投资就是投未来，为什么资产配置中股权投资不可或缺

随着我国经济的快速发展，财富创造和财富增长的规模迅速提高，高净值人群对财富管理的需求日益强烈。除股票、债券等传统投资品以外，股权投资开始在资产配置中占据不可或缺的位置。

过去六年，中国股权投资市场规模增长近5倍。2020年全年，新募基金数量3500只，募资规模1.2万亿，私募股权基金在高净值人群的资产配置中越来越重要。

那么，股权投资究竟有什么魅力，让高净值人群对其青睐有加呢？

股权投资是资产配置的重要选项

股权投资独特的风险收益特征，让其成为高净值人群资产配置的重要选项之一。

首先，股权投资有望创造相对于其他资产类别更好的回报。

相比于二级市场证券投资，私募股权基金的投资期限普遍更长，通过牺牲短期流动性以期获取更高的投资回报。

股权投资发现、赋能、陪伴那些具有高成长性的企业从诞生走到上市，这种独特的长期投资和投后管理（上下游客户推介、开拓融资渠道和企业战略规划）决定了私募股权投资有望创造更高的收益。

据清科研究中心统计，截至2019年底股权投资项目退出IRR（内部收益率）的市场整体中位数达到了23.2%。需要指出的是，上述数据为行业中位数，2020年中国股权投资行业保有管理人数量1.5万家，但是头部效应非常明显，只有头部基金才拥有更出色的投资回报能力。

图1-2019年各行业股权投资项目退出回报倍数及IRR中位值统计

其次，股权投资有助于组合分散风险。

股权投资具有的估值体系和二级市场有所区别，与股票、债券、房地产等其他资产相关性较低，因此是构建组合多元化策略和分散化投资的优质选择。

医疗健康行业成为股权投资的焦点之一

股权投资讲究投早、投小，投资的是发展潜力和行业增长空间，是最富有洞察力的资金。2020年中国股权投资市场聚焦四大行业：IT，生物技术/医疗健康，互联网，半导体和电子设备。

其中，医疗健康行业凭借自身的成长性，以及疫情因素的催化，成为股权投资的焦点之一。

医疗健康行业最大的魅力在于成长性。

医疗健康行业是典型的供给创造需求，只要新药、新器械、新疗法能够有所改进，那么就会得到迅速推广，并占领市场。

目前，医疗健康行业的整体增速是GDP增速的两倍，未来随着经济发展和人们生活水平的提高，对健康的需求必然会有增无减。

创新能力是支持医疗健康行业快速发展的最大动力，从“me-too”到“me－better”，最终挑战“first-in-class”全球新药，无数科学家、企业家都在为此奋斗，部分医疗细分行业已然开花结果。

在创新药领域，一类创新药获批速度加快，2018年至2020年间从以前的平均每年获批一个，加速到每月获批一个。

中国创新药企业还在一些前沿领域实现了技术输出。2020年中国创新药Licence-out（中国新药授权交易）在数量和金额上均快速增长，且创下了单项金额30亿美元的全球新纪录。

中国对全球新药上市的贡献率也显著提升，从2016年的2%-4%，提升至2018年的7.8%，两年时间中国从第三梯队上升到了第二梯队，与欧洲日本同处一个方阵。

在医疗器械领域，国产医疗设备已逐步突破多项技术壁垒，部分植入性耗材、监护仪、体外诊断领域的生化诊断等已经基本实现进口替代（国产占比超过50%）。

图2-我国主要医疗器械国产及进口占比

数据来源：公开资料、兴业证券经济与金融研究院整理

高端医用耗材细分市场，国内品牌的份额也在过去10年从20%增长至30%左右。中国制造2025的目标是中高端医疗器械比例提高至70%，到2030年达到95%。未来，医疗器械行业中高端领域的进口替代趋势或将延续。

如何参与股权投资？

虽然医疗健康产业具有较高的预期收益和行业发展前景，但投资其中的初创公司并不是一件容易的事情。

一方面，创业公司“九死一生”是常态，并非每个投资项目都能带来数倍甚至数十倍的收益，股权投资是一种高风险高收益的投资品种。

另一方面，投资初创企业对投资者的专业性要求很高，包括应对复杂的投资结构和运行机制，准确评估创业公司的财务数据、管理团队和发展前景，这些信息的可获得性远没有上市公司的高。

因此，对大部分投资者来说，直接投资初创企业并不是最优选择，通过私募股权基金投资可能更加合适。

买基金就是买基金管理人，这句话用在股权投资中尤为正确。私募股权需要大量专业的主动管理，而高水平的基金管理人更可能通过提高被投企业价值，为私募股权基金带来显著的业绩持续性。

这也是为什么投资者更倾向于投资头部机构。2020年，中国早期投资排前30的机构获得总投资金额的超过八成，VC排名前50的机构占到近六成，PE前50的机构占到约四成，呈现出非常显著的“头部效应”。

选择头部机构时，投资者可以参考基金过往业绩和排名，重点考察股权基金管理人的背景。

股权基金的投资业绩，很大程度上和管理人的眼光相关。尤其医药行业，由创新驱动且技术壁垒很高，只有专业的眼光，才能提前布局，最终收获不菲的回报。

在全球低利率和市场高波动性的背景下，投资者对财富管理的需求越发迫切。股权投资凭借提高收益、分散风险等多重吸引力，在资产配置和长期财富增值中扮演着重要角色，为投资者提供了更多选择。

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