A股又大跌，发生了什么？| 财富叶话

这周A股开局的两天，无疑是非常艰难的。继昨日遭遇重挫后，A股三大指数今日再度大跌，沪指正式跌破年线支撑，恒生科技指数更是创史上最大跌幅。市场极端的表现，让投资者感到焦虑，市场怎么了？

多因素共振致A股回调

“孩子不用补课了，眼睛就变好了，所以眼科崩了；妈妈周末不送孩子去补课，自己没时间去做美容了，所以医美崩了；爸爸没时间喝酒了，所以白酒也崩了；不喝酒，身体也好了，创新药也崩了。”这个刷屏网络的段子虽然逻辑清奇，可能也解释了部分原因。

周末，“双减”政策正式落地，对课外培训重拳出击，严格程度大超市场预期。此外，包括上海住房按揭利率上调，人社部最高院发文保障网约、外卖、快递人员劳动权益等一系列政策，引发对部分民生领域资本调控加码的担忧，成为市场波动的直接诱因。北向为首的资金对政策较为敏感，相关板块资金流出明显。

此外，部分白酒公司中报业绩不及预期，通过业绩高增消化高估值的逻辑有被证伪趋势，导致当前仍处于高位的食品饮料、休闲服务板块出现估值回调，机构从消费调仓成长导致市场分化加剧。

也还有一些包括中美会谈等外部原因，引发了大家对地缘政治形势紧张的担忧，对A股情绪产生了直接冲击。另外本周四会有美联储议息会议，全球再此瞩目。由于美国通胀连创新高，已经连续三个月挑战着美联储的容忍度，因此本次会议不排除释放偏鹰的信号，Taper节奏充满不确定性，落地之前市场会保持相对谨慎的态度。

而且，欧美疫情再次抬头，以及国内局部地区疫情发酵，也加剧了对下半年经济的担忧，对市场情绪火上浇油。

未来市场怎么走

在多数机构看来，市场下跌原因主要是政策调整带来的市场情绪宣泄，总体来看，当前基本面并未发生实质性恶化，暂无系统性下跌风险，本次调整属于恐慌情绪扰动。

展望后市，我们依然维持年内A股不太可能重现去年以来大牛市的判断，仅有阶段性和结构性的机会。短期来看，由于国内外不确定性削弱市场情绪，预计市场仍将出现波动，市场的分化也仍将持续。我们无法判断市场何时企稳，仍然建议投资者警惕市场风险，不要追高，也不要盲目抄底。特别是近期表现强势的部分板块已经呈现一定的交易亢奋，需要适当注意热度抬升后波动率的放大。

市场大幅的调整一般需要时间消化悲观情绪，短期情绪主导下的惯性下跌有一定可能，但从偏长时间维度来看，宏观经济有韧性，企业盈利仍有复苏空间，基本面对市场仍有支撑。因此站在中长期的时间周期上，我们对A股也并不悲观。从中长期来看，我国金融开放的力度加大，外资持续流入的趋势大概率不变。国内“房住不炒”的思路延续，叠加理财产品打破刚兑，居民投资面临“资产荒”，权益市场有望承接居民资产配置的需求，基本面优秀并且业绩确定性和持续性强的优质公司依然有望是市场重点配置方向。

在市场大跌时从容面对，对于任何投资者而言都是相当不易的。然而，最古老的一条金融法则之一就是收益永远和风险相伴。如果你想要获得巨大的投资收益，你也注定要承担相伴而来的风险。

从百年前金融市场起步阶段开始，泡沫的诞生、增长与破灭其实一直在这个市场持续发生。而这是由人性导致的，我们可能擅长对事物进行合理化分析，但是并不擅长于保持理性。
如何应对持续存在的起伏周期呢？

首先，风险或危机在任何时候都会发生，因此我们需要寻找的就是那些有韧性、能应对市场周期，甚至在危机中还能茁壮发展的标的公司。对于对社会产生正向价值贡献的行业，如果其成长性有吸引力并且估值合理，市场的起伏对于它们来说是无需过多担忧的。

而投资回报最终是由公司的实际业务回报所反映的。我们也知道，公司业务其实不会在短时间内有大的变化，它需要数年时间去获得增长。因此，我们对投资回报的周期预判其实应该是缓慢、长期且循序渐进的，短期的一些起伏其实并不会影响我们的投资。如何找到这些新发展动能里的优质公司，这依然需要专业投资者的帮助。

在市场大跌之际，我们也与平台各合作伙伴积极沟通。首先各管理人都迅速对市场变化做出了判断和解读，积极审视自身的投资逻辑，此外也保持自己的独立判断不受市场情绪扰动。

狂风后，天愈明；巨鲸落，万物生。或许您的投资在这段时间会略显低迷，我们会始终与您站在一起，坚持做正确的事，坚持做专业的事，希望我们一起用耐心和信心抹平这短暂的波动。