个【问题学习法】。

同样，看年报、开股东会的时候，我们也要提前做好功课，带着问题来，否则开股东会只是走走过场，听不到什么核心的内容。

毕竟，很多上市公司在核心的关键问题上，你不仔细问，就察觉不到这家公司里面管理的风格，以及在官方语言背后，真实表达的意思。

所以呢，我就把自己当成一个“问题少年”，准备了一堆的问题，在股东会上有针对性的提问。

那么，具体要提哪些问题呢？

我们的读者也可以面对这些问题来思考一下，问一下你自己的企业怎么去解决这些问题。

第一个问题，成本问题、未来产品是否会提价？

三十多年前，我是从期货开始接触投资，对原材料和期货价格很熟悉。

而在过去一年中，为了应对疫情，世界各国大量印钞，导致上市公司的主要原材料期货价格上涨了一倍，这种情况之下，成本问题该如何解决？

我们很多中小企业也同样面对一样的问题，例如像铜、铝、原油、铁矿石、橡胶等原材料的价格，过去一年都上涨了一倍。针对这个问题，董秘是怎么回答的呢？

现在每个季度，公司向供应商大规模采购，目前价格波动不大，公司还能接受，而且通过增加研发，提升原材料中的出油率，降低了成本。

我看了一下公司2020年年报的《利润表》，营业收入228亿，利润是64亿，投入研发费用达到了7.1亿。

这个数字高不高？只有对比才知道。

我查看了同行一家消费公司，它在2020年的《利润表》里，营业收入1949亿、利润60亿的上市公司，研发费用仅有1.83亿。

两家同样是消费品的公司，利润规模都是在60亿左右。

同等的利润规模，这家公司的研发投入相差了近4倍，不是一般的大。

之前论坛的文章中，我还和大家分享过美的、格力等家电企业的研发投入，对于核心竞争力和未来可能的突破口，大家就会心中有数了。

一些有帮助的文章，大家不要忘记收藏起来，因为知识不止是财富，还是一套融会贯通的体系。

如果你看过就忘记了，那大家未来去读最新的文章很可能摸不到头脑。

接下来是第二个问题，销售渠道。

在面对日益兴起的电商渠道，很多企业都面对渠道的转型和升级。

作为消费品企业，电商渠道是必不可少的，我看了2019年该公司年报线上销售渠道实现的营收占公司整体营收的占例仅为2.22%，2020年度比例是1.76%。

这个数据为什么下降了？

董秘是这样回答我的问题：

线上消费已经是一个不可逆转的发展趋势，公司也积极加快对新渠道的网络建设工作，线上销量在天猫、京东主要大电商平台，销量都排在了第一。

目前线上总体规模还比较小，但从未来发展来看，销售的比重会逐步提高，他们也正式设置了独立的部门，提高线上业务贡献，促进线上和线下业务融合发展。

由于数据统计的原因，线上销售渠道实现的营业收入占公司整体营业收入的占比下降。

那面对这个很官方的回答，我显然是不满意的。

我又查看了天猫和京东电商平台的销售数据，又问到：

如果剔除数据统计调整的原因，我们线上销售渠道增量明显，而且在央视和综艺节目中都投入不少的品牌广告，既然公司重视线上销售渠道，为什么没有大幅度的提升？

董秘这一次就准备了一下，再回答了我的问题：

公司的家庭消费客户占比只有15%左右，去年疫情消费增量明显，甚至出现了囤货现象。

而在2021年，这类家庭消费客户的购买力就会下降了，其他都是属于渠道和商家客户，属于固定客户，对电商渠道并不敏感。

专业投资人就必须向经营自己的企业一样，找到关键问题里的关键指标，这样才能更好的了解企业，做出价值评估和正确的投资决策。

后来，我还针对这家上市公司的具体情况提出了这些问题，跟管理层去交流。

例如：

新产品的定位销售推广情况？

营销费用和占比的变化；

公司的核心竞争力有没有调整；

客户类型和占比变动化和调整；

盈利预测数据；

大的专业投资机构关心的问题。

通过这次股东会，就可以看到了管理层的风格，是属于非常低调保守，和股东很少主动交流，不提问就基本上原文一字不差的读报告。

我曾经参加过万科、招商地产、德赛电池等公司的股东会，其中像万科的王石就比较开放，直接简单让大家自己去看文字报告，留下更多的时间和股东们交流。

巴菲特的股东会就更厉害，5个多小时的会议时间，绝大部分时间都是和股东们交流互动。

这家公司的股东会后，我详细整理近两万字的资料，这里就不一一分享了。

股东会不只是投资者行使自己股东权利的机会，还是了解一家企业、一个行业的好机会。

对于自己行业公司，大家可以通过对龙头上市公司的经营状况、财务数据，以及对未来行业的趋势进行判断，就能够有更多的机会学习，说不好还有业务合作的机会。

我们投资课有个学员，就接了腾讯滨海大厦的家具业务，从业务和投资的两个角度深入了解腾讯，赚了业务和投资的两份钱。

北京时间5月2日的凌晨是巴菲特股东会，有更多有价值的信息再和大家交流。

大家还关心哪些行业、哪些公司，欢迎大家留言。

责任编辑丨罗英凡