科技行业的“房地产”，清华紫光把芯片玩出了高度，玩向了破产

前不久，北大方正集团刚刚宣布破产重整。

同为TOP2的清华也不甘示弱，清华校企紫光集团也收到了申请破产重整的通知。

都说欠钱的是大爷，这不，紫光的债主徽商银行急了，眼看着债务到期，清华紫光还跟没事人一样。

银行什么时候吃过亏，还有人想当银行的大爷？

直接一个破产重整的申请就到了法院。

还不上钱你开什么公司？

累了，毁灭吧，我帮你“体面体面”吧。

大家可能还觉得紫光集团就要步入北大方正的道路了。

但是，经过我们翻阅各种资料。

惊奇的发现，清华紫光并不像是北大方正，他的行业定位非常重要，股民、员工，甚至是债主都挺认可这家公司的成绩和实力。

只不过并购的酒喝的太多，上头了。

紫光集团成立于1988年，到现在都是清华大学占大股东的校办企业。

在2009年之前，紫光是清华大学100%控股的校企，背靠清华强大的研发能力，紫光人狠话不多。

是当时国内企业中拥有扫描仪专利最多的企业，常年稳坐国内扫描仪市场的头把交椅。

紫光输入法、紫光U盘、甚至紫光MP4都是那个年代的人们耳熟能详的产品。

只不过到了2009年，清华紫光的营收陷入了困境。

困境来源于市场环境和消费者喜好的变化。

智能手机逐渐替代了音乐、传输文件的功能。

正经人谁还听MP4啊。

于是，清华方面做出了一个“违背祖宗的决定”，对紫光进行股份制改造。

改革的一系列措施中最重要的一项，是请一个人来执掌紫光。

正是这个人的到来，为紫光带来了日后的荣耀，也正是这个人，一手埋下了紫光今天破产重整的隐患。

此人正是“前紫光优秀员工、清华杰出校友、并购狂魔、100万变45亿、以房地产思维干科技企业第一人”的赵伟国。

赵伟国，不能不说是一位玩弄资本的天才。

他出生于新疆沙湾县，从小就是个顶级做题家，一路考上了清华大学，专攻通信专业，是真正的“县城里飞出的金凤凰”。

但是，你以为主攻通信专业的赵伟国，最擅长的是通信技术？

错了，是资本运作。

我深刻怀疑赵伟国在清华读书的时候，是不是经常去北大光华学院和清华经管学院进修。

毕业之后的赵伟国在紫光短暂的工作过几年，但是很快，他就不满意仅仅是只当个打工仔，2004年辞职下海，自己创业去了。

他选赛道的眼光很准，看准了彼时还没有迎来大爆发的房地产。

赵伟国和他的合伙人成立的健坤投资集团，开始投资新疆的房地产和天然气业务，回家乡搞建设去了。

家乡的建设有没有搞起来，我们没查到，但是用赵伟国自己的话讲：

“当时进入房地产行业跟抢钱一样，我带100万去新疆，回来的时候已经赚到45亿元，获利4500倍”。

好一个抢钱，直接道出了这个行业本质。

就在赵伟国在房地产行业混得风生水起的时候，清华紫光被后起之秀压的抬不起头。

短暂的风光过后，是落寞与平凡。

清华的领导们一合计，改制吧，请个会搞企业的人来办企业吧。

他们一翻开清华优秀毕业生的名单，赵伟国的名字映入眼帘。

“嘿，这小子真是个天才。”

