分化是当下投资的主要特点。今年以来，成长和价值风格切换，大盘和小盘风格切换，从有锂走遍天下，到“芯”若在梦就在，不同投资者之间的悲欢并不相通。

极致分化、震荡波动几乎成为常态。面对复杂的市场走势，投资者发现买入并持有单一资产难以取得良好的投资收益，人们开始意识到资产配置的重要性。“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，这句古老的投资箴言，再一次被投资者牢记于心。

然而，资产配置知易行难。且不说股票、债券、大宗商品等大类资产的走势逻辑各不相同，各类资产内部也有许多细分赛道，投资者想要掌握这些信息并不容易。

虽然有“美林时钟”这种经典的资产配置理论作指导，但是如何在某大类资产的海量产品中筛选优秀标的，如何优化配置把握资产轮动，如何克服人性弱点都是摆在投资者面前的难题。

为此，FOF基金（投资基金的基金）应运而生。FOF基金定位于集大类资产配置策略、权益固收商品等各类资产细分赛道投资于一体的综合性投资产品，能够给投资者提供一整套完整基金投资方案。

FOF基金具备多元化配置、一站式投资和优化投资体验三大优势，成为投资者在资产配置大时代的新选择。

精于配置，充分发挥多元化投资优势

市场牛熊周期不断转换，风格轮动快速切换，不同资产和策略在每年的收益表现差异显著，基金投资者很难踩准市场节奏。

FOF基金可以同时投资于权益、固收、大宗商品、海外QDII等多样化资产，以及另类投资策略如量化对冲，利用它们之间的低相关性优化投资组合。通过多资产、多策略、多管理人的多元化组合，规避单一资产或者单一策略上出现“黑天鹅”而导致亏损。

大类资产配置是所有FOF组合的共同特征，但是公募FOF和私募FOF在子基金的配置偏好上有所不同。

据华宝证券研究显示，公募FOF在配置时更偏爱中长纯债型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，对于理论上能提供低相关性另类资产，如商品、量化对冲、海外QDII等品种的配置较低。

图1-公募FOF组合平均配置比例表

从上面的统计来看，大多数公募FOF所投资的底层资产类别还是落脚于股票和债券，这可能和2020年权益市场收益具有明显优势有关。

但具体到今年，通胀升温，大宗商品市场表现亮眼，而股票市场波动加剧，如何还是仅配置股债资产恐怕难以取得令人满意的回报。此时私募FOF的优势就体现出来了。

私募FOF在子基金的选择上更加多样化，在股票、债券之外，配置部分策略基金，让组合配置更加灵活均衡。例如，部分私募FOF以低波动、低回撤的“固收+”公募基金为基石配置，辅以中高频Alpha、管理期货策略（CTA）等策略私募基金增加收益弹性，通过多资产、多策略、多管理人的组合配置，分散风险，以期获得长期稳健收益。

一键购买，让投资更高效

目前国内市场上，基金数量已经远远超过了股票数量，选择基金的难度不亚于择股。

和股票一样，基金也存在“二八分化”现象，真正能够穿越牛熊、持续为投资者创造丰厚利润的基金产品并不多。

兴证全球基金做过一组测算，迄今为止存续时间超过十年的权益类基金一共有500多只，过去十年年化回报超过20%的仅有9只，占比不到2%；收益在15%~20%之间的有98只；剩余428只基金的年化回报水平均落在15%以下。

图2-基金年化收益呈现二八分化

数据来源：兴全基金

此外，比择基更难的，是要了解各类基金的特长并做出恰当的组合和配置。例如，大类资产如何配置，比例各是多少？不同基金的投资策略在什么样的市场环境中有效？哪些策略组合能够覆盖尽可能多的市场风格，让这个组合穿越牛熊？

基金的挑选和组合令投资者感到力不从心，而FOF基金则为投资者提供了一键购买的省心选择。

如果说股票型基金是一篮子股票的组合，那么FOF则是一篮子基金的组合。买入FOF基金也就相当于买了“一篮子的基金”，是一种省心省力的资产配置方案。

值得注意的是，FOF基金不是简单的基金拼盘，其背后是基金管理人通过宏观研究、大类资产判断、细分资产研究、市场监控和风险控制等一系列专业化和动态化的管理。

FOF管理人是专业的基金买手，每个FOF产品，都是基金“专业买手”精挑细选的成果，投资者可以根据自己的风险偏好，实现一键购买。

改善持有体验，让投资者拿得住，赚到钱

基金江湖有一个怪现象，就是“基金赚钱基民不赚钱”。投资者买基金却赚不到钱，很重要的原因是投资者很难克服人性弱点，市场上涨时申购，市场下跌时赎回，从而导致亏损。

图3-基金投资中的不理性行为

人性的弱点仅靠投资者自己，是较难克服的。而FOF基金则在产品设计上下功夫，通过降低波动和固定持有期，帮助投资者长期持有，最终取得预期的投资收益。

（1）降低基金波动，减少投资者的择时欲望

多元化的资产配置让FOF基金能够更好地分散风险，从而降低产品波动率，减少回撤幅度，避免业绩大起大落。

平稳的业绩表现，相当于降低了投资者身边的“投资噪声”。投资人心态会更加平和，持有体验感更好，持有周期也会更长，获得正收益的概率也会有所提高。

（2）设计固定持有期，帮助投资者管住手

FOF产品定位为长期投资，因此当前发行的产品主要以固定持有期为主要运作方式，其中持有期为一年的FOF基金是主流，持有期为三年的FOF基金也不在少数。

固定持有期的设计，能够帮助投资者长期持有、降低交易频率，从而降低交易成本，而这些降低了的交易成本最终都会变成投资者的实际收益。

市场极致分化、风格迅速切换的背景下，靠单一资产获得长期稳健的回报越来越难。资产配置大时代已经到来，而FOF基金提供了一个简便高效的投资新选择——借助专业机构的资产配置，不仅节约决策成本，改善持有体验，长期获得正回报的概率也会增加。