通胀凶猛，钱不值钱，普通人如何跑赢印钞机？

纸币的发明，让人类从实物交易时代进入信用货币时代。

由于货币不再受金银产量的限制，从此通货膨胀不可避免，钱“不值钱”成为摆在所有人面前的难题。

为了满足人们抵御通胀的需求，越来越多的理财工具被开发出来。面对形形色色的理财产品，从不理财、盲目理财、科学理财这三类投资者的命运出现了显著差异。

起点相似，结局却大不相同，拉开差距的关键在于资产配置。

每年通胀8%，财富缩水一半仅需9年

经济学家米尔顿·弗里德曼有句名言：“通货膨胀永远而且无处不在是一种货币现象”。这句话道出了通货膨胀的本质——过多的货币追逐过少的商品，就会产生通胀。

衡量货币数量增长的指标是M2。2020年我国M2全年增长10.1%，实际GDP增长2.3%，二者之间的差值（7.8%）就是货币相对商品的超发部分。

这个数字是高于同期CPI数据（2.5%）的，换言之，财富实际购买力的下降速度比我们看到的还要快。

通货膨胀对财富的威胁隐秘而致命。如果每年的通货膨胀率达到8%，那么9年后，我们的财富就会缩水一半。也就是说，现在的100万放到9年后，虽然账面上看还是100万，但是实际购买力会迅速贬值到只有50万。

更为值得注意的是，全球化时代，货币供应量也是全球性的。所谓“树欲静而风不止”，一个国家内部即使努力控制通胀，但外部世界纷纷放水，输入性通胀也是难以避免。

疫情之后，各国央行开动印钞机，为政府债务提供资金，货币总量急剧膨胀。美国的M2增速已经达到二战以来的最高峰。

按照美联储的购债速度，每秒钟都有约百万美元被注入到金融体系。天量货币要寻找出口，美股、房地产、物价、大宗商品都在上涨。

过多的货币追逐过少的资产（优质资产），因此货币贬值，而资产升值，持有货币和持有资产或将面临两种截然不同的命运。考虑到当下乃至今后一段之间内，货币总量仍在大幅增加，增加资产并合理配置资产显得至关重要。

了解资产特征，匹配投资目标和投资工具

投资工具箱种类丰富，其中股票、债券、大宗商品和现金是金融资产配置（不包括房地产）中最常用的四种资产，它们的风险收益特征各不相同，科学的资产配置是投资者战胜通胀的第一步。

图片来源：韭圈儿

沃顿商学院的杰里米·西格尔教授研究了过去两百年美国资本市场的表现，发现投资者从1802年起，用1万美元投资不同资产，并且进行红利再投资。那么到2008年，扣除通胀因素后：

投资于美国股票市场的1万美元会升值为56亿美元；

投资于美国政府长期国债的1万美元会升值为800万美元；

投资于黄金的1万美元只会升值到2.6万美元。

通过长期的历史数据复盘，我们发现股票资产长期收益率最高，远远跑赢通胀，但是股票资产的波动率也最大；债券资产长期投资也能跑赢通胀，但是扣除通胀后的年化收益仅为股票资产的一半。

黄金资产升值空间十分有限，仅局限于保值，因为黄金不是生息资产，不能像股票和债券那样从内部派生股息和利息。

现金资产则无法保值，200年前的1美元，到今天只值6美分。现金不应被视为长期资本积累的投资。

了解各类金融资产的特性，有助于我们实现投资工具和投资目标的匹配，避免盲目投资。

想要实现最低限度的财富保值，投资黄金或许可行，但是若想通过投资黄金实现财富长期增值，那么很可能是选错了工具。股票和债券作为生息资产，更适合长期投资。

资产配置对投资结果影响巨大

股票、债券、商品、现金，以及在此基础上派生出的各色基金构成了投资者常用的投资工具箱。选什么、比例占多少将极大影响投资组合的最终收益。

假设投资者A先生有100万可投资金，他将其中10万元作为备用金，存入银行做活钱管理（年化收益约3%）；40万元购买低风险的银行理财产品（年化收益约4%）。

其余50万元资金投入权益市场，A先生将这部分资金分为三部分，20万投资沪深300指数基金（年收益35%），10万元投资中证1000指数基金（年收益10%），其余20万A先生想自己操作买卖股票，但是由于个股波动大导致亏损25%。（以上收益数据参照了2020年的市场平均收益）

分别计算A先生的各项收益，可以发现A先生在活钱管理和低风险理财产品上共收入1.9万元，在基金投资上共收入8万元，在股票投资上亏损5万元。A先生2020年度合计投资收入4.9万元，和100万的可投资资金相比，年投资收益仅有4.9%，远不及同期M2增速。

最初看来，A先生辛苦一年的投资成绩单似乎有点拿不出手，毕竟没有跑赢通胀。但现实上，A先生代表了全中国家庭的平均收益水平，甚至还高于了平均值。

《中国家庭财富指数调研报告（2020年度）》显示，2020年中国家庭投资理财平均收益率为2.3%，其中51%的家庭投资理财收益基本持平，只有35.8%的家庭投资理财收益为正。

数据来源：中国家庭金融调查与研究中心

A先生辛苦一年，为什么投资收益不甚理想呢？原因可能有两个。

第一，底仓资产收益较低。一般来说，组合中占比最大的那类资产的收益率，往往会对整体收益产生决定性影响。A先生将一半资金投入在低风险的理财产品和货币基金，从而拉低了整体收益。

对底仓资产的忽视，是许多投资者可能会面临的一个误区。我们的资产组合中有多个标的，往往其中一两个有较好的表现，比如一只基金一年赚了50%，但这只基金只占全部投资的一部分，很多时候还是一小部分，这就导致了整体收益率和我们自己感觉中的存在不小的差异。

选择底仓产品时，回撤小、攻守兼备的“固收+”和FOF产品值得考虑。

第二，人性的弱点。个人投资者容易追涨杀跌，而成功的投资往往需要逆人性而为。金融交易对投资者的逻辑框架和投资纪律要求很高，个人投资者如果缺乏底层逻辑的支持，很容易被市场情绪左右，陷入追涨杀跌的交易陷阱。A先生自己交易股票的那部分资金成为最大的亏损来源。

你不理财，财不理你。通胀现象客观存在，需要投资者积极应对，而科学的资产配置是关键。

具体而言，投资者要先确立投资目标，然后根据大类资产的特征实现投资工具和目标之间的匹配。在组合内部不同产品的占比问题上，建议投资者重点关注组合底仓的选择，回撤控制固然放在首位，但攻守兼备更佳。此外，还要避免由人性弱点引发的错误交易，专业的人做专业的事或许是最好选择。