被点名的赵伟国也没有推辞。

相反，他认为这是一份沉甸甸的信任，也是宝贵的机会。

于是，房地产大佬赵伟国，带着他的健坤集团加入了紫光。

这里我不得不提到一点，不管是北大还是清华，都有非常顶尖的经济管理专业和老师。

但在校企的管理上，他们都不约而同的选择请外援来管理企业。

其中滋味，大家不妨在留言区里分享你的看法。

上面说的都是2013年之前的部分故事。

而2013年之后，清华紫光就换了个人似的。

我们查找了多方资料，但没有资料能准确的查证在2013年究竟发生了什么。

但唯独可以肯定，2013年是清华紫光最为重要的一年。

也许是因为赵伟国出生通信行业，从学生时代就有芯片强国的梦想。

也许是国家大力扶持芯片行业，点兵点将点到了清华紫光。

（来源于网络）

但不管是哪种原因，赵伟国入主紫光之后，2013年紫光转变了赛道，从通讯电子向科技的明珠“半导体”进发，并且，拿到了大量的资金。

说易行难，半导体这个行业算是所有科技领域里壁垒最高的行业了。

投入大不说，技术攻关的难度也是难以想象，需要非常长的研发周期。

用赵伟国自己的话来讲，就是“你好不容易研发出一个产品，但等你研发出来，那个产品已经落后了，你就只能一直追、一直追，也不一定能追上”。

面对在半导体领域处处碰壁的情景，精通资本运作的房地产大佬赵伟国，选择了用资本换技术的道路，带着紫光开始了自己的“买买买”之路。

2013年，紫光集团斥资17.8亿美金收购美国上市公司展讯通信，进军集成电路芯片产业。

2014年，紫光集团斥资9.1亿美金收购美国上市公司锐迪科微电子，拓展物联网芯片市场。

完成收购后，这两家公司合并成立紫光展锐。

2015年，紫光集团下属子公司紫光股份斥资25亿美金收购中国网络设备及存储器、服务器巨头“新华三”51%的股权。

此外，紫光集团还控股了宏茂微电子，长江存储等半导体企业。

这份收购功力和资本运作效率实属顶尖，比紫光自己研发产品不知道快到哪里去了。

豪横的紫光通过大手笔的并购，发展成中国最大的综合性集成电路企业，同时也是全球第三大手机芯片企业，在企业级IT服务细分领域中排名中国第一、世界第二。

当然，这也是一个非常典型的跨行业收购，以买来代替自身的努力。

我们不能说这个选择做错了，因为紫光旗下的这些半导体企业发展潜力巨大，已经展现出了部分科技上的成果。

但有一个疑问，紫光哪来的这么多钱？

答案是银行借款与杠杆收购（LBO）。

前者我们好理解，把清华的名头一亮出去，半导体的野望也属于国家重大支持项目，银行也就慷慨解囊了。

而后者杠杆收购是实打实的在钢丝绳上跳舞。

收购公司可以利用目标公司资产的经营收入，作为支付的担保。

也就是说，收购公司不必拥有巨额资金，只要以目标公司的资产及营运所得，作为融资担保、还款资金来源，就可以兼并任何规模的公司。

举个例子。

小超人李泽楷有一家公司叫做银河数码动力，相对于在港交所上市的香港电信而言，只是一个小小公司。

但这家小公司却把香港电信给买了。

李泽楷将被收购的香港电信作为抵押，向中国银行等几家大银行筹措了一大笔资金，从而成功收购了香港电信，然后再以香港电信的运营收入作为还款来源。

这种操作我们无法评价，只能说“蛇吃象”不再只是个谚语了。

然而，并购也是一把双刃剑，这把双刃剑的刀刃，已经在冥冥之中伸向了紫光自己。

随着并购带来的提升，赵伟国直接把目光放在了大陆之外的芯片企业，甚至还指向美国人。

2015年7月，紫光试图1亿美金投资移动操作系统公司Acadine；

2015年9月，试图用38亿美金收购西部数据；

2015年10月，尝试用6亿美金收购台湾力成大约25%的股份；

后来，紫光集团直接开价230亿美元，要买下全球最大的半导体储存及影像产品制造商，美光科技。

这些交易最后都以失败而告终。

当然，这还不是巅峰，直到赵伟国喊出一个口号，“买了台积电！”

看到这段历史，我对紫光又有了新的认识。

一年时间要买下这么多，又是鼎鼎大名的半导体企业。

这操作明明就是房地产商在投资买地搞项目，紫光集团实属科技行业里的泥石流。

罗马并非一日建成，想简单的拿钱买来最先进的技术，无异于痴心妄想。

步子迈的太大，容易扯着蛋。

这句话又在紫光身上印证。

过于频繁的并购，带来了严重的财务风险。

紫光集团仅仅用了7年时间，把负债暴增了50倍，公司总资产2900亿，负债2300多亿，负债率高达80%。

而且，在紫光集团的债务组成当中，大部分都是短期负债，有息负债的占比到了7到8成左右。

这种房地产行业里“拿银行的钱，赚自己的钱”的高周转、高负债套路，尚且在房地产这种回报周期短的行业还能玩一玩。

在半导体这个需要耐心等待，高投入，长回报的行业，明显走不通。

何况在几个月前，连恒大都开始打折卖房回笼现金流了。

行业老大都玩不转了，外行更是需要警惕。

有时候，你不需要靠着高杠杆力图比同行走得快，你比他走得稳，可能最后胜出的就是你。

因为，过于快速的扩张，很容易让企业迷失本心。

不是业务难做，还是奈何人性啊。

紫光集团自我标榜的是“从芯到云”的高科技集团。

但是，我们仔细的研究之后发现，这家公司并没有他们标榜的那么纯粹。

紫光专门成立了一家紫光科技服务集团，打着科技名义，斥资177亿，累计拿到了2617亩的地。

其中，一半以上都是园区配套住宅。包括武汉长江存储基地的建设，也是由紫光旗下地产公司承包。

也许你以为紫光是来做科技研发的，其实人家是来做地产配套的。

更有意思的是，我们发现，紫光这么一家半导体行业的巨头，还在湖南衡阳投资了一家保健品公司，赵伟国本人创立的健坤集团，竟然是靠营销起家的“小罐茶”的大股东之一。

果真是“从芯到云”的多元化。

当然，我并非在谴责企业搞多元化，事实上，恰当的多元化确实可以给企业带来第二条收益曲线的机会。

但是，我不禁想起了任正非，他曾经拒绝了下属建议搞房地产的故事。

当一个人习惯了在房地产、保健品这种行业挣快钱的时候，是不是还能坚守本心，耐得住寂寞呢？

也许技术、资金从来都不是中国科技企业最难的地方。

最难的可能是，当他们身处一个别人都在用金融、房地产挣快钱的年代，怎么样才能守住自己做技术企业的本心。

最后，我们来总结一下。

紫光虽然目前已经走到了还不上钱，被银行要求破产重整这一步。

但是，其实真正情况并没有听上去那么吓人。

毕竟紫光手里握着三个上市公司，还有很多在国内技术领先的优质子公司。

只要有人出资帮助紫光度过目前的债务危机，或者是紫光自己出售股份和资产，实现轻装上阵。

那么，紫光就还是中国半导体行业的领军人物。

客观上来说，紫光也不缺帮手，根据外国媒体传言，阿里巴巴和几家地方政府都有意出资入股紫光。

即使再不济，国资也会出面帮紫光收拾这个烂摊子。

紫光垮不了，也不能垮。

但是，这一路的转折和经历，更换了股权结构的紫光，是不是也要换一个发展思路了？

就像赵伟国2018年卸任的时候，他自己竟然说出了这么一段话：

“这些年很多企业出问题，是因为野心过于膨胀，认为自己无所不能，而且相信运气会再次发生。

其实，你的能力、边界没那么远，你的运气也没有那么好，所以要小心管理自己的野心和运气。”

正如紫光集团的价值观曾经是清华的校训。

“自强不息，厚德载物”。

是真正能身体力行，还是自己缺什么，就叫什么？

或许，稳扎稳打，是所有中国的科技企业向上，突破国外技术围堵的唯一出路。

—

责任编辑 | 罗英凡